В последнюю неделю августа рубль сумел подрасти. Снижение стоимости барреля нефти на мировых сырьевых биржах, а также снижение котировок российских акций – всё это не принесло негатив в валютную секцию. Впрочем, так ли устойчив оптимизм?
Два против трёх
Официальные курсы Банка России на период 24-31.08.2024 отразили укрепление рубля против двух из трёх основных зарубежных валют. Правда, отечественная денежная единица подорожала не так сильно. Доллар за неделю опустился с 91,6012 руб. до 91,1868 руб., евро с 101,6125 руб. до 100,7622 руб. А вот китайский юань показал силу, укрепив позиции с 11,7747 до 12,0151 руб.
Доллар на межбановском рынке стоил в конце прошлой недели 90,4250 руб., расхождение с официальным курсом заметное, но незначительное.
Баррель сдался, золото остановилось
Рубль считается сырьевой валютой. Но зависимость от валютного и нефтяного курса опосредована, и за последние годы она стала меньше.
На мировых сырьевых биржах баррель нефти сорта «Брент» за неделю упал на 3 доллара. Сейчас он стоит 76,3 долл. Как видим, на самочувствии рубля это не сказалось. Кстати, внятное объяснение причин снижения цены на баррель найти трудно. Потенциальное сокращение добычи нефти в Ливии (из-за конфликта официального правительства африканской страны с местными авторитетами) и возможное расширение конфликта между Израилем и Газой – всё это должно бы поддержать цену на чёрное золото. Но не поддержало.
Статистика Американского института нефти (API) показала, что запасы нефти в США за неделю упали на 3,4 млн баррелей. Опять же, цене на нефть это не помогло.
Предполагаем, что и иррациональность поведения курсов долго не затянется. В продолжительное снижение нефтяных котировок верится с трудом.
Унция золота котируется в Лондоне по 2530,5 долл. Исторический рекорд – 2570,4 долл., установленный 2 недели назад, устоял. Но на самом деле котировка отошла от максимума не так далеко.
Неукоснительная решимость
Банк России опубликовал проект «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 г. и период 2026 и 2027 гг.».
Основная мысль – готовность мегарегулятора «существенно ужесточить» денежно-кредитную политику (ДКП).
Ключевая ставка в 20,0–22,0% вполне возможна. Заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Заботкин дал большое интервью «Российской газете» и повторил мысль о том, что цель вернуть инфляцию к 4% годовых сохраняется.
Меры по ужесточению ДКП действуют с временным лагом в 3-6 месяцев. Низкая инфляция выгодна экономике, поэтому выгодна, в конечном счёте, людям, поясняет регулятор.
Так что 13 сентября, когда должно состояться очередное заседание Совета директоров Банка России, наверняка на повестке будет два варианта действий: ещё одно повышение ставок или пауза. И тогда ключевую ставку оставят на уровне 18% годовых.
Кстати, Банк России на днях показал, как он готов бороться с перегревом экономики другими способами: так, он провёл новый раунд ограничений на кредитование заёмщиков с высокой долговой нагрузкой. Отчасти это и удар по бизнесу «цивилизованных ростовщиков» - легальных микрофинансовых организаций.
Прогноз курсов валют на прошлой неделе: план-факт
На фоне окончания налогового периода мы прогнозировали укрепление рубля по курсу ЦБ в диапазон 89,5-90 руб. за доллар.
Направление движения курса мы рассчитали верно. Но рублю не хватило силы. Впрочем, рынок волатилен. А расширять вилку прогнозов, чтоб попасть в неё наверняка, – не наш метод.
Прогноз валютного курса на неделю 2-8 сентября 2024 года
Многое зависит от геополитики. Обратим внимание на снижение котировок российских акций (август 2024 года был худшим августом на отечественной фондовой бирже с 2008 года).
Налоговый период закончился. Правда, сложности с расчётами за импорт (одно из следствий антироссийских санкций) снижает спрос на валюту. Да и высокий сезон отпусков, увы, завершён.
В общем, нам представляется, что рубль несколько ослабнет, и по курсу Банка России к концу первой полной недели сентября доллар будет котироваться по 92,3-92,8 руб.
В этой ситуации на конец наступающей недели можно ожидать сохранения курса рубля в диапазоне 89-93 руб./долл. и 99-104 руб./евро. В отношении юаня многое будет зависеть от ситуации с платежами, в качестве базового сценария можно ожидать значение в диапазоне 11,5-12,5 руб./юань.
Отражается ли падение на фондовом рынке на валютной секции?
Наблюдавшееся в начале этого месяца падение фондовых рынков США и Японии, – продолжает Павел Журавлёв, – практически никак не отразилось на динамике котировок российских акций, что говорит о переходе российского фондового рынка во всё более обособленное состояние. Не в последнюю очередь это вызвано значительным снижением доли иностранных инвестиций после закрытия расчётного моста Euroclear – НРД. В этой ситуации вряд ли стоит ожидать, что сильная коррекция в акциях российских компаний вызовет способный повлиять на курс рубля отток капитала иностранных инвесторов.
Ослабление рубля в паре рубль-доллар, вероятнее всего, вызвано факторами, связанными с техническим дефицитом иностранной валюты на внебиржевом рынке и сложностью проведения трансграничных платежей.
С середины августа на фоне ожиданий по снижению ключевой ставки ФРС доллар демонстрирует снижение своей стоимости. Индекс DXY (курс доллара к корзине из 6 прочих основных конвертируемых валют) снижался со 103 п. до 100,6 п.
В то же время в паре доллар-юань также заметно некоторое укрепление китайской валюты: курс снизился с 7,18 до 7,12 юаней за доллар. А на площадке Московской биржи мы наблюдаем колебание курса рубля по отношению к юаню в диапазоне 11,70-12,25 руб. за юань с укреплением рубля в течение последних 4 торговых сессий с верхней границы диапазона до уровня 11,85 руб. за юань.
При такой динамике рассчитываемый кросс-курс рубля по отношению к доллару также должен демонстрировать укрепление национальной валюты. Однако курс ЦБ РФ показывает обратную динамику, что, с одной стороны, вызвано расхождением биржевого и внебиржевого курсов юаня, а с другой, отсутствием арбитражного заработка на расхождениях между устанавливаемым ЦБ и рассчитываемым через кросс-курс котировками рубля по отношению к доллару.
Ввиду новых санкций со стороны США динамика рубля может отличаться повышенной волатильностью. Учитывая, что в пополненный санкционный список из 400 физлиц и компаний большей частью вошли не российские участники, а представители стран, являющихся основными торговыми партнёрами, – Китая, Турции, ОАЭ, можно предположить, что в ближайшей перспективе ситуация с международными расчётами будет усложняться.
С начала последней недели августа была заметна стабилизация курса доллара по отношению к остальным валютам: индекс DXY колеблется вокруг отметки 100,7 п. Озвученная председателем ФРС позиция относительно вероятного снижения ключевой ставки на сентябрьском заседании уже, вероятно, заложена в текущие котировки и не будет оказывать дальнейшего влияния на американскую валюту. Также в сентябре ожидается возможное снижение ключевой ставки ЕЦБ, что сохранит спреды между ставками США и Еврозоны и не будет стимулировать переток средств инвесторов в облигации в зону с большими доходностями.