На минувшей неделе рубль дорожал: пробив отметку в 80 рублей, курс рубля упал до пандемийных уровней. И делал он это на фоне крепких котировок на международных товарных рынках, а также в противовес угрозе новой волны антироссийских санкций.
При этом эксперты отмечают, что долгосрочные перспективы у рубля далеко не радужные. Так, по мнению старшего финансового аналитика Trading Room Виктора Макеева, «за видимым укреплением скрывается множество нюансов — как краткосрочных, так и стратегических». А аналитики инвестиционного подразделения Сбера SberCIB, ожидают ослабления рубля в августе. Стоит ли ждать от нацвалюты новых серьёзных скачков в преддверии заседания ЦБ по ключевой ставке?
Рубль показал мускулы
Динамика курсов валют Центрального Банка России с 5 по 12 июля 2025 отразила, что основные иностранные денежные единицы против рубля «похудели».
Доллар снизился с 78,8354 руб. до 77,8855 руб. (Для сравнения: на межбанковском рынке доллар в конце прошлой недели котировался по 77,94 руб., что минимально отличается от официальной цифры).
Евро сдал ещё сильней, чем заокеанский коллега — с 93,0103 руб. до 91,1201 руб.
Юань тоже отступил, но в отличие от валют развитых стран минимально — с 10,9947 руб. до 10,8435 руб.
Как считает генеральный директор инвестиционной платформы Lender Invest Дмитрий Исаков:
Рубль вырос почти на 45% против доллара и стал самой укрепившейся валютой в мире по итогам первого полугодия
По нашему мнению, добавляет Дмитрий Исаков укрепление рубля не связано с фундаментальными сдвигами в национальной экономике. Экономика как была экспортоориентированная, так такой и остаётся, а значит, во-первых, в долгосрочной перспективе рубль высоковероятно ослабеет, во-вторых, причины укрепления рубля лежат во внутренней политике монетарных властей.
В этом контексте в качестве основных причин беспрецедентного укрепления рубля стоит выделить:
• экстремально высокую ключевую ставку ЦБ, причём важен даже не сам размер ключевой ставки, а длительно проводимая жёсткая денежно-кредитная политика.
• сверхнормативные продажи выручки российскими экспортёрами. Согласно данным Росфинмониторинга, при нормативе в 40% экспортёры в среднем продавали порядка 70% выручки, а в пиковые месяцы объём достигал 97% (в марте 2025-го).
Понятно, что в таких условиях избыточного предложения валюты и высокого спроса на рубль у национальной валюты не было других вариантов, кроме укрепления.
Сырьё: нефти больше, но нефть дороже
Участники картеля государств «ОПЕК+» пришли к соглашению об увеличении нефтедобычи уже с августа на 548 тыс. барр./сут. Увеличение квот на добычу оказалось выше ожиданий рынка. ОПЕК+ ожидает экономический рост в мире, кроме того, запасы нефти в потребляющих странах низки.
При этом актуальная цена барреля нефти «Брент» — 70,43 долл. (на 2,5 доллара выше, чем неделю назад).
Унция золота (фьючерс в Чикаго) — 3370,7 (на 50 долларов дороже, чем неделю назад).
Ранее в цикле этих заметок мы отмечали, что в эпоху геополитической напряжённости сырьевые товары становятся убежищем.
Трамп пугает, миру не очень страшно
На прошлой неделе президент США Дональд Трамп объявил о росте пошлин на десятки процентов на ввоз товаров из ряда стран. Среди пострадавших ближайшие соседи и союзники, типа ЕС, Японии, Южной Кореи, Бразилии и пр. При этом американский лидер предупредил, что если пострадавшие государства ответят аналогично, то по ним будут введены дополнительные, ещё более суровые меры.
Дополнительно Дональд Трамп пообещал усилить меры давления на Россию из-за конфликта на Украине. В краткосрочной перспективе угроза снизила спрос на валюту в России, так как нашу страну отсекают от внешних рынков.
Эксперты отмечают, что политика высоких пошлин бьёт и по самим же США. Особенно наглядно это ясно по тарифам, которые приводят к подорожанию товаров на внутреннем американском рынке.
Немного дополняет картину вывод, который сделали аналитики инвестиционного банка Goldman Sachs. Они признали, что статус доллара как безопасной глобальной гавани размывается. Раньше инвесторы покупали его во время потрясений, но теперь вера подорвана.
Бюджет не вынесет рубль
Министерство финансов представило предварительную оценку исполнения федерального бюджета за первое полугодие 2025 года. Его дефицит составил 3,7 трлн руб., что в 5,1 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Объём доходов — 17,6 трлн рублей (в том числе ненефтегазовые доходы — 12,9 трлн рублей). Объём расходов — 21,3 трлн рублей, рост относительно аналогичного периода предыдущего года – на 20,2% г/г.
Прогноз курсов валют: план-факт
Мы рассчитали, что доллар по версии ЦБ РФ будет стоить 12 июля 79,1-80,2 руб. Надо признать, что укрепление рубля стало неожиданностью и опровергло наш прогноз.
Нашим читателям мы предлагаем поупражняться в самостоятельных прогнозах. Для этого пригодится специальный раздел «Выберу.ру» с котировками валют, где данные обновляются в автоматическом режиме.
Прогноз курса доллара на 14 — 20 июля
Мы считаем, что на фоне приближающегося заседания директоров ЦБ РФ по ключевой ставке (25 июля), доллар начнёт расти.
Мы повторяем наш прогноз 79,1-80,2 руб., мы рассматриваем дорогой рубль как временное явление.
Эксперт финансового рынка Сакен Алшинбаев полагает:
На следующей неделе внутренний контур макроэкономической статистики почти пустой. В среду, 16 июля, в России выйдет индекс цен производителей (ИЦП) за июнь. Участников торгов скорей будет интересовать недельная потребительская инфляция — насколько сильно она снизится после всплеска
Кроме того, участники торгов внимательно следят за продвижением законопроекта в США о 500-процентных пошлинах на страны, закупающие нефть из России. Если он пройдёт Конгресс США, цены на нефть могут вырасти и подтолкнуть рубль к ещё большему укреплению.
Прогнозные диапазоны на следующую неделю подразумевают медленное смещение в пользу роста российской валюты. К доллару США рубль может торговаться между 76,50-79,00, к евро — 89,00-91,00 и к юаню — 10,70-10,90.
Генеральный директор инвестиционной платформы Lender Invest Дмитрий Исаков:
Мы полагаем, что, учитывая начало цикла снижения ключевой ставки, которое уже произошло на июньском заседании ЦБ, рубль должен начать планомерно ослабевать. Так как ставка будет снижаться, а значит, привлекательность рубля и спрос на него также получат нисходящий импульс. По нашим расчётам, очередное снижение ставки ЦБ, которое состоится 25.07, должно привести к окончанию периода относительной стабилизации и перехода к плановому ослаблению
Старший финансовый аналитик Trading Room Виктор Макеев уточняет, что зона 80 рублей за доллар выступает не просто технической границей, но и важным психологическим и фундаментальным уровнем. Здесь сходятся интересы всех участников рынка:
— Технически — это зона многомесячной консолидации, из которой курс вырвался вниз только на прошлой неделе.
С фундаментальной точки зрения — это порог бюджетного равновесия. В проекте федерального бюджета на 2025 год заложен среднегодовой курс доллара в районе 90 рублей. Соответственно, текущие уровни 77–78 — потенциально неустойчивы с точки зрения поступлений от экспортной выручки.
Прогноз на неделю 15–19 июля: доллар будет стоить 76,80–78,60 руб. Сильная поддержка доллара находится в районе 76,80 руб. Пока структура курса доллара на графике остаётся нисходящей, но риски разворота возрастают.
Независимо от текущего краткосрочного укрепления, стратегический риск ослабления рубля никуда не исчез. Уровень 100 и выше по USD/RUB — это не прогноз на завтра, но вполне реалистичная перспектива на горизонте 6–12 месяцев при негативном сочетании факторов.
Рубль провёл сильную неделю, подорожав к основным иностранным валютам на 1,0-1,5%. «Гринбек» в последние дни выглядел лучше основных конкурентов, а европейская валюта страдает из-за торговых разногласий с США. В среду рубль обновил многомесячные максимумы. К доллару США новая вершина рубля теперь на отметке 77,41 руб. Это самый крепкий курс с мая 2023 года. К юаню максимум съехал на 10,78 руб. Такого сильного значения не было с марта 2023 года.
Если смотреть шире, с начала 2025 года, прирост российской валюты к американской увеличился до 22,60%. По итогам первого полугодия он составлял 22,10%. К юаню рубль с начала года растёт уже на 21,20%. Первое полугодие закрылось с приростом на 20,40%.