Прогноз ключевой ставки на 2026 год от Центробанка и экспертов

Какой будет ключевая ставка в 2026 году? Центробанк считает, что в базовом сценарии средний показатель на весь год составит от 13% до 15%, а инфляция по итогам года не превысит 5%. Тут возникает вопрос: что такое базовый сценарий? Это наиболее вероятная ситуация в экономике, при которой нет никаких форс-мажоров вроде наводнений и войн, а спрос и предложение остаются средними и находятся в балансе. То есть заводы производят достаточное количество товаров от телогреек до искусственных ёлок, а люди это активно покупают. Однако помимо базового сценария возможны негативные или позитивные — рассказываем, как они будут реализовываться и какой будет ключевая ставка в каждом случае.

_{Базовый, позитивный и негативные сценарии для экономики России в 2026 году. Скриншот: cbr.ru}

Ключевая ставка в 2026 году в базовом сценарии: вниз или вверх?

С прогнозом Центробанка согласны многие эксперты. Они рассчитывают, что ключевая ставка будет плавно снижаться весь 2026 год. При этом иногда возможны паузы — на некоторых заседаниях Центробанк может сохранять показатель неизменным. Об этом говорит, например, руководитель дирекции анализа долговых инструментов «Банка Уралсиб» Ирина Лебедева.

Ирина Лебедева

Руководитель дирекции анализа долговых инструментов «Банка Уралсиб»

Комментарий пресс-службы банка:

Базовый прогноз ЦБ вполне согласуется с нашими ожиданиями. Мы ждём, что ключевая ставка будет постепенно снижаться и к концу следующего года составит 12%, а средняя ставка за 2026 г. будет 14,1%, вблизи середины прогнозного диапазона ЦБ.

В «Уралсибе» не ожидают роста ключевой ставки в 2026 году. Однако полностью такой вариант не исключают даже в базовом сценарии: например, если темпы инфляции «залипнут» вблизи текущих уровней, ставку могут повысить. В любом случае Центробанк будет опираться на устойчивые показатели по инфляции и инфляционным ожиданиям. Лебедева отмечает:

Центробанк будет ориентироваться на устойчивые компоненты, исключая разовые эффекты, такие как повышение НДС и перенос с июля на другие месяцы индексации тарифов

Руководитель аналитического управления банка «ЗЕНИТ» Владимир Евстифеев даёт более точные прогнозы. Он считает, что среднегодовая ключевая ставка будет чуть выше — 14,5%, а к концу 2026 года она упадёт до 13%. 

Владимир Евстифеев

Начальник аналитического управления банка «Зенит»

Комментарий пресс-службы банка:

В базовом сценарии мы ожидаем снижения ключевой ставки темпами 1 п. п. (процентный пункт – ред.) в квартал с шагом 50 б.п. (базисных пунктов – ред.). Рост размера ключевой ставки в текущих условиях вряд ли возможен на фоне нормализации темпов роста экономики и установившегося тренда на замедление инфляции.

Итак, если ситуация в экономике не будет резко меняться, то есть реализуется базовый сценарий, то какой будет ключевая ставка в 2026 году? И эксперты, и Центробанк сходятся во мнении, что:

• средний показатель составит от 13% до 15%;
• в течение года ставка будет плавно опускаться и к концу 2026 года дойдёт до 13%.

Ключевая ставка в 2026 году в негативных сценариях

Всегда есть риски, что что-то может пойти не так, и в игру вступят негативные сценарии. Например, если государство будет активнее поддерживать население и раздавать «вертолётные деньги», то люди отправятся их тратить, спрос вырастет, а товаров всем не хватит — и цены взлетят. Такую ситуацию описывает проинфляционный сценарий. По прогнозам Центробанка, инфляция в 2026 году тогда составит от 5% до 6%, а средняя ключевая ставка — от 16% до 18%. Регулятор считает этот сценарий наиболее вероятным после базового.

Есть и другой негативный сценарий: по миру ударит финансовый кризис, цена на нефть рухнет, а санкции усилятся. Для такого случая Центробанк предусмотрел рисковый сценарий, когда и спрос, и предложение падают. Инфляция по итогам 2026 года при таком сценарии взлетит до 12,5% из-за того, что компании резко сократят производство, и товаров будет мало, а средняя ключевая ставка расположится в диапазоне 17,5%–19,5%. Правда, этот вариант развития событий регулятор считает самым маловероятным — даже позитивный сценарий оценивают как более реалистичный.

Ирина Лебедева из «Уралсиба» считает, что даже в негативных сценариях ключевая ставка не вернётся к значению 21%. Она отмечает:

Мы не ждём возврата ключевой ставки к уровням начала этого года, скорее ставка окажется в диапазоне 17−19%

Владимир Евстифеев из банка «ЗЕНИТ» даёт более сдержанный прогноз по ключевой ставке. Он говорит:

Если же инфляция будет отклоняться существенно вверх от таргета регулятора, то негативным является сценарий, при котором ключевая ставка будет на уровне 14−16%

Таким образом, если ситуация в экономике ухудшится, а инфляция разгонится, то ключевая ставка останется в среднем такой же, как сейчас. Её диапазон может быть от 14% до 19%.

Ключевая ставка в 2026 году в позитивном сценарии

В позитивном сценарии ВВП вырастет активнее, чем в базовом, предложение будет повышенным, а спрос — средним. Инфляция в этом случае замедлится быстрее и составит от 3,5% до 4,5% за год, поэтому Центробанк называет такой сценарий дезинфляционным. Регулятор сможет сильнее снизить ключевую ставку, и средний показатель по итогам года расположится в диапазоне от 11% до 13%. Такой сценарий считают третьим по степени вероятности после базового и проинфляционного.

Эксперты смотрят на позитивный сценарий более оптимистично, прогнозируя ключевую ставку ещё ниже. Владимир Евстифеев рассуждает:

Если темпы роста потребительских цен раньше выйдут на целевой уровень ЦБ в 4%, размер ключевой ставки может быть снижен быстрее и значительнее – до 11−12%

В свою очередь, Ирина Лебедева говорит даже о ключевой ставке 10%. Правда, только к концу 2026 года.

Ирина Лебедева

Руководитель дирекции анализа долговых инструментов «Банка Уралсиб»

Комментарий пресс-службы банка:

В позитивном сценарии это означает более быстрый возврат инфляции к цели и её закрепление на этом уровне. ЦБ в этой ситуации будет быстрее снижать ключевую ставку, но всё равно будет проявлять осторожность, чтобы не стимулировать слишком быстрый рост спроса и новый виток роста цен. Мы полагаем, что при оптимистичном сценарии ключевая ставка к концу следующего года опустится до 10%.

Таким образом, в позитивном сценарии средняя ключевая ставка за 2026 год будет в диапазоне от 11% до 13%, а к концу года может дойти до 10%.

Риски

Период высокой ключевой ставки длится уже долго, и эксперты всё чаще говорят о рисках такой ситуации. Причём по прогнозам видно, что даже при самом оптимистичном развитии событий показатель так и не дойдёт до однозначного в 2026 году. То есть ключевая ставка останется достаточно высокой. Владимир Евстифеев отмечает:

Основным риском является жёсткая посадка российской экономики в случае, если денежно-кредитная политика будет избыточно жёсткой и сохранится в более длительном периоде времени. В этом случае монетарным и финансовым властям придётся выбирать меньшее из двух зол: рецессия или слабо контролируемый рост инфляции

Итог: какой будет ключевая ставка в 2026 году?

Итак, что год грядущий нам готовит? Пора ли готовить первоначальный взнос по ипотеке и мечтать о машине в кредит? Собираем основные выводы:

1. Базовый сценарий ЦБ — самый «спокойный» вариант без форс-мажоров. Инфляция к концу 2026 года около 5%, а средняя ключевая ставка за год — 13–15%. В этом случае ставка, скорее всего, плавно снизится и к концу года может выйти примерно к 13%.
2. Эксперты в целом согласны с регулятором. Они ожидают снижение шаг за шагом, но с возможными паузами на отдельных заседаниях. Рост ставки в 2026 году маловероятен, но возможен, если инфляция «застрянет» выше нужных уровней.
3. Негативные сценарии — это ускорение инфляции из-за перегрева спроса или внешний шок (кризис, падение нефти, усиление санкций). Тогда ставка может надолго остаться высокой: ориентиры — примерно 14–19%, а инфляция способна уйти заметно выше цели.
4. Позитивный сценарий — если предложение растёт быстрее, цены тормозят, и инфляция быстрее возвращается к 4%. Тогда у ЦБ появляется пространство для более смелого снижения: средняя ставка 11–13%, а к концу 2026 года — теоретически 10–12%.