Выберите свой тариф РКО в Газпромбанк
Бесплатное открытие и интернет-банк в любом тарифе.
Подробнее

Карты на стол. ЦБ становится всё более открытым с ключевой ставкой

8379
Анастасия Гостищева

Центробанк всё сильнее приоткрывает завесу, как он принимает решение по ключевой ставке. Так, глава ЦБ Эльвира Набиуллина рассказала, на сколько ставка может вырасти на ближайшем заседании. А директор департамента денежно-кредитной политики Кирилл Тремасов — как ЦБ смотрит на инфляцию.

Российский регулятор становится всё более предсказуемым в своих действиях: начал публиковать траекторию ключевой ставки и давать сигналы рынку, какое развитие событий будет обсуждаться на ближайшем заседании совета директоров.

Ключевая может повыситься до 6,5%

Эльвира Набиуллина фактически пообещала повысить ключевую ставку. Фото: pbs.twimg.com

В частности, председатель Центробанка Эльвира Набиуллина в интервью Bloomberg заявила, что на ближайшем заседании совет директоров будет рассматривать повышение ключевой ставки:

Мы сейчас оцениваем, что с большой вероятностью повышение ставки будет необходимо, но уровень этого повышения действительно, наверное, будем обсуждать в широком диапазоне от 25 до 100 базисных пунктов

В то же время она считает преждевременным говорить о том, на сколько именно вырастет ключевая ставка, потому что совету директоров ещё предстоит проанализировать инфляцию.

Как ЦБ смотрит на инфляцию

Позднее директор департамента денежно-кредитной политике ЦБ Кирилл Тремасов рассказал, как совет директоров оценивает инфляцию. Финансовые власти используют для этого данные Росстата об инфляции, но смотрят намного глубже.

График инфляции и ключевой ставки. Фото: rognowsky.ru

Сезонные факторы вон

В первую очередь из инфляции исключаются сезонные факторы. То есть тот рост цен, который наблюдается из года в год. Например, овощи и фрукты всегда дешевеют летом, как только появляется новый урожай. А вот туристические поездки, наоборот, летом всегда дорожают из-за обилия отпусков.

Немонетарные факторы прочь

Далее из инфляции вынимают так называемые немонетарные факторы — на которые ЦБ не может повлиять с помощью ключевой ставки в силу их кратковременности. К ним относятся хороший или плохой урожай, изменение акцизов или тарифов, чемпионат Европы по футболу и так далее.

Кубок чемпионата Европы по футболу. Фото: neskaties.lv

«Чистая» инфляция

В итоге остаётся инфляция с компонентами, вызванными устойчивым превышением спроса над предложением. Это может быть как базовая инфляция Росстата, так и медиана прироста цен Центробанка. И если базовая инфляция представляет собой очищенный от разовых и администрируемых факторов рост цен (цены на бензин и ЖКХ например), то медиана — это некая середина между быстро растущими и медленно растущими ценами. Если эти индексы увеличиваются в течение нескольких месяцев, то это сигнал к тому, что нужно повышать ключевую ставку.

Прогноз по ключевой ставке

Исходя из слов Набиуллиной, ключевая ставка в июле может быть повышена сразу до 6,5%. Насколько вероятно такое развитие событий, пока непонятно из-за отсутствия информации. Последние данные о базовой инфляции и медиане прироста цен затрагивают май. По всей видимости, ЦБ опирался как раз на них, когда в начале июня повысил ключевую ставку до 5,5%.

ЦБ повысил ключевую ставку до 5,5%. Фото: timandjulieharris.com

Как следует из имеющихся сведений, базовая инфляция в мае подскочила до 0,83% с 0,53% месяцем ранее, а медиана — до 0,65% с 0,45%. Такой скачок привёл к увеличению ключевой ставки на 0,5 процентного пункта. Чтобы ЦБ повысил её сразу на 1 процентный пункт, нужно, чтобы эти показатели взлетели намного сильнее. Вероятность такого развития событий близка к нулю, поскольку недельные темпы в июне замедлились, если исходить из данных Росстата.

Тем не менее, более точный прогноз можно будет дать, только когда Росстат и ЦБ представят данные о «чистой» инфляции, как минимум, за июнь.