Минфин России объявил о наращивании покупок валюты в рамках бюджетного правила в августе. Ежедневный объем вырастет почти на 20% по сравнению с июлем. Рынок отреагировал на эту новость падением рубля. Фьючерс на доллар утром 6 августа торгуется выше 81,66 рублей. Разбираемся, станет ли это началом более серьёзной девальвации рубля и стоит ли инвесторам покупать валюту.
Планы Минфина по покупке валюты
С 7 августа по 4 сентября Минфин будет ежедневно покупать иностранную валюту и золото на 6,5 млрд рублей. Для сравнения: в июле и начале августа ежедневный объём составлял 5,4 млрд рублей. Всего на эти цели направят 136,17 млрд рублей против 123,2 млрд месяцем ранее.
Центробанк при этом зеркалирует операции Минфина и дополнительно продаёт валюту ещё на 0,58 млрд рублей в день — это отражение прежних вложений из ФНБ в ликвидные активы. В итоге чистый ежедневный спрос на валюту со стороны Минфина и ЦБ составит 5,92 млрд рублей. В июле он равнялся 4,82 млрд рублей.
Решение Минфина застало рынок врасплох: реальные цифры оказались выше всех прогнозов. Аналитики УК «Ингосстрах-Инвестиции» ожидали, что объём операций сократится до 50–100 млрд рублей в месяц. Главный экономист ВТБ Родион Латыпов предполагал покупки около 2 млрд рублей в день, а в «Т-Инвестициях» называли диапазон 1–3 млрд рублей. Оценки собрал РБК.
Зачем Минфин покупает валюту
Минфин приобретает валюту, чтобы пополнить резервы — прежде всего Фонд национального благосостояния, который заметно истощился в последние месяцы. Благодаря высоким нефтяным доходам в июне ведомство старается хотя бы частично выправить ситуацию.
Рост покупок на 20% — заметный шаг, но не стоит забывать, что в январе и начале февраля Минфин продавал валюту рекордными темпами — до 12,8 млрд рублей в день. Тогда рубль укреплялся. Сейчас мы наблюдаем зеркальную картину, и реакция рынка предсказуема.
Минфин действует строго в рамках бюджетного правила, а не играет в спекулятивные игры. Август — традиционно тяжёлый месяц для рубля из-за сезонного спада деловой активности и отпусков, и действия Минфина лишь усилят давление на национальную валюту.
К тому же эксперты ошиблись в прогнозах: они ждали снижения покупок, а получили рост. Это говорит о том, что ведомство видит больше нефтегазовых доходов, чем предполагали аналитики, и считает текущий уровень цен на нефть достаточным для пополнения ФНБ. Решение выглядит рациональным, а не эмоциональным.
Прогноз по курсу доллара
Обстановка между Ираном и США остаётся нестабильной, и это добавляет неопределённости нефтяному рынку. Однако в последнее время наметилась тенденция к урегулированию, а значит, риск новых ценовых шоков снижается. Цены на нефть, скорее всего, будут падать, а не расти, и дополнительного притока нефтедолларов в страну ждать не приходится.
На этом фоне чистый спрос на валюту в размере 5,92 млрд рублей в день будет системно давить на рубль. Август и без того сложный месяц для рубля, а текущие факторы лишь ухудшают картину. Курс доллара вполне может достичь 85–87 рублей. По состоянию на 11:00 МСК 6 августа фьючерс на доллар торгуется около 81,66 рублей, так что запас для ослабления рубля есть.
Девальвация будет усиливаться, и это выгодно всем ключевым игрокам. Экспортёрам — чтобы улучшить балансы и получить конкурентное преимущество на внешних рынках. Минфину — чтобы сокращать дефицит бюджета и пополнять ФНБ. Для ЦБ управляемая девальвация не станет проблемой: просадка рубля на 5–7% вряд ли сильно повлияет на инфляцию, а контролируемое ослабление помогает сохранять макроэкономическую стабильность. Так что текущее движение курса — не стихийное бедствие, а плановый сценарий, который устраивает всех, кроме обычных людей. Мы получим более дорогие импортные товары, путёвки в Турцию или Египет подорожают ещё сильнее, да и инфляция немного ускорится.
