СберКарта Visa от СберБанк
Получайте до 10% бонусами. Бесплатное обслуживание при выполнении условий.
Подробнее

«Не бери на понт, «мусор». Три анекдота про инвестиции в высокодоходные облигации

Игорь Чубаха Игорь Чубаха
Игорь Чубаха Игорь Чубаха
Специализация: Инвестиции, банки, экономика
5 минут чтения
Комментировать

Инвестиции миллионов россиян, вложившихся в высокодоходные облигации, оказались под угрозой. Спокойствие, только спокойствие. Мы сейчас доходчиво объясним, в чем главные риски таких облигаций и что с этим делать.

Может, нынешние облигации окажутся лучше прежних? Фото: kiskinhouse.com

«Быстро взлетевший ангел не считается падшим»

С весны 2020 года и по сегодняшний день фондовый рынок живет в перманентном ожидании обвала. Каждый уважающий себя аналитик хотя бы раз за это время публично предупреждал о возможном скором кризисе. В общем, предостережения звучат так часто, что инвесторы просто перестали на подобные заявления реагировать. И с начала нынешнего года ряды частных инвесторов пополнились 5 миллионами новичков, дотянув общее число до 14 миллионов.

Аналитики «Эксперт РА» подсчитали, что всего в 2021 году на рынок корпоративных облигаций вышло более 40 новых эмитентов. А объем рынка локальных облигаций вырос на 20% и достиг 16,3 трлн рублей. В общем, малые и средние эмитенты массово учатся работать с публичным долгом и биржей.

Понятно, бумагам некрупных игроков никто высокий рейтинг не присвоит. И именно частный инвестор выступает основным покупателем облигаций с низкими рейтингами.

Комментарий эксперта:
Чем выше доходность по бондам, тем больше такие бумаги привлекают неподготовленных клиентов, которые воспринимают облигации как альтернативу вкладам. А это не так: доходность всегда связана с риском. И если где-то есть высокая потенциальная доходность, то там присутствуют и существенные риски. Например, риск дефолта эмитента, а вместе с этим и возможные потери инвестируемых сумм. По этой причине крупные фонды и профессиональные участники стараются не покупать в свои портфели бумаги с низким рейтингом. К слову, за рубежом подобный тип высокорисковых бумаг всегда назывались «мусорные облигации», как бы сразу показывая уровень риска. В России же аналогичные по качеству бумаги принято называть высокодоходные облигациями

Исполнительный директор Департамента рынка капиталов ИК «УНИВЕР Капитал» Артем Тузов с такой позицией согласен:

Большинство юрлиц не покупает облигации ниже определенного кредитного рейтинга, и спрос формируется только физическими лицами

Комментарий эксперта:
Да, действительно, физлица наиболее широко представлены в облигациях так называемого «мусорного» рейтинга. Это связано с тем, что по сути только такие бумаги и позволяют обогнать инфляцию в текущих условиях, когда цены финансовых активов очень разогреты. А институциональные инвесторы ограничены в возможности вложений в такие облигации уровнем рейтинга

Тут самое время вспомнить одноглазого мальчика из анекдота, которого больше не интересует, кто живет в скворечнике. Иначе говоря, инвестор-новичок по незнанию рискует лишиться многого. Ведь он приобретает ценные бумаги, в которых «не шарит», с которыми по-настоящему умеют работать только продвинутые профи.

Комментарий эксперта:
Конечно, ВДО нельзя скопом записывать в «мусорные» бумаги. «Мусорными» обычно называют облигации компаний, у которых возникли какие-то серьезные проблемы, из-за которых бумагу можно купить по бросовой цене. Это удел профессиональных спекулянтов – рынок, который требует хорошей информированности о реальном положении в конкретном бизнесе больше, чем фундаментальных оценок

Нашему народу уже столько обещано, а ему все мало

В своем исследовании «Эксперт РА» подчеркивает, что как раз сейчас над недальновидными приобретателями низкорейтинговых облигаций сгущаются тучи. В документе говорится:

Мы оцениваем текущее состояние рынка как нестабильное. Макроусловия неблагоприятны. Ключевая ставка растет вслед за инфляцией, при этом количество дефолтов уже достигло девятилетних максимумов. Крупные эмитенты вдвое уменьшили активность на рынке облигаций и ушли в банки

Соответственно, рейтинговое агентство публикует прогноз:

Учитывая большой объем исполнений оферт и погашений по бумагам с повышенным инвестиционным риском в ближайшей перспективе, мы допускаем существенную вероятность увеличения количества дефолтов по итогу 2021–2024 годов

То есть, без потерь шеренги частных инвесторов ближайший год не переживут. Как тут не рассказать второй короткий анекдот: «если друг попал в беду, друга мелом обведу».

Комментарий эксперта:
Если хотите инвестировать весело и с адреналином, готовьтесь к грустным и бедным годам на пенсии. Если хотите стать успешным инвестором и создать солидный капитал, смиритесь со спокойным и скучным инвестированием - регулярно и долго…

Вопрос только в масштабах будущих биржевых крахов. Так, по расчетам «РА Эксперт», вероятность дефолтов эмитентов облигаций с кредитным рейтингом ruBB на горизонте в 2 года с момента присвоения составляет 5%-10%.

Вероятность дефолтов по облигациям с еще меньшим кредитным рейтингом требует отдельных расчетов. Как поясняет Артем Тузов, до 2014 года эмитенты с рейтингом ниже ruBBB- обычно не размещали облигации на бирже. Не было спроса.

Зато случалось снижение рейтинга ниже ruBBB-  у уже размещенных на бирже облигаций. Рейтинг понижали из-за сложной ситуации в бизнесе, и, как следствие, вероятность дефолта эмитента, которому понизили рейтинг с ruBBB- до ruB и ниже, действительно взлетала до небес – до 90–100%.

Сегодня же частным инвесторам предлагаются облигации, изначально имеющие рейтинг ниже ruBBB-. То есть, опираться на прежнюю статистику здесь бессмысленно.

Исполнительный директор Департамента рынка капиталов ИК «УНИВЕР Капитал» Артем Тузов говорит:

Скорее всего, реальная статистика дефолтов будет заметно ниже 90%. Но все равно это не повод покупать облигации с низким кредитным рейтингом. Центральный банк ограничил возможность покупки таких облигаций непрофессиональными инвесторами без прохождения тестирования. Стоит внимательно отнестись к такому ограничению

Будем решать проблемы по мере того, как мы сами себе их создаем

Теперь послушаем экспертов, что же нам со всем этим делать.

Комментарий эксперта:
Основной принцип инвестиций – это диверсификация. Рынок рублевых облигаций, исходя из размера минимального лота и количества торгуемых займов, позволяет сейчас сформировать полноценный портфель с долей одного эмитента на уровне 3-5%. В случае, если портфель формируется из наиболее рискованных бумаг, доля одного эмитента должна быть еще меньше. Это позволит, даже в случае дефолта по отдельной бумаге, избежать существенного его влияния на портфель в целом

Эксперт по персональным финансам и инвестиционным продуктам Сергей Стыценков предлагает свое решение. Клиентам, имеющим в портфелях подобные облигации с высоким риском, он рекомендует существенно снизить их долю (например, не более 1-2% на портфель по каждому эмитенту), переложив часть средств в более надежные облигации либо бондовые ETF. Специалист поясняет:

С учетом того, что сейчас курс валюты снизился на фоне растущей нефти, можно рассмотреть на часть портфеля и валютные альтернативы. Например, варианты ETF на евробонды. Они также доступны розничным клиентам и их можно купить в т. ч. на ИИС. При росте курса валюты данные ETF показывают более высокую динамику, чем рублевые облигационные ETF

Короче, нужно действовать, как в третьем анекдоте: «фура с матрешками на полгода парализовала воронежскую таможню».

Впрочем, мы рассуждаем о «мусорных» облигациях, как будто это самая опасная ловушка для частного инвестора. Нет, это всё – цветочки. Есть тысяча более надежных способов инвестировать с гораздо более колоссальной доходностью. Ну и, конечно, с астрономически высокими рисками.

Комментарий эксперта:
Вопрос об инвестициях в облигации с низким кредитным рейтингом стоит еще рассматривать исходя из альтернатив, в которые в поисках повышенной доходности инвестор вложит свои средства. Если вместо биржевых высокодоходных облигаций инвестор «вложится» в пирамиды, прямое кредитование юрлиц, выдачу частных ссуд лицам с низкой социальной ответственностью и иные не регулируемые и не поднадзорные ЦБ варианты «инвестиций», то, скорее всего, ВДО для такого инвестора будет самым безопасным инструментом

 В общем, как говорила одна знакомая, «хочешь себе обеспеченного мужчину, так возьми и обеспечь!».