«Норникель» спасает компанию за счёт инвесторов. Дивиденды уменьшатся в четыре раза

На днях стало известно, что руководители «Норникеля» предложили акционерам сократить дивиденды по итогам 2022 года в четыре раза. Выплатить вместо 6,3 млрд долларов всего 1,5 млрд. Но это противоречит дивидендной политике. Впрочем, проблема решаема. Соглашение между акционерами действовало до конца 2022 года. Значит, для сокращения дивидендов достаточно принять новую стратегию.

Отличные результаты

В последние годы добыча никеля и палладия снижалась из-за невысоких капитальных затрат (поддержки оборудования), как считают эксперты. Но 2022 год выдался удачным. Выпуск никеля вырос на 13%, палладия — на 6%. Однако это не повод рассчитывать на увеличение дивидендов. По ним сохраняется неопределённость, пишут аналитики SberCIB Investment Research.

Как заявил накануне один из акционеров «Норникеля» Владимир Потанин, компания планирует сократить дивиденды за 2022 год до 1,5 млрд долларов. Это в четыре раза меньше, чем за 2021 год (6,3 млрд долларов).

Дивидендная политика предполагает следующую схему расчёта выплат. Если соотношение чистого долга к EBITDA:

• ниже 1,8х — то 60% от EBITDA;
• выше 2,2х — то 30% от EBITDA;
• между 1,8х и 2,2х — то пропорционально в диапазоне между 60% и 30% от EBITDA.

Сколько дивидендов заплатит «Норникель»

Даже при консервативном расчёте (30% от EBITDA) на дивиденды должны направить 2,7-3 млрд долларов. Уменьшение суммы означает только одно — будет принята новая дивидендная политика. Срок последнего соглашения между акционерами истёк 1 января 2023 года.

Каким будет новый договор, пока неизвестно. Как считают аналитики SberCIB, базой для дивидендов может стать величина свободного денежного потока компании — 50% или 75%. Если «Норникель» направит на дивиденды 50% от денежного потока, то выплаты составят около 500 рублей за акцию, если 75%, то 750 рублей. Прогнозы разных аналитиков варьируются от 670 до 690 рублей. Средний прогноз — 678 рублей.

Снижение выплаты дивидендов позволит компании направлять больше денег на инвестиции в производство. Так, в 2023 году капитальные затраты должны увеличиться на 10%, до 4,7 млрд долларов.

Окончательное решение по дивидендам будет принято весной 2023 года. Совет директоров «Норникеля» составит рекомендации для акционеров, которые и решат, сколько выплатить за 2022 год.