Микрофинансовые компании всё активнее выходят на рынок облигаций. По данным Банка России, только за последний год объем бумаг самих МФК и связанных с ними компаний вырос на 23%, составив на конец 2023 г. 16,6 млрд руб. При этом основными держателями являются частные инвесторы — физические лица (владеют примерно 66% от объема выпусков в обращении). В мае «Эксперт РА» опубликовал обновленный рэнкинг участников микрофинансового рынка, который многие аналитики называют маркером отрасли по «размерам» бизнеса. Не удивительно, что инвесторы часто ориентируются при знакомстве с эмитентом, не только на его кредитный рейтинг, но и на позицию в рэнкинге. Какая еще информация может помочь сориентироваться в сегменте, быть сигналом как к успеху, так и к возможным проблемам у эмитента — «Выберу.ру» спросил у участников рынка.
Финансовые показатели и нормативы
Все МФК — эмитенты обязаны раскрывать отчетность как на своем сайте, так и на общедоступных специализированных ресурсах. Эксперты отмечают, что ключевыми финансовыми результатами, достойными внимания инвестора являются: размер активов и капитала, уровень чистых процентных доходов. Кроме того, важно следить за соотношением долговой нагрузки компании к капиталу.
Дополнительным эффективным сигналом для инвестора могут быть экономические нормативы (НМФК), отражающие финансовую устойчивость и качество управления рисками. Их границы установлены Банком России, а при нарушении следуют санкции вплоть до исключения из реестра (аналог отзыва лицензии у банков). Большинство МФК, представленных сегодня на бирже, соблюдают их с достаточно большим запасом прочности.
Ключевые показатели бизнеса
Как и на многих других рынках, взрывной рост сегодня — не гарантия стабильности компании завтра. Вместе с тем, в условиях продолжающейся консолидации отрасли несколько десятков крупнейших компаний продолжают расти быстрее остальных. Среди бизнес-показателей сами микрофинансисты обращают внимание как на объемы выдач микрозаймов и размер портфеля, так и на менее распространенные показатели.
Ресурсы для адаптивности
Примечательно, что мнения участников рынка по отношению к чистой прибыли разнятся. Так, часть опрошенных экспертов считают, что она — не всегда «панацея»: держателям облигаций, в отличие от акционеров, смотреть нужно не на то, сколько компания заплатила собственникам, а сколько направила на развитие. На какие проекты и продукты пошли средства? Безусловно, это не касается тех случаев, когда компания показывает убыток.
Негативные сигналы
Среди триггеров участники рынка называют разные факторы: высокий уровень невозврата займов, недостаточный капитал и ликвидность, плохое управление рисками, серьезные изменения в регулировании при недостаточной готовности к ним конкретного бизнеса, отсутствие прибыли, проблемы с текущим финансированием и потенциальные большие выплаты по действующим обязательствам, высокие операционные расходы, низкое качество активов на балансе компании, репутационные риски, технические сбои и киберугрозы, которые могут нарушить или вовсе остановить операционную деятельность компании. Насторожить также может «перенаправление денежных потоков»: выплата больших дивидендов, множественные внутригрупповые займы, финансовые вложения в другие компании. Все это может свидетельствует о том, что «у собственников много бизнесов и риски этих бизнесов перекладываются МФК».
Важным сингалом об устойчивости или, напротив, о возможных сложностях у компании могут стать итоги надзорных мероприятий. Банк России и профильные СРО регулярно проводят проверки МФО. В случае, если нарушения не выявлены или они незначительны, информация не размещается публично. Однако, если регулятор считает нарушения существенными, он может, например, опубликовать на своем сайте предписание об устранение компанией нарушений.
Много информации не бывает
В целом, для того, чтобы ориентироваться в отрасли, участники рынка советуют «потреблять информацию комплексно».
Также Павел Огнев поясняет:
Обладая экспертизой в оценке надежности эмитентов и понимании рынка, инвестиционная компания готовит и публикует аналитические материалы, актуальные для инвесторов как при оценке перспектив сектора в целом, так и отдельных его представителей из числа публичных эмитентов МФО
Качество общения и уровень откровенности с инвесторами
Эксперты также сходятся во мнении, что, безусловно, нужно оценивать общую открытость эмитента, качество коммуникации, уровень развитости IR в компании.
В целом текущий уровень качества и открытости диалога между эмитентами и инвесторами все опрошенные эксперты считают высоким.
