За две прошедшие недели движение курса рубля меняло направление: с последовательного укрепления на незначительное ослабление, и затем национальная валюта вновь укрепилась. Окончание периода майских налоговых платежей и игра на предчувствие увеличения ставки сделали своё дело. И если сейчас мы увидим заметный рост курса российских ценных бумаг, то рубль продолжит укрепление.
Как выглядит разворот
Официальные курсы рубля к основным валютам на прошлой неделе просели. ЦБ РФ 25 мая котировал доллар по 89,7026 руб., а 1 июня — уже по 90,1915 руб. Однако 8 июня доллар был оценён в 88,7606 руб. Евро в том же периоде сперва стал дороже с 97,0954 руб. до 97,7908 руб. (1 июня), а затем опустился до 96,6916 руб.
Фиксинг Мосбиржи опережал курс госбанка на сутки, но по сути отличался минимально. Так, в пятницу 7 мая доллар на торговой площадке закончил торги на рубеже 88,8024 руб.
Рубль привлекателен
Главное событие периода — безусловно, это решение Банка России не трогать ключевую ставку 16% годовых.
Какие можно ждать последствия? Рублёвая ставка всё равно высока. К тому же мегарегулятор намекнул, что не исключён её рост в июле.
На фоне заседания Банка России 7 июня и положительных новостей с Петербургского международного экономического форума, фондовая биржа в пятницу росла. Если этот тренд продолжится, то рынок акций будет оттягивать свободные капиталы с валютного рынка. Не забываем, в ближайшие полтора месяца в нашей стране пройдёт «финансовая страда» — массовый период закрытия реестров на получение дивидендов за 2023 год.
Нефть, золото: падение, но не обвал
Сырьевые рынки относительно спокойны, но при этом снизились цены на нефть «Брент» 79,8 долл./барр. (округлённо минус $2 за 2 недели), унция золота $2308 (потеря $110).
Но для крайне изменчивого рынка золота потерять за 2 недели 4,5% цены теперь это нормально. В долгосрочной перспективе мы ожидаем подорожания жёлтого металла.
Российскую валюту поддержала и новость о том, что индийский оператор крупнейшего в мире нефтеперерабатывающего комплекса Reliance Industries подписал годовое соглашение с «Роснефтью». Индийцы будут приобретать не менее 3 млн баррелей нефти в месяц, причём с оплатой в рублях, сообщило Reuters.
На ПМЭФ так же много говорили об альтернативном мире, о возможности расчётов в валютах дружественных стран. Процесс идёт, но будет он трудным и потребует немало времени.
Прогноз: план-факт
Мы спрогнозировали, что ЦБ закончит май курсом доллара 89,7 — 90,2 руб. Без ложной скромности отметим, что наш прогноз оказался точнее, чем у самых крупных банков.
Ведущий аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин оценил для нас итоги мая. По его мнению, на курс рубля в мае положительно влияли следующие факторы:
- Кремль продлил до конца апреля 2025 г. требование об обязательной продаже валютной выручки крупнейшими российскими экспортрами.
- В конце весны активизировалась конвертация валюты в рубли крупными российскими экспортёрами для выплаты годовых дивидендов.
- В мае ЦБ РФ увеличил объёмы продаж валюты из резервов (около 6,3 млрд рублей в день — в 10 раз больше, чем было в предыдущем месяце).
- Российский Центробанк сохранил жёсткую монетарную политику.
- Снизился спрос на валюту от импортёров в связи со значительными трудностями в совершении платежей зарубежным контрагентам.
В конце первой недели июня мы рассчитали, что доллар будет стоить 89,9 — 90,4 руб. Будем честны: на прошлой неделе повторить успех до такой степени нам не удалось. Рубль, от которого ожидалась относительная стабильность, укрепился.
Прогноз на неделю 10 — 16 июня
По нашим выкладкам, укрепление рубля продолжится. Мы вычислили, что доллар будет стоить в конце следующей недели 88,1-88,6 руб.
Наши оценки прокомментировали эксперты. Так, по мнению основателя инвестиционной компании SharesPro Дениса Астафьева:
На первой неделе июня курс рубля был подвержен влиянию нескольких ключевых событий. Одним из главных факторов стало ожидание заседания Центрального банка РФ. Банки начали повышать ставки по вкладам и кредитам, что также влияет на курсовую динамику. Прогноз на следующую неделю остаётся неопределённым
Как следствие, Банк России отмечает, что возможно два возможных сценария дальнейшего развития ситуации. Сценарий, при котором проблемы с платежами восстановятся, что может привести к восстановлению импорта «с перелётом», т. е. с компенсацией выпавших объёмов. В этом случае можно ожидать разворота ситуации на валютном рынке и ослабления курса рубля. Второй сценарий предполагает затягивание проблемы, что, как отмечает ЦБ, поддержит рубль.
Как полагает ведущий аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин.
В такой ситуации локальное усиление рубля в мае — это временный фактор, и летом курс доллара, евро и юаня могут быть на более высоких уровнях. Мы ожидаем, что диапазон торгов по паре USD/RUB до конца июня составит 88-92 руб., а по паре EUR/RUB: 96 — 98,5 руб.
На рубль всё так же продолжают оказывать влияние приходящие нефтедоллары, поступление которых остаётся на достаточно высоком уровне. Дополнительный фактор — это, конечно, вероятность очередного повышения ключевой ставки. Как недавно отметил зампред Центробанка Алексей Заботкин, инфляция в России «идёт выше центральной точки прогноза». Ранее регулятор предупреждал о том, что жёсткая денежно-кредитная политика может сохраняться достаточно долго.
Несмотря на то, что курсы доллара (90,1 руб.), евро (97,72 руб.) и китайского юаня (12,39 руб.) окрепли по итогам мая, высокие процентные ставки могут стать драйвером привлекательности рублёвых инструментов в условиях ограничения спроса на валюту.
Сейчас мы будем наблюдать очередную систему противовесов возможного ослабления рубля против его недавнего усиления. С одной стороны, высокие цены на нефть, профицит платёжного баланса и обязательная продажа валютной выручки, а следовательно, и высокие проценты по рублевым вкладам. С другой стороны, продолжающийся отток капитала, спрос на валюту, связанный с туристическим сезоном и одновременно выкупом у иностранных бенефициаров российских активов, и бюджетные расходы.
Управляющий партнёр «Консалтинговой компании «2Б Диалог» Борис Богоутдинов также отмечает:
Сохраняются и санкционные риски — например, связанные с группой Алибаба, которая фактически заморозила продажу товаров в Россию из-за запрета западных компаний к взаиморасчётам через международную банковскую систему. Следовательно, сейчас малый бизнес, как и крупный 2 года назад, столкнулся с разрывом цепочек поставок. Механизмы доставки найдутся посредством традиционного обхода через страны СНГ. Однако это оказывает прямое давление на рубль, т. к. импорт снова может начать превышать экспорт. Иначе говоря, в таком случае действуют две силы — отток валюты и увеличение импорта, который при возможном уменьшении в количественном выражении увеличивается в стоимостном
Аналитик, инвестор, предприниматель, президент закрытого клуба CONCLAVE PREMIUM Николай Моженков дополнительно уточняет:
Ещё одно событие, повлиявшее на укрепление рубля — публикация отчёта в США по рынку труда в стране. Это означает, что Федеральный резерв должен будет пересмотреть монетарную политику. Негативное влияние на доллар, возможно, окажет и публикация данных об инфляции в США за май. Курс евро, который коррелирует с долларом, также останется в прежнем диапазоне — 95-100. На него влияют те же факторы, что и на доллар: ожидания, связанные с заседанием ЦБ по ключевой ставке, продажа выручки экспортёрами, стабильность цен на нефть. Юань тоже будет следовать прежнему курсу — в пределах 12 рублей. Юань торгуется в жёсткой связке с долларом и находится в прямой зависимости от американской валюты
Для курса рубля к доллару, евро и юаню ожидается следующее развитие. 1. Курс к доллару — в перспективе до конца года мы можем увидеть широкий диапазон колебаний курса от 87 до 97-98 рублей за доллар. Наиболее вероятный средневзвешенный диапазон по году составляет 90-93 рубля за доллар, что можно считать комфортным для российской экономики на текущий год.
2. Курсы рубля к евро и юаню также будут зависеть от решений ЦБ и общей экономической ситуации. С учётом текущих трендов и внешних факторов, вероятные колебания могут быть аналогичными курсу к доллару. В целом, основным фактором влияния на курсы валют на следующей неделе останется политика Центрального банка и его решения по ключевой ставке.