На прошлой неделе Министерство финансов России сделало решительный ход. Минфин отложил применение бюджетного правила. Теперь новый порядок плюс дорогая нефть обеспечат в среднесрочной перспективе укрепление российской валюты. Ну а в мире главные новости по-прежнему связаны с конфликтом в Персидском заливе.
Рубль: марш вверх
Банк России в периоде с 28 марта по 4 апреля 2026 г. констатировал укрепление российской валюты. Произошло это на фоне новости о решении Минфина. Официальные курсы трёх главных для нас зарубежных денежных знаков изменились синхронно:
- Доллар США снизился с 81,1443 руб. до 79,7293 руб. (для сравнения межбанковский рынок котировал доллар в конце минувшей недели по 79,09 руб.).
- Евро похудел с 93,4247 руб. до 92,1915 руб.
- Юань упал с 11,7301 руб. до 11,5743 руб.
Главные товары мира
Баррель нефти «Брент» стоит 109,2 долл. Это на 5,5 доллара меньше, чем неделю назад. Но главное, что мир привык к трёхзначной цене чёрного золота.
Посылать проклятия мировым спекулянтам, которые оторвались от корней, нет смысла. Да, мы живём в мире, где основной объём торгов нефтью, золотом – игра на курсах, а не покупка «по-настоящему». Отдельные ценовые аномалии в таком мире неизбежны (вспомним отрицательную цену на нефть 6 лет назад).
Только такие аномалии долго не длятся: та же минусовая цена на баррель держалась весной 2020 г. считаные часы. Вот и сейчас цены бумажной и реальной нефти должны сблизиться, только не ясно – фьючерсная нефть вырастет или живая подешевеет.
Мы в цикле наших прогнозов курсов валют ориентируемся на фьючерс, так как он более ликвиден. Разница в цене двух видов нефти была в последнее время минимальной.
Сейчас же, пишет агентство Bloomberg, баррель того же сорта Brent стоит 140 долларов. Только это баррель настоящий, с жидкой горючей субстанцией, а не комбинация цифр и прав, как фьючерс.
Унция золота (фьючерс в Чикаго) – 4 690 долл. Это на 130 долл. выше, чем неделю назад, но до недавних рекордов ещё далеко.
Внешняя ситуация
Конфликт в Персидском заливе развивается по принципу «пуля дырочку найдёт». Дональд Трамп угрожает Ирану массированными ударами по мостам и энергетической инфраструктуре, обещая приступить к ним с 7 апреля. Американскому президенту нужна победа за 2-3 недели.
Но вот Иран не сдаётся, война непопулярна среди европейских союзников США. И не только по гуманитарным причинам: массовый избиратель страдает от дорогих нефти и газа.
В общем, причина подорожания нефти «с поставкой в натуре» становится понятной.
Даже решение картеля государств ОПЕК+ нарастить добычу нефти с мая на 206 тыс. баррелей в сутки. (+0,2% от мирового предложения) не меняет ситуацию радикально.
Что придумал Минфин
Решение Минфина РФ приостановить действие бюджетного правила было неожиданно. О мере было объявлено 30 марта.
Смысл бюджетного правила в том, что когда нефть дешевеет, валюту продают, чтобы смягчить падение рубля. И вот эти самые операции приостановят до 1 июля. В январе—феврале доходы от нефти были низкими, приходили они как раз в марте, что и привело к ослаблению рубля, отмечает заместитель начальника управления дилинга РосДорБанка Владимир Петров.
Прогноз курса доллара: план-факт
Мы ожидали доллар по версии ЦБ РФ в первый уикенд апреля в районе 81,2-82,2 руб., предполагая незначительное ослабление рубля.
На практике решение Минфина развернуло ситуацию. Наш прогноз полностью промахнулся.
Прогноз курса доллара на 12 апреля
Дорогая нефть должна обеспечить рублю укрепление.
Комментарий экспертов
Вводные формируют фундамент для значимого укрепления рубля во втором квартале. Постепенно с временным лагом рост цен на сырьё будет транслироваться в более высокие продажи валюты экспортёрами, которые сейчас не будут абсорбироваться бюджетным правилом. Фактически, впрочем, эти факторы реализуются, вероятно, лишь ближе к маю. Поэтому ожидания такой динамики в будущем не ведут к резкому укреплению рубля «уже сейчас», а, скорее, способствуют лишь постепенному дрейфу курса вниз. При этом важно учитывать, что укрепление рубля рискует во втором полугодии смениться его значимым ослаблением, когда Минфин будет осуществлять отложенные покупки валюты.
Цены на золото теряют среднесрочную склонность к росту, а вероятность возвращения краткосрочных покупателей на рынок возрастёт при стабилизации котировок выше 4 600 долл./унц. со следующей возможной целью роста 4 850 долл./унц. и перспективой возвращения к 5000 долл. «Бычий» для золота сценарий, вероятно, реализуется при развороте и ослаблении доллара. Сегодня золото показало модель небольшого отката после достижения максимума и консолидации на высоких уровнях, что, скорее, является нормальной технической коррекцией в рамках восходящего тренда, а не его разворотом.
Из всего этого можно сделать вывод, что рубль во II квартале 2026 г. незначительно укрепится, доллар стабилизируется вблизи текущего уровня. В течение года золото может вновь стать лидером роста (+12% в долларах США к I кварталу 2026 г.).
