Банк России удерживает ключевую ставку высоко с июля 2023 года. Дорогие деньги сдерживают деловую активность. Результат уже заметен — в первом квартале 2026 года ВВП снизился на 0,3%. Наш уровень жизни падает. А в последние месяцы ещё и снижаются ставки по вкладам. Разбираемся, какая ставка ЦБ РФ могла бы улучшить ситуацию для нас.
Как устроены центробанки в мире
Специалисты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) изучили практику других стран и выявили закономерность. Государства, которые часто сталкиваются с серьёзными потрясениями — например, США или Новая Зеландия, — обычно дают регулятору «двойственный мандат». Он требует заботиться не только об инфляции, но и о росте экономики и занятости. Страны с более спокойной ситуацией могут позволить себе «одинарный мандат» — только ценовую стабильность.
Россия в этой картине выглядит исключением. Потрясения происходят часто, но мандат Центробанка сводится лишь к контролю над ценами. Аналитики спорят, не слишком ли жёстко действует регулятор и как ставка влияет на долгосрочный рост.
Эксперты ссылаются на «правило Тейлора» — математическую модель, по которой центробанк должен повышать ставку при перегреве и снижать при спаде. Банк России очень остро реагирует на инфляцию и курс рубля, но почти не учитывает динамику ВВП.
Именно такая конструкция привела к циклу жёсткой денежной политики. Он стартовал в июле 2023 года на фоне ослабления рубля и ускорения цен. К концу 2024 года ставка достигла 21%. Дорогие займы осложнили жизнь реальному сектору. Бизнес резко сократил инвестиции, потребительский спрос сжался, возникли проблемы у закредитованных производств. В итоге экономика перестала расти.
Почему Центробанк держит ставку высоко
У Центробанка своя логика. Правительство значительно увеличивает расходы бюджета. Через госзаказы, социальные выплаты и субсидии в экономику поступают большие объёмы денег. Это подогревает спрос. А предложение товаров ограничено. Возникает классический перегрев: денег много, товаров и услуг не хватает. Цены растут, инфляционные ожидания повышаются. Чтобы не допустить раскручивания ценовой спирали, ЦБ использует доступный ему инструмент — высокую ставку. Она охлаждает избыточный спрос и сдерживает инфляцию. Без неё рост цен мог бы уйти в двузначную зону.
Что предлагают эксперты
Вводить полноценный двойственный мандат для Банка России сейчас было бы рискованно из-за не самого высокого доверия к финансовым институтам. Но эксперты предлагают компромисс: законодательно прописать, что Центробанк должен не просто сдерживать рост цен, а «принимать во внимание задачи экономического роста».
Такая идея кажется логичной: экономике нужен всплеск, особенно под санкционным давлением. Однако в нынешних жёстких условиях любой быстрый подъём неизбежно приведёт к высокой инфляции.
Какая ставка комфортна для экономики
Многие специалисты называют приемлемым уровень 12%. Но действия ЦБ показывают, что к такой ставке мы придём не скоро — возможно, в следующем году. При этом показатель в 12% вряд ли обеспечит рост. Банки не станут заметно снижать ставки по ипотеке и кредитам, чтобы сохранить маржу. Рисков у них сейчас много. Растёт просроченная задолженность, поэтому приходится увеличивать резервы под плохие долги. Экономика при таких процентах не запустится.
Для реального оживления экономики нужно более заметное снижение — до 5–7% при одновременном сокращении бюджетных расходов. Но в обозримом будущем этого ждать не стоит: прогресс по мирным переговорам с Украиной в последние недели отсутствует, а США переключили внимание на конфликт с Ираном.
Поэтому даже если закрепить экономический рост как цель ЦБ, это само по себе не станет решением.
Что это значит для людей
Резко снижать ставку нельзя: это приведёт к быстрому и, возможно, неконтролируемому росту цен. Текущая ситуация в целом приемлема: инфляция выше цели, но управляема. Центробанк постепенно снижает ставку. Это рано или поздно сделает заёмные деньги доступнее. Тогда проще будет взять кредит на автомобиль или путешествие.
