Рубль, как хороший альпинист, на прошлой неделе продолжил своё восхождение. На что мегарегулятор российской экономики предпринял решительный шаг, чтобы помочь ему упасть, слегка облегчив вывод денег за рубеж. Отдельно взятого владельца рублёвых сбережений крепкая национальная валюта какое-то время может радовать, но в долгосрочной перспективе и в текущих реалиях для экономики это стало проблемой. Видя, как ЦБ не может справиться с рублём, тут же на поверхность всплыла ещё одна идея из прошлого — а именно, возрождение валютного коридора. Посмотрим теперь, как теперь сложится борьба курсов.
Как поднимался рубль
Динамика официальных курсов валют Банка России с 29 ноября по 6 декабря 2025 г. показывает крепость рубля.
Доллар потерял почти два рубля, снизившись с 78,2284 руб. до 76,0937 руб. На межбанке в конце прошлой недели доллар стоил 77,285 руб.
Евро упал аналогично с 90,8190 руб. до 88,7028 руб.
Юань просел меньше коллег с 11,0211 руб. до 10,7328 руб.
На прошлой неделе глава РСПП (Российский союз промышленников и предпринимателей) Александр Шохин в кулуарах форума «Россия зовёт!» высказал мнение, что в текущих реалиях для большинства участников российской экономики привлекательными были бы ключевая ставка ЦБ на уровне 10-12% и курс доллара в диапазоне 90-95 рублей.
На наш взгляд, возможное снижение ставки Банком России на заседании в декабре должно помочь рублю снизится. Конечно, с дорогим рублём приятно ездить за границу или приобретать иностранные товары. Но конкурентоспособность товаров отечественных дорогой рубль снижает.
Внешний фон: медные трубы
Баррель нефти сорта «Брент» стоит 63,13 доллара. Это примерно на 0,5 доллара выше, чем неделю назад. Но в целом противостояние возле рубежа 65 долл./барр. продолжается.
Никакие новости не могут заставить чёрное золото уйти вверх или вниз.
Например, на прошлой неделе Bloomberg сообщил, что из-за санкций на Россию объёмы нефти, находящейся на танкерах в море, выросли. На конец ноября в танкерах скопилось 180 млн барр., рост на 21% за последние три месяца.
В былое время подобное спровоцировало бы обвал цен, ну а сейчас настроения другие.
Унция золота (фьючерс в Чикаго) — 4240,2 доллара. Это на 45 долларов ниже, чем неделю назад. Но по большому счёту, всё равно близко к рекордам.
Многие инвесторы ожидают, что к концу следующего года цена унции преодолеет рубеж в 5 000 долларов, показал опрос банка Goldman Sachs. Посмотрим, общественное мнение в таких вещах — ориентир ненадёжный.
А вот что уже случилось, так это рекорд цен на рынке меди. Актуальная котировка тонны этого металла (фьючерс) — $11 643.
Медь пробила прежний рекордный уровень на фоне ослабления доллара, опасений нехватки предложения металла, а также снижения его запасов на складах Лондонской биржи металлов (LME).
Cитуацию можно рассматривать как потерю ценности бумажных валют. Инвесторы бегут от них, скупая товары (драгметаллы, даже промышленные металлы). Ну или требуют повышенного процента.
Так, на прошлой неделе доходность 10-летних государственных облигаций Японии поднялась почти до 1,92% — такого не было с 2007 года. А ведь все уже привыкли, что Япония — страна почти нулевых ставок.
Дорога на Восток
Очень кстати пришло сообщение о том, что Россия смогла наладить канал реализации индийских рупий. Об этом заявил глава ВТБ Андрей Костин. Россия продаёт нефть в Индию, но что делать с выручкой в рупиях, которые, напомним, неконвертируемые.
Сейчас проблема накопления рупий российскими поставщиками решена через участие контрагентов из третьих стран, закупающих товары в Индии, а значит, нуждающихся в тамошней валюте.
Ещё одна важная новость. На прошлой неделе Минфин РФ сообщил о размещении двух первых выпусков облигаций федерального займа (ОФЗ) с постоянным купонным доходом, номинированных в китайских юанях. Суммарный их объём — 20 млрд юаней.
Облигации размещены на Московской бирже. Минфин планирует размещать ОФЗ в юанях ежегодно и при этом не рассматривает выпуски в других валютах.
В планах министерства — запустить по юаневым облигациям операции репо (кредитование под залог ценных бумаг) для повышения ликвидности данных ценных бумаг.
Неделя в истории: валютный коридор
На прошлой неделе в жанре то ли пьесы, то ли мозгового штурма внезапно зазвучали вопросы: а нужен ли нам свободно плавающий рубль? Так, заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов в сочинении, подготовленном к форуму «Россия зовёт» напомнил, что переход к плавающему курсу был оправдан, когда страна была глубоко интегрирована в мировую экономику. Текущую же ситуацию он сравнил с «безумными качелями»:
Курс наш — безумные качели:
То семьдесят, то сто при нефти сорок.
Неактуальны ваши прошлые модели,
Узрите берега — спадет с рубля весь морок!
Эксперт отметил, что основные торговые партнёры России: страны Персидского залива, Китай и Индия — применяют различные формы регулирования курсов своих валют: «имеют или фиксированный валютный курс, или валютный курс с «сильным подруливанием».
Давайте вспомним, как появился этот самый коридор. Дело было в июле 1995 года. Позади были и полный крах старого советского рубля (1991-92 годы) и «Чёрный вторник» (когда в октябре 1994 г. рубль новой России упал почти на 40% всего за день). Принцип валютного коридора состоял в том, что курс рубля госбанк определяет по итогам биржевых торгов, но в определёанных установленных рамках. А границы этих рамок (хочется назвать их стенками) поддерживаются рыночным путём — через валютные интервенции (операции по купле-продаже валют госбанком). В ходе действия «режима коридора» методы определения границ, как и сами границы, сдвигались. Был так называемый «центральный диапазон», при котором ЦБ не совершал интервенцию. Но по мере приближения к той или иной «стенке» увеличивал покупку или продажу иностранной валюты, «гася» тем самым волатильность курса. Механизм, разумеется, действовал на практике сложнее — сейчас только специалист с ходу поймёт, что значили термины «скользящая привязка», «бивалютный коридор» и проч.
Официально Банк России упразднил валютный коридор 10 ноября 2014 года. Мегарегулятор отказался от механизма поддержания курса рубля в заданных рамках, регулярного вмешательства в ход торгов путём валютных интервенций.
Обратим внимание, что валютный коридор всё равно действовал в рамках рыночной экономики. И эта система регулирования не смогла предотвратить кратное обрушение рубля в период дефолта 1998 года.
Надо понимать, что в любых рыночных экономиках граждане несут потери от резких изменений валютных курсов. Вспомним, как несколько лет назад страдали жертвы валютной ипотеки и кредитов в валюте. Мы жили при советском «справедливом» курсе доллара 71 копейка, только купить по нему доллар было невозможно, а за так называемую спекуляцию долларом полагалась уголовная статья.
С другой стороны, когда взрослый человек мечтает, чтобы государство установило для него специальный, конечно же справедливый курс, это как минимум странно. И вряд ли стоит снова наступать на те же грабли.
Прогноз курсов валют: план-факт
Мы рассчитали, что курс доллара по версии ЦБ РФ к концу первой недели декабря будет 78,8-80 руб. Как видим, наш прогноз не оправдался. Сила рубля снова оказалась сюрпризом.
Нашим читателям мы предлагаем поупражняться в самостоятельных прогнозах. Для этого пригодится специальный раздел «Выберу.ру» с котировками валют, где данные обновляются в автоматическом режиме.
Прогноз курса доллара на 8—14 декабря
Непонятно, когда рубль начнёт разворот. Краткосрочные факторы пока за продолжение тенденции.
5 декабря Минфин России начал продавать иностранную валюту (или золото) в рамках бюджетного правила на сумму 5,6 млрд рублей ежедневно. Это, на наш взгляд, укрепит рубль.
Банк России с 8 декабря снимает ограничения на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран. По нашему мнению, спрос на валюту несколько повысится, но вряд ли влияние данного фактора будет значительно.
Таким образом, государство должно исправить ситуацию, когда рубль отвязан от фундаментальных факторов.
Наш прогноз курса доллара по версии ЦБ РФ — 77,8-78,5 рубля.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин полагает, что если перемирие в Украине будет достигнуто, рубль может локально укрепиться (вплоть до 75 руб. к доллару). Но это будет, скорее, эмоциональный фактор, а не фундаментальный. По нашему прогнозу, курс USD/RUB может быть к концу декабря несколько выше текущих уровней, поскольку сохраняются как среднесрочные, так и долгосрочные риски ослабления рубля. В декабре—январе объёмы продажи экспортной выручки могут снизиться из-за последствий тех блокирующих санкций, которые США наложили ранее на «Лукойл» и «Роснефть». Из-за них конечные цены на российскую нефть снизились, а объёмы её продаж сократились — это фактор в пользу снижения предложения валюты на рынке, что может негативно повлиять на российскую валюту.
На ближайшую неделю курс доллара к рублю, видимо, сохранит относительную стабильность, и пара USD/RUB будет торговаться в районе 77,5-80,0 руб.
В следующем году рубль может попасть под давление как минимум из-за двух неблагоприятных факторов: ожидаемого снижения ставок ЦБ РФ, а также из-за сокращения объёмов продажи валюты со стороны Центробанка. Более низкие цены на нефть тоже не сулят рублю сильных перспектив.
В такой ситуации мы полагаем, что стабильность курса рубля может быть нарушена в перспективе весны-лета 2026 года, и к концу 2026 года курс доллара может восстановиться до 92 руб.
По мнению аналитика АО ИК «АКБФ» Александра Осина, курс российской валюты значимо отклонился вверх от своих справедливых расчётных значений на валютном рынке с точки зрения кратко- и среднесрочных оценок.
Наиболее вероятным сценарием представляется ослабление курса рубля к доллару США, евро и юаню в ближайшие месяцы. К концу 2025 года ожидаемые диапазоны курсов доллара США и юаня к рублю — 80–90 руб. и 12,5–13,5 рубля соответственно. Для курса рубля по итогам 2026 г. прогнозные диапазоны курсов USDRUB и CNYRUB составляют по-прежнему 90–100 за руб. за доллар США и 13,5–14,5 руб. за юань.
Однако данный прогноз (ранее — базовый) сейчас рассматриваем в качестве базово-пессимистичного для курса российской валюты.
По итогам ноября пара USD/RUB снизилась на 3,9%. В начале декабря курс доллара к рублю продолжил укрепление, и пара USD/RUB опускалась до отметки 77,2 рубля — это минимальные уровни курса доллара с середины июля этого года.
Во второй половине ноября волна усиления курса рубля была связана с геополитическими новостями на ожиданиях постепенного сближения позиций России и Украины по длительному военному противостоянию. Однако во вторник, 2 декабря, по сообщениям СМИ, Кремль опять заявил, что у него есть свои требования по ряду принципиальных вопросов и мирное соглашение подписать сейчас не получится. На этом фоне курс доллара и евро тем вечером подскочили на 0,7% и 1,0%, соответственно. То есть повестка достижения мира на востоке Украины продолжает держать рубль в напряжении.