Хедж-фонды — что это и как в них инвестировать

Иван Блинов
Иван Блинов Иван Блинов
Специализация: кредиты, микрозаймы, вклады, ипотека, автострахование, дебетовые и кредитные пластиковые карты
8 минут чтения
0
0
44
Комментировать

Получить дополнительный пассивный доход можно по-разному. Одни покупают валюту и облигации, другие – открывают банковские вклады. Рассмотрим ещё один способ приумножения частного капитала – инвестирование в хедж-фонды. Что это такое и как в них вложить деньги – об этом далее в нашей статье.

Хедж-фонд — что это простыми словами

Хедж-фонд – это финансовая организация, которая объединяет капитал инвесторов и вкладывает его в ценные бумаги и другие инструменты на фондовой бирже.

Слово «хедж» пришло в русский язык из английского: «hedge» – защита, страховка, преграда.

Деятельность хедж-фондов очень схожа с ПИФ и ETF. Однако в действительности у фонда есть серьезные отличия.

Особенности хедж-фондов:

  • Слабое государственное регулирование.
  • Высокий порог входа.
  • Инвестирование во весь спектр финансовых инструментов без ограничений.
  • Вывод средств только в определенные временные рамки.
  • Использование кредитного плеча.
  • Гибкие инвестиционные стратегии.
  • Повышенный размер комиссии.
  • Высокая потенциальная прибыль для инвестора.
  • Применение инновационных технологий в торговле.

По состоянию на 2022 год во всем мире официально насчитывается свыше 15 тысяч различных хедж-фондов. Большая часть из них зарегистрирована в офшорных зонах (Каймановы острова, Британские Виргинские острова и Бермудские острова).

Немного истории

Первый хедж-фонд был создан в 1949 году социологом Альфредом Джонсом. Инвестиционная стратегия его организации делилась на две составляющие. Часть средств А. Джонс инвестировал в акции роста. На оставшиеся деньги он открывал «шорты» по другим бумагам. Таким образом, Альфред Джонс хеджировал риски – пытался их снизить.

Стратегия А. Джонса оказалась выигрышной. С 1960 по 1965 год прирост капитала составил 325%, а за 10 лет общая стоимость инвестиций в его хедж-фонде выросла на 670%. Успешная стратегия социолога привела к созданию 140 других подобных организаций в США, которых комиссия по ценным бумагам и биржам назвала словом «хедж-фонд».

Как функционируют хедж-фонды

Хедж-фонды работают следующим образом:

Привлекают капитал инвесторов. Формируют инвестиционные портфели. Разрабатывают торговые стратегии. Хеджируют риски. Открывают сделки на фондовых биржах.

Более наглядно рассмотреть работу хедж-фондов можно на следующем примере.

Хедж-фонд привлек капитал на несколько миллионов долларов и решил часть из этих средств вложить в американский рынок акций. Организация купила крупный пакет акций Microsoft на бирже NASDAQ. Затем она захеджировала риск потери стоимости портфеля, купив опцион на эти бумаги. За покупку опционного контракта она заплатила 2% от стоимости инвестиций. Таким образом, опцион дал хедж-фонду право в будущем продать бумаги по определенной цене (например, по текущей).

Далее может произойти одна из двух ситуаций.

Акции Microsoft упали в цене. В данном случае хедж-фонд воспользовался своим опционом и продал бумаги по цене покупки. Размер потерь составил всего лишь 2% от стоимости инвестиций (комиссия за покупку опционного контракта). Бумаги IT-гиганта, наоборот, выросли. Хедж-компания продала бумаги по рыночной цене и зафиксировала прибыль (за минусом опционной комиссии в 2%). В этой ситуации инвестиционный хедж-фонд не воспользовался опционом.

В рейтинге крупнейших хедж-фондов мира первое место занимает американский фонд Bridgewater Associates. Под его управлением находится свыше 160 млрд долларов. Работает компания с 1975 года.

Управление и структура

Прежде чем открыть хедж-фонд, учредители организации должны решить один важный вопрос – в какой юрисдикции зарегистрировать компанию. Цель в данном случае одна – смягчить налоговое бремя. Обычно это зависит от того, в какие виды активов будут инвестировать средства и какую при этом будут применять инвестиционную стратегию.

Классическая структура всех хедж-фондов схожа между собой. Состоит она из следующих элементов:

  • Инвестиционный фонд. Это юридическое лицо. Объединяет капитал инвесторов. Чаще всего зарегистрирован в офшорной зоне.
  • Инвесторы. Как правило, это состоятельные физические лица, семейные офисы и институциональные инвесторы.
  • Управляющая компания. Занимается управлением капитала фонда. Как и инвесторы, управляющая компания – акционер фонда.
  • Совет директоров. Отвечает за контроль всей деятельности фонда. В его обязанности входят разрешение конфликтов интересов, выбор независимых аудиторов и многое другое.
  • Владелец фонда / спонсор. Главный держатель голосующих акций фонда – сам учредитель или якорный инвестор (спонсор), который внес первую крупную сумму в развитие фонда. Владение голосующими акциями дает контроль над советом директоров.
  • Депозитарный банк. Отвечает за хранение и учет финансовых активов хедж-фонда. Банк также готовит отчеты о сделках и проверяет соответствие инвестиционной политики фонда уставу организации.
  • Первичный брокер. Еще один банк, предоставляющий услуги по трейдингу и управлению активами. Как правило, в роли первого брокера выступает инвестиционный банк с мировым именем (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Merrill Lynch).
  • Администратор фонда. Основная обязанность – определять чистую стоимость активов хедж-фонда и решать задачи платежного агента (проводить подписку на акции фонда и распределять прибыль между акционерами).
  • Аудитор. Отвечает за ревизию бухгалтерских книг, документов и отчетности. Осуществляет также консультационную деятельность. Наиболее известными в мире аудиторами считаются Deloitte, PricewaterhouseCoopers, Ernst & Young и KPMG.

За управление средствами инвесторов управляющий хедж-фондом получает два вида вознаграждения:

За управление деньгами. В среднем 2% от стоимости вложений. За результат. Около 20% от чистой прибыли фонда.

В мире финансов сложилось негласное правило вознаграждения – «2/20». Однако сегодня нередко фонды функционируют по другой схеме – прибыль только от чистого дохода. Нередко к такой методике получения вознаграждения прибегают исключительно молодые хедж-фонды, желающие продемонстрировать уверенность в своих силах и привлечь к себе первых инвесторов.

Какие бывают виды

Классификация хедж-фондов разнообразна. Однако мы воспользуемся традиционным разделением от международного валютного фонда (МВФ). В данном случае все хедж-фонды будут разделены на три группы по инвестиционной стратегии и географии ее применения.

Глобальные

Обычно глобальные хедж-фонды – это те организации, которые в своей инвестиционной деятельности применяют широкий спектр биржевых инструментов и вкладывают капитал в разные страны.

Макрофонды

В данном случае хедж-фонды работают на финансовом рынке одной страны. Их подход к инвестициям следующий: открывать или закрывать позицию на бирже, исходя из макроэкономической ситуации в стране.

Фонды относительной стоимости

Классический вид хедж-фондов. Действует внутри фондового рынка определенной страны. Его отличие от макрофондов – учет не текущей политической и экономической ситуации в стране, а исключительно анализ фундаментальных показателей отдельной компании. Цель подобных фондов – купить недооцененные активы и продать переоцененные.

Как инвестировать и сколько можно заработать

Инвестирование в хедж-фонды – очень рискованное занятие. Управляющие фонда зачастую вкладывают капитал в сложные биржевые инструменты, открывают короткие позиции, играют на волатильности акций и т. д.

Чтобы инвестировать в российские хедж-фонды, нужно быть квалифицированным инвестором. Чтобы им стать, следует соответствовать одному из нижеперечисленных критериев:

  • Владеть денежными средствами на сумму от 6 млн руб. Для этого подойдут вклады, счета до востребования, остатки по банковским картам, ценные бумаги. Недвижимость и транспорт в общую стоимость активов не входят.
  • Иметь опыт работы в компании, связанной с ценными бумагами. Необходимо проработать в такой организации минимум два года. При этом важен и характер самой работы – инвестор обязан непосредственно заниматься операциями с финансовыми инструментами. Например, анализ финансового рынка, управление рисками и т. д.
  • Получить высшее экономическое образование. Важно, чтобы аттестат государственного образца был выдан университетом, который имеет аккредитацию для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Полный список таких учебных заведений есть на официальном сайте ЦБ.
  • Владеть международным финансовым сертификатом. Нужно сдать экзамен на квалифицированного инвестора. Различают следующие виды аттестатов: Chartered Financial Analyst (CFA), Certified International Investment Analyst (CIIA), Financial Risk Manager (FRM).
  • Осуществить оборот по сделкам за год минимум на 6 млн руб. При этом инвестор обязан провести не менее десяти сделок за каждый квартал и не менее одной в каждом месяце.

Средний годовой доход хедж-фонда составляет 10–20%. Однако иногда доходность инвестиций достигает 100–400% в год.

Хедж-фонды в России

В России официально нет хедж-фондов, которые были бы аналогами зарубежных организаций. Одна из причин – отсутствие четкого законодательства в этой области. Поэтому многие организации, которые потенциально могут считаться хедж-фондами в России, – это офшорные компании, использующие в своей деятельности хеджирование рисков.

Один из способов создать в России легальный хедж-фонд – зарегистрировать организацию как интервальный паевой инвестиционный фонд для квалифицированных инвесторов. Такой статус позволяет использовать много финансовых инструментов, в том числе покупать акции с кредитным плечом и даже открывать короткие позиции.

Список основных интервальных ПИФов в России, которые работают по принципу хедж-фондов:

  • VTB Capital Russia & CIS Equity Fund,
  • Russian Federation First Mercantile Fund,
  • Specialized Russian Growth Fund,
  • Prosperity Cub Fund,
  • Prosperity Russia Domestic Fund.

90% клиентов подобных фондов – состоятельные люди. Причина проста – слишком высокий порог входа. В среднем необходимо вложить от 3 миллионов рублей.

Хедж-фонды США

Обычно американский хедж-фонд состоит из двух организаций. Первая создается как частное партнерство, выступает в качестве инвестиционного управляющего и отвечает за портфельные инвестиции. Вторая компания функционирует как генеральный партнер фонда. В ее обязанности входят формирование фонда и контроль за стратегией инвестирования.

Деятельность американских хедж-фондов регулируется нестрого, особенно в сравнении с паевыми инвестиционными фондами. Единственное, что обязательно должны делать все хедж-фонды, – соблюдать законодательство о противодействии мошенничеству и нести фидуциарные обязательства. Инвестиционные управляющие обязаны действовать в интересах своих частных инвесторов.

Организационная структура крупнейших хедж-фондов в США может принимать одну из четырех форм:

  • Единый фонд. Состоит из управляющей компании и фонда. Крупные инвесторы вкладывают деньги в хедж-фонд, который напрямую инвестирует капитал в ценные бумаги.
  • Основной фидерный фонд. Через специально созданный офшорный фонд организация объединяет налогооблагаемые и не облагаемые налогами капиталы инвесторов. Затем весь размер капитала переходит под управление офшорного мастер-фонда, который вкладывает деньги в ценные бумаги. Таким образом, инвестор не вкладывает напрямую деньги в основной фонд.
  • Параллельные фонды. В структуру организации входят два фонда: американский и офшорный, которые ведут торговлю на бирже параллельно друг другу. У них один управляющий, одна инвестиционная стратегия. Но деньги всех инвесторов разделены на отдельные портфели.
  • Фонд фондов. Представляет собой хедж-фонд, который инвестирует капитал в другие хедж-фонды.

Для частных инвесторов американские хедж-фонды, как правило, устанавливают минимальный порог входа в 500 тысяч долларов. Для квалифицированных институциональных инвесторов – минимум в 25 млн долларов.

Налогообложение

Хедж-фонды во многих странах мира облагаются налогом на прирост капитала. Например, в США самая высокая ставка налога на долгосрочный (от трех лет) прирост капитала составляет 20%. Однако американское налоговое регулирование инвестиционных хедж-фондов чрезмерно запутанное. Многие организации пользуются лазейками в законе и сокращают часть своих налоговых обязательств. Например, часть доходов декларируют как перенесенные проценты, так как они облагаются по более низким ставкам или могут не облагаться налогом.

Как это работает

Многие инвестиционные менеджеры получают вознаграждение за свои услуги не в виде фиксированной зарплаты, а исключительно в виде процентов от прибыли. Это называется перенесенными процентами. По американскому законодательству доход в данном случае облагается налогом не как компенсация за услуги, а как возврат инвестиций. Человек или организация с таким видом дохода имеет право отложить налогообложение своей прибыли или задекларировать его как краткосрочный прирост капитала. Это одна из многих лазеек, которой пользуются американские хедж-фонды. Порой они списывают свою прибыль как перенесенные проценты и почти не платят налогов.

Плюсы и минусы хедж-фондов

Вложить свой капитал в хедж-фонды мечтают многие инвесторы, но немногие из них отвечают финансовым требованиям подобных организаций. Перед тем как попробовать подобный вид инвестиций, нужно рассмотреть все плюсы и минусы хедж-фондов.

Преимущества

  • Зарабатывают на бычьем и медвежьем рынках.
  • Инвестируют в широкий набор финансовых инструментов.
  • Не имеют ограничений по инвестиционным стратегиям.
  • Хеджируют свои риски.
  • Могут потенциально получить доход в десятки и сотни процентов годовых.

Недостатки

  • Устанавливают высокий порог входа для инвесторов.
  • Не гарантируют прибыль.
  • Слабо контролируются государством.
  • Используют офшорные зоны для ухода от налогов.

Инвестиции в хедж-фонды – один из самых рискованных способов увеличить свой капитал. Как правило, они зарегистрированы в офшорной зоне и находятся вне правового поля многих стран. Нередко в погоне за сверхприбылью управляющие фонда могут вложить ваш капитал в крайне авантюрные биржевые сделки. В результате вместо прибыли можно получить только убытки.

Популярные вопросы

Кто может инвестировать в хедж-фонды?
Вложить капитал в хедж-фонды могут только квалифицированные инвесторы.
Сколько процентов берут хедж-фонды?
За управление вашими деньгами хедж-фонды в среднем берут 2% от суммы инвестиций. Если была получена прибыль, подобные организации заберут ещё около 20% от чистой прибыли.
Что нужно для создания хедж-фонда?
Потребуется разработать инвестиционную стратегию, зарегистрировать компанию в одной из территориальных налоговых зон (например, офшор), найти брокера и первых инвесторов.