IPO Coinbase, большой прорыв или путь в никуда

287

2021 год обещает войти в историю как переломный для всех цифровых активов, открывая все больше возможностей для участия в «криптолихорадке». Это основано на беспрецедентном росте биткоина, который составил более 400% за последние три года. На этом фоне 14 апреля компания Coinbase Global, Inc. (тикер: COIN) впервые за всю историю обрела публичный статус, став первой биржей криптовалют, так называемым  «золотым стандартом» среди бирж цифровых активов». 

Coinbase. Фото: coinwire.com

Рост биткоина, волатильность криптовалют, бум ICO и последующие за этим множественные банкротства краудфандинговых проектов, основанных на использовании блокчейн технологий, заставили частных инвесторов задуматься о покупке в свои портфели цифровых активов. Но множественные риски, связанные с непрозрачностью этой сферы, по-прежнему заставляют многих оставаться в стороне.

С чего все начиналось

Основанная в 2012 году бывшим трейдером Goldman Sachs Фредом Эрсамом и бывшим инженером Airbnb Брайаном Армстронгом криптовалютная биржа Coinbase уже к 2017 году стала одной из крупнейших платформ цифровых валют в мире. Вместе с ростом биткоина к покупке и обмену криптовалют присоединилось огромное количество инвесторов, число которых на платформе Coinbase в 2017 году составило 20 миллионов. Их общие активы на площадке оценивались в размере 150 миллиардов долларов США.

В этом же 2017 году, объявив о феноменальной прибыли, которая  составила 1 миллиард долларов, президент Coinbase и главный операционный директор Асифф Хирджи заявил о том, что компания более не рассматривает себя как обычная криптовалютная биржа и в дальнейшем планирует сосредоточить свои усилия на создании более широкой инфраструктуры для повседневного использования криптовалют. Пожалуй, с этого момента и начинается настоящая история Coinbase – компании, основным видом деятельности которой является исключительно купля и продажа цифровой валюты.

Последовавшее вслед за заявлениями Асиффа Хирджи приобретение Earn.com и Cipher Browser, реализация совместного проекта с Circle под названием «CENTER Consortium», а также приглашение в компанию ключевых руководителей из LinkedIn, Twitter, Facebook не заставило ждать долгих результатов. В числе инвесторов компании начали появляться такие известные имена и названия как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA, крупный многонациональный банк), а также личные инвестиции бывшего генерального директора Citigroup Викрама Пандита и бывшего генерального директора Thomson Reuters Тома Глосера.

Беспрецедентное IPO

14 апреля, в первый день торгов, начав со справочной цены, установленной биржей NASDAQ в размере $250 за акцию, Coinbase обновила пик в $429.54, при которых капитализация компании достигала 100 миллиардов долларов. Но к концу торговой сессии удержаться на этой планке акции не смогли, снизившись до уровня $328,28 за акцию, при которых оценочная капитализация Coinbase составила $89,36 млрд, что все равно оказалось значительно выше прогнозов в $65,3 млрд.

Выход на IPO. Фото: twitter.com

Вся история Coinbase, включая публичное размещение на бирже, выглядит вполне успешной. Действительно, во всех СМИ IPO первой в мире криптобиржи обсуждалось как однозначная победа. Мало кто из телевизионных обозревателей брал на себя ответственность сказать зрителям о том, что прошедшее публичное размещение является лишь верхушкой айсберга, за которой последуют однозначные изменения, влияющие на стоимость компании и на всю индустрию криптовалют в целом.

Получение Coinbase статуса публичной компании накладывает обязательства в виде публикации отчетности о прибылях и убытках. Этот факт является плюсом для инвесторов. В то же время не стоит забывать о том, что данная отчетность подвергается пристальному вниманию со стороны регулятора Комиссии по Ценным бумагам (CFTC). А учитывая, что криптоактивы и их использование в теневых операциях по всему миру – это уже всем известный факт, то следующим важным этапом для компании будет публикация квартальной отчетности, на которую стоит обратить пристальное внимание.

В подтверждение вышесказанного стоит отметить, что при подаче Coinbase документов для первичного размещения, у комиссии по ценным бумагам уже возникали вопросы к отчетам по операциям.

В результате чего появились обвинения в манипулировании рынком при торговле Litecoin и Bitcoin на собственной торговой площадке в период с 2015 по 2018 год. Далее последовал штраф в размере 6,5 миллионов долларов в виде соглашения о досудебном урегулировании, которым Coinbase незамедлительно воспользовалась.

Скептицизма добавляет и способ публичного размещения, выбранный Coinbase в виде прямого листинга. Он позволяет держателям акций, получившим их до публичного размещения, а также руководителям и директорам компании продавать акции по рыночным ценам, снимая запрет на так называемый период блокировки, принятый при обычном IPO.

Этим и воспользовался генеральный директор Coinbase Брайан Армстрон, продав 14 апреля 750 000 акций на общую сумму около 292 миллионов долларов. Согласно отчету, поданному в комиссию по ценным бумагам (SEC), это составило около 70% от всех принадлежащих ему акций.

Генеральный директор Coinbase Брайан Армстрон. Фото: zen. yandex.ru

Конечно, можно легко парировать данным фактам, ссылаясь на то, что многие лидеры и новаторы индустрий, как например, Spotify и Roblox, выбирали прямой листинг в качестве выхода на публичное размещение. А продажа большого пакета акций основателем и генеральным директором является не более чем обычной диверсификацией. Однако это ни коим образом не снимает главный вопрос, который уже достаточно давно беспокоит многих аналитиков. А именно, не является ли рынок криптовалют очередным пузырем по аналогии с Тюльпаноманией или кризисом доткомов. 

«Биткоин и Coinbase»

Нельзя не отметить и последовавшее после IPO Coinbase снижение стоимости биткоина на 27%, до отметки 47 275 долларов, под влиянием заявлений президента США Джо Байдена о намерении увеличить налог на прирост капитала, под который попадает и прибыль инвесторов от продажи криптовалюты.

И если не обращать внимания на заявления аналитиков с мировой известностью, таких как Насим Талеб и Уоррен Баффет, заявляющих, что биткоин имеет признаки финансовой пирамиды, а заглянуть в историю, то подобные снижения уже встречались в истории BTC. В 2017 году, после запуска фьючерсных контрактов на чикагской товарной бирже (CME), цена биткоина снизилась на 51%, опустившись со своих максимумов в районе $17000 до отметки $8332, отыгрывая предшествующую запуску фьючерсных контрактов эйфорию.

Но правильно инвестировать – не значит только вовремя купить, а еще и вовремя продать, зафиксировав прибыль. И основным вопросом остается следующее: стоит ли покупать Coinbase и Биткоин сейчас?

В числе конкурентов Coinbase присутствуют довольно крупные игроки, такие как VISA и Paypal. Буквально за несколько недель до листинга Coinbase они объявили о запуске на своих площадках возможности покупки криптовалюты и оплаты товаров криптовалютой через предоставляемые сервисы.

И это учитывая то, что криптобизнес является для этих компаний не основным, а только побочным, в отличие от Coinbase, доход которого построен только на взимании комиссии за обмен криптовалют. Это говорит о том, что ключевым конкурентным преимуществом, вокруг которого будет происходить борьба за привлечение клиентов, станет величина комиссии за обмен криптовалют. Сможет ли Coinbase выстоять такую борьбу в долгосрочной перспективе – остается вопросом.

По состоянию на 31 марта общий оборот на площадке Coinbase составил 11,3% от объема всех мировых криптоактивов. И если общая рыночная капитализация криптовалюты продолжит расти, увеличиваясь кратно с текущих 2,1 триллиона долларов, то потенциал роста Coinbase может быть огромным. Однако если впереди нас ждет еще несколько витков коррекции, сможет ли Coinbase пройти их уверенно, пока неизвестно.

В любом случае, IPO Coinbase – это большой шаг в сторону легитимности криптовалют. А обязательства придавать публичности ежеквартальные отчеты позволят инвесторам более пристально взглянуть на рынок криптоактивов, добавляя ему прозрачности. Но никто не может исключить ситуации, когда отчетность единственной публичной компании, построившей бизнес на обмене криптовалют, начнет влиять на сами цифровые деньги. Так как это на данный момент является единственной возможностью понять, что в реальности скрывается за беспрецедентными цифрами роста и падения криптоактивов, и вполне не исключена комичная ситуация, когда хвост начинает вилять собакой.