На прошлой неделе рубль продолжил движение вверх — и это головная боль сразу для двух ведомств. Банк России снизил ставку, надеясь охладить рубль, но тот не послушался. Минфин идёт дальше: с мая возобновляет скупку валюты по бюджетному правилу. Против рубля работают и регулятор, и казначейство — а он всё равно растёт, подпитываемый нефтью по $111–112 за баррель — против желания Банка России и Министерства финансов РФ.
Рубль поднимается как на эскалаторе
Сухие цифры официальных курсов валют Банка России демонстрируют продолжение роста рубля. С 18 по 25 апреля 2026 г. доллар США потерял полрубля — точнее, его курс снизился с 76,0535 руб. до 75,5273 руб. Для сравнения: курс доллара на межбанковском рынке отличался не очень сильно, в конце прошлой недели он был 75,175 руб.
Евро и юань дополнили тенденцию.
Евро по версии российского госбанка упал с 89,6256 руб. до 88,2826 руб. Юань подсдулся с 11,1457 руб. до 11,0270 руб.
На прошлой неделе в России ждали решения Совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке. Решение было ожидаемым и последовательным — снизить ставку на 50 базисных пунктов (0,5%) до 14,5% годовых.
По официальным данным инфляция уже упала до 5,7% годовых, но мегарегулятор указывает на неопределённость бюджетных трат и непредсказуемость внешних условий.
Аналитик АО ИК «АКБФ» Александр Осин дополняет:
Даже умеренное укрепление рубля оказывает давление на экономику. Оно снижает инфляцию, но одновременно повышает реальные ставки. Это ограничивает инвестиции и потребление. В результате рост ВВП замедляется. Исторически в РФ наблюдается связь между стоимостью кредитов и динамикой экономики. В 2001–2012 гг. отрицательные реальные ставки сопровождались ростом ВВП около 5% в год. В 2013–2025 гг. при положительных реальных ставках рост замедлился до 1%.
Ормузский пролив вызывает прилив ярости
Естественно, у президента США. Америка не смогла легко и быстро взять под контроль одну из ключевых мировых артерий снабжения нефтью и газом целых регионов планеты.
Иран не сдаётся. Риторика президента Дональда Трампа становится всё воинственней, но серьёзная война с большим числом потерь среди своих военнослужащих для главы США неприемлема.
Для нас важно, как это сказывается на ценах на ключевые биржевые товары.
Баррель нефти «Брент» сейчас идёт по $111–112 долларов — рост примерно на $10, или +10% к стоимости барреля на прошлой неделе. Напомним, как активно тогда муссировались слухи о прекращении огня, что дало повод баррелю уйти ниже 100 долларов.
Фьючерс на золото опустился ниже $4600 за унцию, к середине дня цена составляла около $4570. Снижение за неделю примерно на $148, или около -3,1% — минимум с конца марта — на фоне роста нефтяных цен и провала переговоров США с Ираном. Но парадокс в том, что при росте мировой напряжённости в моменте золото может падать, а не расти: его «сбрасывают» государства, чтобы закрыть дыры в текущих тратах. Но мы смотрим на цену на золото, ожидая новых вершин.
Минфин РФ выходит из засады
Министерство финансов РФ начинает покупать валюту. В официальном релизе ведомства сказано:
В целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую экономику и финансовую систему Минфин России возобновляет с мая 2026 года операции по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках «бюджетного правила
Проще говоря: государство снова начинает автоматически копить валюту, когда нефть дорогая, и тратить накопленное, когда нефть дешевеет — чтобы цена нефти меньше раскачивала рубль и всю экономику. Логика у Минфина простая: нефтяные доходы непредсказуемы, а экономике нужна стабильность. Без этого правила дорогая нефть резко укрепляет рубль и разгоняет расходы, а дешёвая — обваливает рубль и создаёт дыру в бюджете. Правило сглаживает эти качели.
Прогноз курса доллара: план-факт
Мы рассчитали, что доллар по версии ЦБ РФ будет стоить 26 апреля 75,1-76,1 руб. Прогноз блестяще оправдался.
Нашим читателям мы предлагаем поупражняться в самостоятельных прогнозах. Для этого пригодится специальный раздел «Выберу.ру» с котировками валют, где данные обновляются в автоматическом режиме.
Прогноз курса доллара на 27 апреля — 3 мая
Мы ожидаем замедление роста курса рубля. Рынок будет предвкушать закупки доллара со стороны Минфина.
Соответственно, наш расчёт строится на том, что доллар по версии госбанка будет котироваться по 75,3–76,5 руб.
По мнению к.ю.н., доцента Юридического факультета, заместителя председателя Совета молодых ученых Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Исмаила Исмаилова, краткосрочный прогноз до конца весны исходит из возможностей дальнейшего укрепления, но с последующей коррекцией, а ключевой психологической отметкой может стать уровень в 71-72 рубля за единицу американской валюты. Хотя такой сценарий кажется маловероятным, а слишком крепкий рубль негативно отражается на экспортных доходах, хоть и стимулирует импорт.
Диапазон колебаний валютной пары «доллар-рубль» сместится в сторону 75-77, а конкретные значения будут исходить из внешнеполитической ситуации, факторов налогового периода и сезонности.
В период майских праздников и активных отпусков возможно временное ослабления рубля на фоне повышенного спроса на иностранную валюту. Однако при самом благоприятном сценарии возможен и период временного укрепления до 70 рублей за доллар.
При этом назвать тренд крепкого рубля устойчивым нельзя, ведь потенциальное решение по возврату к бюджетному правилу, как и разрешение иранского конфликта могут развернуть ситуацию на 180 градусов, а рубль начнёт слабеть.
Аналитик АО ИК «АКБФ» Александр Осин считает, что потенциал дальнейшего снижения ставки ограничен: во II квартале возможен диапазон 13–14%, но по итогам года сохраняем прогноз около 14%.
В 2022 году, когда западные поставщики одновременно разорвали контракты, а рубль сначала обвалился, а потом резко укрепился, я увидел главный урок: бизнес адаптируется к любому уровню курса. Убивает не курс — убивает непредсказуемость. Предприятие может заложить в бюджет доллар по 85 или по 95. Но оно не может работать, если не знает, каким будет курс через три месяца.
Снижение ставки — при условии, что ЦБ объяснит логику и подтвердит приверженность цели по инфляции — это шаг к предсказуемости. А значит, и к нормальному инвестиционному климату в реальном секторе. Именно этого сейчас ждёт промышленность больше, чем конкретного уровня курса.
