Банк России на заседании 19 декабря 2025 года снизил ключевую ставку на 0,5 процентных пункта. С июня 2025 года ставка ЦБ РФ снизилась с 21 до 16 процентных пунктов. При этом шаг снижения всё меньше: если на заседании в июле Центробанк снизил ставку на 2 процентных пункта, то на последних двух заседаниях — на 0,5 процентных пункта. Изучаем резюме обсуждения ключевой ставки по итогам последнего заседания ЦБ РФ и оцениваем, как динамика ставки повлияет на нашу жизнь.
Почему снизили ставку
Центробанк отметил, что цены в октябре—ноябре росли медленнее, чем в третьем квартале 2025 года. По итогам 2025 года годовая инфляция может быть ниже 6%. Также регулятор сообщил, что перегрев спроса постепенно снижается. То есть люди и компании стали меньше покупать.
А ещё ЦБ РФ рассчитывает, что бюджет в 2026 году не будет превышения расходов над доходами, что поможет сдержать инфляцию.
Участники обсуждения отметили, что эффект от повышения налога на добавленную стоимость (НДС) с 20 до 22% можно будет оценить на заседании ЦБ РФ в марте 2026 года.
Но несмотря на такую неопределённость, сохранять ключевую ставку на уровне 16,5% в течение нескольких месяцев неоправданно. Есть пространство для её снижения.
Почему цены могут начать расти в 2026 году
Часть участников обсуждения предлагали снизить ставку на 1 процентный пункт. Но это предложение не поддержали. Есть много факторов в пользу роста цен:
- Инфляционные ожидания населения и бизнеса высокие.
- Спрос населения на товары и услуги растёт быстрее во втором полугодии 2025 года, нежели чем в первом. Например, люди чаще покупали авто перед повышением утилизационного сбора.
- Ситуация на рынке труда в 2025 году — непростая. Зарплаты растут быстрее, чем производительность труда. Это плохо влияет на результаты компаний. Безработица по-прежнему низкая, это приводит к гонке зарплат.
- Компании по-прежнему берут много кредитов. В четвёртом квартале 2025 года этот показатель выше, чем в первом квартале 2025 года.
- Сложности в экспорте. Из-за санкций российским компаниям сложнее торговать, доставлять товары и проводить платежи. Это снижает экспорт и доходы бюджета, увеличивая дефицит. Его могут компенсировать, в том числе, за счёт эмиссии денег, что усилит инфляцию.
Чего нам ждать в 2026 году: мнение
Цены растут медленнее, чем раньше. Но устойчивого замедления пока нет. Например, в октябре 2025 года инфляция росла быстро, потом замедлялась на протяжении полутора месяцев. На неделе с 16 по 22 декабря 2025 года Росстат снова фиксировал рост цен — на 0,2%.
Поэтому говорить о полной победе над инфляцией пока нельзя. Тем более есть много аргументов в пользу роста цен: например, из-за падения экспорта бюджет снова может быть дефицитным. Да и геополитика пока не приносит по-настоящему хороших новостей.
На рост цен повлияет повышение НДС. Какое-то небольшое количество компаний уже учло это в ценах, но многие пересмотрят цены только с нового года. Эффект от роста НДС — ещё одна неопределённость, которая мешает быстро снижать ставку.
Поэтому ЦБ вряд ли будет снижать ставку быстро. Если не будет какого-то негатива, а цены будут расти как сейчас, в конце следующего года мы увидим ключевую ставку на уровне 12-13%. Рассчитывать в 2026 году на быстрое снижение ставок по кредитам, в том числе ипотеке, при такой динамике не стоит. То есть занимать будет выгоднее, но рассчитывать на большее не стоит.
