Формируя инвестиционный портфель, инвестор всегда опасается снижения его стоимости по причине неблагоприятных колебаний котировок. Одним из способов страхования финансовых рисков может стать хеджирование. Разберем в статье понятие хеджа, его стратегии, а также инструменты и методы хеджирования.
Что такое хеджирование простыми словами
С английского языка «hedge» переводится как страховка. Поэтому хеджирование на рынке ценных бумаг – это способ страхования инвестиций от различных финансовых рисков.
Как работает страхование инвестиций
Представим ситуацию. Фермер выращивает пшеницу. По прогнозам, осенью ожидается снижение рыночных цен на зерновую культуру. Если прогноз окажется верным, фермер потерпит убытки. Однако он не хочет рисковать и заранее заключает сделку с покупателем о будущей продаже пшеницы по фиксированной цене. Таким образом, риск снижения цены минимизирован.
Где используют
При биржевой торговле профессиональные участники рынка активно применяют хеджирование портфеля. Чаще всего страхование используется при работе с акциями, драгоценными металлами, валютой, сырьем и т. д.
Виды хеджирования финансовых рисков
Классификация страхования рисков следующая:
По типу финансовых инструментов
- Биржевое хеджирование. Сделки проходят на фондовой бирже.
- Внебиржевое хеджирование. Договор заключается на внебиржевых рынках.
По типу контрагента
- Хедж покупателя. Покупатель страхуется от роста цены на актив.
- Хедж продавца. Продавец страхуется от снижения цены на актив.
По величине страхуемых рисков
- Полный хедж. Предполагается страхование полной суммы сделки.
- Частичный хедж. Страхуется только часть сделки.
По времени
- Классическое хеджирование. Сначала приобретается товар, а затем к нему применяются различные способы страхования.
- Предвосхищающее хеджирование. Актив, по которому только будет совершаться сделка, уже страхуется от колебаний котировок.
По типу актива
- Чистое хеджирование. Актив страхуется с помощью инструмента хеджирования на этот же актив.
- Перекрестное хеджирование. Актив страхуется с помощью инструмента хеджирования на смежный актив.
По условиям хеджирующего контракта
- Одностороннее. Прибыль/убыток получает только один участник сделки.
- Двухстороннее. Прибыль/убыток делится между всеми сторонами сделки.
Хеджирование актива участниками биржи, как правило, включает в себя одновременно несколько видов страхования.
Инструменты хеджирования
Чтобы застраховать риски, необходимо выбрать инструмент для хеджирования. Рассмотрим их более подробно.
Фьючерсы
Представляют собой контракт на покупку-продажу актива с обязательным исполнением сделки в будущем по заранее оговоренной цене.
Виды фьючерсов
- Поставочный. Сделка подразумевает реальную поставку биржевого товара или инструмента.
- Расчетный. Соглашение не предполагает реальную поставку актива. На дату исполнения биржа рассчитывает доход/убыток каждой стороны и начисляет/списывает необходимую сумму.
Заключение фьючерсных сделок проходит на биржевом рынке.
Форвардные контракты
Форвард похож по характеристикам на фьючерс. Основное отличие заключается в том, что форвард входит в группу внебиржевых инструментов.
В зависимости от базового актива, форвард может быть:
- Финансовым. Базовым активом выступает валюта, процентные ставки, акции и другие финансовые инструменты.
- Товарным. Базовый актив – энергетические ресурсы, продукция сельского хозяйства и другие физические товары.
Также форвард можно разделить на поставочный и расчетный.
- Поставочный форвард. Подразумевает обязательную поставку базового актива.
- Расчетный форвард. На момент исполнения сделки происходит расчет денежных сумм по аналогии с расчетным фьючерсом.
При заключении форвардных контрактов отсутствует гарант по сделке, а сам договор не имеет строгих регламентированных требований.
Опционы
Представляют собой соглашение на покупку-продажу актива с правом исполнения в будущем по заранее согласованной цене.
Ключевое отличие от фьючерса состоит в том, что фьючерс – это обязательство, а опцион представляет собой только право совершить сделку.
Типы опционов
- Опцион call (колл). Право купить актив в будущем по фиксированной цене.
- Опцион put (пут). Право продать актив в будущем по фиксированной цене.
Виды опционов
- Американский опцион. Исполнение опциона возможно в любой день до истечения его срока погашения.
- Европейский опцион. Опцион может быть исполнен только в дату погашения.
При заключении контракта покупатель опциона платит некоторую сумму денег. В экономике это называется премией опциона и означает плату за право исполнить опцион в будущем.
Свопы
Представляют собой временный обмен финансовыми инструментами. Активами для обмена могут служить ценные бумаги, валюта и т. д.
Виды свопов
- Валютный. Объект для обмена – валюта. При этом курсы валют при обмене и возврате согласуются заранее.
- Процентный. Предполагается обмен процентными ставками по обязательствам (например, по кредиту). Одна сторона сделки временно платит по плавающей ставке, другая – по фиксированной.
- Акционный. Применяется для обмена потока капиталов между фондовыми биржами.
- Кредитный дефолтный. Страхуется риск неплатежеспособности заемщика.
- С драгоценными металлами. Временный обмен драгоценных металлов с последующим их взаимным возвратом.
Финансовая операция считается свопом, если между обменом активов и их возвратом прошел минимум один рабочий день.
Стратегии и методы страхования рисков
Стратегии хеджирования подразумевают под собой совокупность биржевых инструментов и способов их применения. Рассмотрим, как можно застраховать свои риски.
Хеджирование фьючерсами. Страховкой от снижения стоимости актива может стать открытие короткого хеджа (продажа фьючерса). Соответственно, страховка от роста цены на актив – открытие длинного хеджа (покупка фьючерса).
Хеджирование рисков опционами. Если необходимо застраховать актив от падения цены, тогда на срочном рынке приобретается опцион put. Если нежелателен рост, тогда покупается опцион call.
Хеджирование форвардом. Используется в сделках с реальными активами. Механизмы хеджирования аналогичны сделкам с фьючерсными контрактами, так как фьючерс – подвид форварда.
Хеджирование свопом. Чаще всего применяется взамен форвардным контрактам, когда есть опасения, что одна из сторон сделки может не выполнить взятые на себя обязательства.
Среди финансовых рисков можно выделить рыночный и кредитный риски. Рыночный риск подразделяется на валютный и процентный.
Хеджирование валютного риска. Инвестор страхуется от неблагоприятного изменения валютных курсов в период между заключением сделки и ее исполнением. Одним из способов валютного хеджирования может быть заключение форвардного контракта.
Хеджирование процентного риска. Необходим для страхования от изменения процентных ставок. Для снижения рисков может применяться процентный своп.
Хеджирование кредитного риска. Страхуется риск невыполнения обязательств по сделке. Часто используются кредитные дефолтные свопы, форвард или опцион на кредитный спред.
Хеджирование как метод управления рисками бывает:
- Классическим. Покупка актива одновременно страхуется продажей срочного контракта (фьючерса, опциона) на этот же актив.
- Предвосхищающим. Намереваясь в будущем приобрести актив, инвестор заранее заключает контракт на его покупку по фиксированной цене.
- Прямым. Владея активом, который будет со временем терять свою стоимость, инвестор заключает контракт на его продажу в будущем по оговоренной цене.
- Хеджирование направлением. При прогнозировании спада экономики активы страхуются продажей срочного контракта на ценные бумаги, которые будут терять свою рыночную стоимость сильнее, чем основные активы инвестора.
- Межотраслевым. Активы одного сегмента страхуются от снижения цены путем покупки срочного контракта на активы в другой отрасли, которые будут двигаться в противоположную сторону.
- Перекрестным. Если имеющиеся в портфеле активы будут снижаться, заключается срочный контракт на покупку в будущем смежного финансового инструмента.
Существует гораздо больше методов хеджирования. Мы рассмотрели наиболее популярные из них.
Плюсы и минусы
С одной стороны, хеджирование на финансовом рынке страхует от потенциальных убытков, с другой стороны, инвестор рискует не получить максимально возможную прибыль при благоприятном стечении обстоятельств.
Преимущества хеджирования
- Снижается риск от нежелательного изменения стоимости актива.
- Заранее фиксируется будущая прибыль.
- Повышается стабильность в финансовом планировании.
Недостатки хеджирования
- Иногда нельзя максимизировать прибыль в случае выгодного изменения курса актива.
- Риск понести дополнительные убытки (например, премия опциона).
- Возможно неблагоприятное изменение законодательства.
Как видим, хеджирование включает в себя и плюсы, и минусы. Поэтому каждому участнику сделки при работе с активом всегда приходится принимать непростое решение: хеджировать риски операций или нет.
Примеры хеджирования
Рассмотрим примеры хеджирования рисков.
Пример № 1
Российская компания подписала контракт в долларах на покупку товаров с оплатой через 2 месяца. Если за это время курс рубля снизится, то компании придется заплатить больше, чем планировалось. Чтобы избежать колебаний на валютных рынках, заключается форвардный контракт, в котором предусматриваются обязательства сторон на покрытие ценовой разницы в случае изменения валютного курса.
Пример № 2
Стоимость акции Сбербанка – 260 руб. По прогнозу аналитиков, через месяц акция должна стоить 300 руб. Инвестор планирует заработать на росте котировок и заключает сделку на покупку опциона call с премией 10 руб. через один месяц. Возможно три варианта развития событий:
- Акция стоит 300 руб. Инвестор покупает акцию за 260 руб., продает за 300 руб. Минус 10 руб. (премия опциона). Чистая прибыль – 30 руб. (для упрощения не затрагиваем тему налогообложения).
- Акция стоит 265 руб. Инвестор покупает акцию за 260 руб., продает за 265 руб., отнимает 10 руб. Убыток – 5 руб.
- Акция стоит 230 руб. Инвестор не исполняет опцион. Максимальный размер финансовых потерь составит 10 руб. (премия опциона).
Ключевая особенность опциона call состоит в том, что он позволяет инвестору заранее определить величину возможных убытков, которые не будут превышать размер уплаты премии продавцу.
Популярные вопросы
Онлайн-заявка на вклад во все банки
