На минувшей неделе рубль обесценивался, и обесценивался он с ускорением. Проблемы США и Великобритании нашей валюте не помогают. Прогнозы аналитиков пересматриваются, причём лихорадочно и не в лучшую для «деревянного» сторону. Однако бегать и кричать, что «всё пропало», не самая умная политика – и в масштабах государства, и для отдельного человека. Как внутренние проблемы и внешние новости сказывались на динамике курса валют на прошлой неделе и когда ждать стабилизацию, – в еженедельном прогнозе «Выберу.ру».
Официальный курс Банка России доллара к рублю с 29.07 по 05.08 2023 года вырос с 90,9783 до 94,8076 рубля (его устанавливают до сотых долей копейки), к евро рубль ослаб в том же периоде с 99,9586 до 103,8379 рубля. На бирже рубль падал ещё сильней, например, в моменте за доллар давали больше 96 рублей.
Ветер с Запада приносит перемены
Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг США с AAA до AA+.
Авторитетное агентство указывает на ожидаемое ухудшение финансового положения США. Причём процесс будет идти ещё минимум три года. Высокая и растущая долговая нагрузка государства. Плохое управление страной, что видно в неоднократных отменах лимитов долга и решениях, принимаемых в последние десятилетия.
Среди причин понижения рейтинга также названы рост дефицита госбюджета, общее увеличение госдолга, повышение процентных ставок и ужесточение политики ФРС, а также общая тенденция к переходу экономики в рецессию.
В Британии повысили ставку
Банк Англии повысил процентную ставку на 0,25 процентного пункта до 5,25% годовых. Напомним, что неделей ранее аналогичные шаги сделали ФРС США по доллару и Европейский ЦБ по евро.
Волна инфляции идёт по всему миру.
Почему падает рубль?
«Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования» (ЦМАКП) – независимая некоммерческая исследовательская организация (некоммерческое партнерство) считает, что на курс рубля влияют три фактора:
- Тенденция к снижению валютных поступлений в Россию.
- Постепенное восстановление объёмов импорта в результате выстраивания новых логистических цепочек.
- Вывоз капитала.
В отчёте Центра это написано умными словами: автономные взаимосвязанные колебания курса рубля и сальдо счета текущих операций. Сотрудники агентства Invest Heroes оценивают вывоз в 7-10 млрд долларов в месяц. Это главный виновник девальвации, считают эксперты. Россия уверенно покрывает импорт экспортом — если бы отток был хотя бы вполовину меньше, никакой девальвации бы не было.
Отложенная «реакция импорта» на укрепление рубля в середине 2022 года привела к избыточному ослаблению его курса в середине 2023 года.
Аналитики считают, что в среднесрочной перспективе рубль, вероятно, укрепится, но затем долгосрочный тренд на снижение продолжится.
В среде политиков, как заседающих в Госдуме, так только и мечтающих туда попасть, всё ясно: во всём виновато руководство Банка России, прежде всего, лично Эльвира Набиуллина.
«Дешевеющий рубль влечёт за собой рост цен и обнищание населения, сжатие спроса и рост издержек для бизнеса», – сказал один из депутатов, и значительная доля правды в этих словах есть.
При этом от слабого рубля есть своеобразная польза. Во-первых, издержки российская промышленность несёт в рублях. При продаже товара за доллары (или юани) выручка в рублях растёт. Во-вторых, зарубежные товары в России становятся недоступны потребителям из-за цены, привязанной в валюте. Но это шанс для местных производителей. В-третьих, государство платит населению пенсии, пособия, зарплаты госслужащим и силовикам рублями. И темпы индексации этих выплат, будем честны, отстают от темпов падения национальной валюты.
Прогноз прошлой недели: план-факт
Неделю назад мы предсказывали продолжение падения рубля и официальный курс 93 рубля за доллар. Тенденцию мы угадали, хотя скорость обесценения рубля оказалась выше наших предположений.
Прогноз «Выберу.ру» по курсу рубля на предстоящую неделю 07.08 – 11.08.2023
Мнения и прогнозы экспертов
Виной всему ситуация с торговым балансом – импорт держится на максимальных уровнях за последние годы, а вот экспорт существенно просел, и вслед за ним уменьшился приток валютной выручки в страну. Кроме этого, сохраняются достаточно лояльные условия валютного регулирования, которые позволяют российским гражданам переводить за рубеж крупные суммы в валюте, а экспортёрам не спешить с возвратом валютной выручки. В связи с этим платёжный баланс России стал отрицательным.
В июне, по данным Банка России, дефицит счёта текущих операций составил 1,4 млрд долларов. За июль и август официальные данные регулятором ещё не раскрывались, но очевидно, что тенденция сохранилась – в этот период выплачивались дивиденды российскими компаниями и снижался экспорт, а импорт, наоборот, был на максимумах.
Кстати, баланс оказался отрицательным впервые за три года, и это не могло не повлиять на курс рубля. Для сравнения в прошлом году в этот же период времени курс рубля был в диапазоне 50-60 рублей к доллару США, и тогда ситуация была противоположной нынешней: импорт почти был околонулевым, а экспорт находился на максимуме.
И вот тут нужно отметить, что главным негативом для российской экономики является не столько слабость рубля, хотя это сказывается на росте инфляции, сколько повышенная волатильность курса. По сути, курс рубля за год упал почти на 100% – несомненно, такие колебания вредят экономике и бизнесу.
В краткосрочной перспективе курс рубля должен укрепиться – как минимум потому, что при слабом курсе национальной валюты импорт становится невыгодным и сокращается. Подходит к концу сезон отпусков и конвертация дивидендов и, следовательно, произойдёт снижение спроса на иностранную валюту.
А ещё Банк России в дополнение к уже повышенной ключевой ставке, анонсировал ежедневные продажи на внутреннем валютном рынке юаней в эквиваленте 2,3 млрд рублей в день. Но они в основном будут поглощены в рамках бюджетного правила, так как Минфин планирует в этот же период времени покупать валюту на 1,8 млрд рублей в день в общей сумме 40 млрд рублей.
Таким образом, чистые ежедневные продажи юаней на рынке будут в размере 0,5 млрд рублей. В итоге в краткосрочном периоде слабость курса удастся нивелировать, но проблема с волатильностью курса сохранится.
Негативом для курса рубля будут оставаться западные санкции, погашение внешних долгов – только за 2022 российский внешний долг сократился на 100 млрд долл. США и в 2023-м тенденция сохраняется. Не стоит забывать, что в России с 2014 года действует режим свободноплавающего курса рубля, и в таких условиях курс полностью зависит от ситуации на бирже.
Окончание налогового периода для экспортёров привело к снижению продаж иностранной валюты, способствуя её укреплению относительно рубля.
Продажи юаней Банком России в рамках зеркалирования инвестиций из ФНБ будут способствовать увеличению предложения иностранной валюты, что должно оказывать поддержку курсу рубля. Однако эффект от таких действий ЦБ в текущем месяце будет ограничен, в том числе из-за того, что с 6 августа по 7 сентября ожидается покупка юаней Минфином в рамках бюджетного правила. В итоге в течение этого периода ЦБ будет покупать юаней на 2,3 млрд рублей в день, а Минфин – продавать на 1,8 млрд рублей в день. Динамика юаня к рублю может напоминать динамику доллара по отношению к последнему ввиду определенной привязки, существующей между долларом и юанем по решению Народного Банка Китая. Её суть в следующем: на каждый торговый день ЦБ КНР устанавливает курс юаня к доллару, и во время дневной сессии сделки могут заключаться по курсу, отклоняющемуся не более чем на 2% как вверх, так и вниз.
Среди долгосрочных факторов, продолжающих оказывать понижательное влияние на курс рубля – сокращение профицита торгового баланса по сравнению с 2022 годом или даже его дефицит в отдельные месяцы (-1,4 млрд рублей). Судя по росту нефтегазовых доходов, платёжный баланс в июле мог стать более профицитным, чем в предыдущий месяц, официальная информация о балансе за июль пока отсутствует.
Падение рубля по отношению к иностранным валютам – фундаментальная тенденция, которая соответствует современному состоянию национальной экономики, внешнему фону её функционирования, оценкам перспектив её развития. Поэтому укрепления рубля ожидать не приходится. За это – вероятность того, что рынок отыграет некоторое увеличение объёма закупок валюты и золота по бюджетному правилу с 7 августа, а также некоторую либерализацию валютного законодательства, разрешающего экспортёрам зачислять выручку на зарубежные счета, что скорее всего, скажется на предложении валюты на внутреннем рынке.