ЦБ ждёт долгой борьбы с инфляцией и не планирует быстро снижать ставку

Банк России рассчитывает вернуть инфляцию к цели в 4% в 2027 году. При этом снизить ставку до нейтрального уровня ЦБ в 7.5%−8.5% регулятор планирует лишь к 2029 году. Об этом заявил заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин на парламентских слушаниях в Совете Федерации. По его словам, для этого потребуется длительный период жёсткой денежно-кредитной политики со средней ключевой ставкой 10,5–12,5% в 2027 году. Фактически регулятор признаёт, что борьба с ростом цен затянется на годы.

^{ЦБ ждёт переход к нейтральной ключевой ставке в 2029 году. Фото: magnific.com}

Позиция ЦБ по ключевой ставке

Заботкин озвучил базовый прогноз регулятора на 2027 год. По его словам, инфляция стабилизируется на низком целевом уровне, если средняя ключевая ставка за год составит 10,5–12,5%. Затем ЦБ постепенно снизит ставку и вернёт её к нейтральному уровню 7,5–8,5% только в 2029 году — когда бюджет придёт к нулевому структурному первичному дефициту.

Зампред ЦБ сказал (цитата по ТАСС):

Наш базовый прогноз на 2027 год предполагает, что стабилизация инфляции на низком целевом уровне будет достигнута при средней за год ставке 10,5–12,5% с дальнейшим её снижением, возвращением к нейтральной ключевой ставке в 2029 году, когда бюджет вернётся к нулевому структурному первичному дефициту. Сейчас мы оцениваем нейтральную ключевую ставку в 7,5–8,5%

Почему ЦБ не может победить инфляцию с июня 2023 года

С июля 2023 года ЦБ начал цикл ужесточения денежно-кредитной политики: поднял ставку с 7,5% сначала до 8,5%, а затем в несколько этапов — до 21%. С лета 2025 года Банк России начал снижать ставку. Сейчас «ключ» составляет 14%. Но, несмотря на все действия регулятора, цены в России растут высокими темпами. Что же мешает ЦБ победить инфляцию?

Санкции

Санкции кардинально изменили логистику и структуру импорта. По оценкам исследователей, ограничения 2022 года вызвали скачок потребительских цен примерно в 20 раз более значительный, чем санкции 2014 года. Российским компаниям пришлось перестраивать цепочки поставок, и это напрямую повлияло на стоимость товаров и услуг.

Топливный кризис

Топливный кризис стал отдельным проинфляционным фактором. Только за 2024 год розничные цены на бензин выросли на 11,13%, обогнав официальную инфляцию. В 2026 году ситуация ухудшилась: к концу сентября рост цен достиг 21,1%, что значительно опережает общий уровень инфляции.

Дизель и бензин — базовые издержки для всей экономики. Рост цен на них отражается на стоимости перевозок, товаров и услуг.

Тарифы ЖКХ

Тарифы ЖКХ в 2026 году индексировали дважды. С 1 января рост составил в среднем 1,7% в каждом регионе, а с 1 октября индексация варьируется от 8% до 22%. Услуги ЖКХ прямо влияют на общий уровень благосостояния людей. При этом они также влияют на товары и услуги: их стоимость тоже растёт.

Бюджет

Бюджет остаётся дефицитным. Дефицит федерального бюджета за январь–август 2026 года составил 5,8 трлн рублей, или 2,5% ВВП — в 1,5 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Вывод

Прогноз ЦБ о возврате нейтральной ставки в 2029 году не выглядит гарантированным. Санкционное давление не ослабевает, бюджет сохраняет дефицитный характер, а тарифы ЖКХ индексируются темпами, вдвое превышающими целевой уровень. Без нормализации бюджета и отмены санкций цель в 4% может остаться недостижимой и за пределами 2029 года.