Рубль отказался падать. На минувшей неделе Министерство финансов объявило планы по закупке валюты в казну по бюджетному правилу. Но объёмы покупки оказались в разы меньше, чем предсказывали аналитики. Возможности для дальнейшего укрепления отечественной денежной единицы открыты — по крайней мере, на среднем временном горизонте.
Шершавым языком ЦБ
Динамика официальных курсов валют Банка России в периоде с 2 по 9 мая отразила спокойное состояние денежного рынка.
Доллар США подешевел с 75,4388 руб. до 74,2963 руб. (котировка межбанковского рынка на конец прошлой недели отличалась минимально и составила 74,125 руб.).
Евро от ЦБ немного подорожал с 88,2651 руб. до 88,5490 руб.
Юань снизился на 10 копеек — точнее, с 11,0343 руб. до 10,9306 руб.
Сырьё: пролив в тумане
Нестабильность котировок на фоне войны в Персидском заливе никуда не уходит. Спекулянты активно играют на новостях о переговорах между США и Ираном. Идея, что стороны «вот-вот» до чего-нибудь договорятся, превратилась в новую волну эскалации.
Унция золота (фьючерс в Чикаго) стоила в тот же момент 4711,4 долл. — это на 25-30 долл. меньше, чем неделю назад. Но нужно учесть, что рынки сейчас сильно колеблются, и такие ценовые диапазоны пролетают за считаные минуты.
Бюджетное правило: короткий рычаг
На прошлой неделе в нашем валютном обзоре мы подробно писали о возобновлении покупок валюты Минфином России по бюджетному правилу. Но объём этих покупок был неясен. Уже стало известно, что Минфин в мае приобретёт 110 млрд руб.
Валютные аналитики Сбербанка в своём анализе указали:
Это на 240 млрд руб. меньше, чем ожидалось. В результате итоговые покупки валюты ЦБ на рынке с учётом зеркалирования трат ФНБ (Фонда национального благосостояния) в мае будут незначительными — 20 млрд руб.
Кстати, если посмотреть ряд валютных обзоров, то некоторые эксперты предсказывали, что Минфин будет покупать до 400 млрд руб. в месяц.
Реакция на новость — укрепление рубля, что логично.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин уточняет, что важная новость для валютного рынка пришла 6 мая: Минфин сообщил, что с 8 мая с помощью Центробанка он будет совершать покупки валюты и золота для ФНБ (Фонд национального благосостояния). В ближайший месяц Минфин направит на эти цели 110,3 млрд руб. из нефтегазовых доходов бюджета. Это составляет около 5,8 млрд руб. в день. Одновременно с этим Центробанк с прошлого года регулярно продаёт валюту, компенсируя предыдущие расходы из ФНБ — на сумму 4,62 млрд руб. в день. То есть совокупно в ближайший месяц Центробанк от лица Минфина будет покупать валюту на сумму лишь 1,18 млрд руб. в день.
Возможно, в июне ситуация с закупками изменится.
Дефицит федерального бюджета России, как признал тот же Минфин, за четыре первых месяца года достиг 5,8 трлн руб., при этом на весь 2026 год дефицит бюджета запланирован в размере 3,8 трлн руб.
Но это не то перевыполнение плана, которым надо гордиться. Сокращать социальные расходы на фоне приближающихся выборов вряд ли получится, как и расходы на оборону — по известным причинам.
На таком фоне в крепкий рубль на долгое время верится с большим трудом. Правда, если цены на нефть не улетят на мировых биржах в небеса. Иначе для рубля откроется перспектива быстрой и серьёзной девальвации.
Внешний фон: Великобритания может рухнуть?
Доходность 30-летних государственных облигаций Великобритании на 12 мая находится на уровне 5,76% годовых — максимуме с кризиса 1998 года. На прошлой неделе, 7 мая, в моменте она достигала 5,78%. Для сравнения: среди стран G7 это самый высокий уровень доходности по длинным бумагам.
Причина тревоги рынков — не новость, но накопившееся противоречие. Британский бюджет формально улучшается: по данным ONS и Бюджетного управления (OBR), дефицит за финансовый год до марта 2026 составил 132 млрд фунтов (4,3% ВВП) — на 20 млрд меньше, чем годом ранее. Казалось бы, прогресс. Но энергетический шок от войны в Персидском заливе разрушает эти расчёты: рост цен на газ и нефть поднимает инфляцию, что вынуждает Банк Англии держать ставку высокой дольше запланированного, а это увеличивает стоимость обслуживания долга, уже превысившего 100% ВВП. Инвесторы видят порочный круг: высокие ставки → дорогой долг → больший дефицит → ещё больший долг. Именно поэтому рынок «стреляет» в длинные бумаги, а не в короткие.
Для России этот сюжет интересен косвенно: если британский долговой рынок начнёт дестабилизировать европейские финансы, это ударит по курсу евро и вызовет общее бегство в доллар — что, в свою очередь, ослабит рубль независимо от цен на нефть.
ФРС без руля
15 мая истекают полномочия Джерома Пауэлла, его преемником назначен Кевин Уорш — экономист с репутацией «ястреба». Рынки пока не понимают, ужесточит ли новый председатель политику при сохраняющейся инфляции от энергоносителей или, напротив, сделает ставку на поддержку роста. Эта неопределённость держит доллар под давлением — что, парадоксально, поддерживает рубль в краткосрочном горизонте, но увеличивает волатильность глобальных рынков в целом.
Прогноз курсов валют: план-факт
Мы ожидали курс доллара от ЦБ ко Дню Победы 74,9-75,9 руб. Как видим, наш промах составил 70 копеек.
Расхождение прогноза с фактом объясняется тем, что, по нашим расчётам, объём покупок валюты Минфином будет соответствовать ожиданиям рынка.
Нашим читателям мы предлагаем поупражняться в самостоятельных прогнозах. Для этого пригодится специальный раздел «Выберу.ру» с котировками валют, где данные обновляются в автоматическом режиме.
Прогноз курса доллара на 12 — 17 мая 2026 года
Мы предполагаем, что рубль ещё немного укрепится. Можно не соглашаться, что это хорошо, но нельзя идти против рынка.
Мы ждём, что доллар от ЦБ будет стоить к концу этой недели 73,8-74,8 руб.
По мнению аналитика ФГ «Финам» Александра Потавина, поскольку действие бюджетного правила в марте было временно приостановлено до 1 июля, российская валюта стала заложником тех потоков валюты, которые приходят на внутренний рынок. Поэтому резкое и сильное ослабление рубля в марте сменилось его сильным укреплением в апреле. Поскольку финансовые власти обязаны поддерживать стабильность курса национальной валюты, было принято решение вновь включить в действие бюджетное правило, благодаря которому курс рубля вёл себя вполне стабильно в конце прошлого и начале этого года. Плюс к этому, неконтролируемое усиление рубля нивелирует то удорожание нефти, которое мы видим весной этого года.
В такой ситуации курс рубля, видимо, останется примерно на текущих уровнях, поскольку объём покупки валюты в резервы очень незначительны. Решение Минфина о возобновлении бюджетного правила означает, что при текущих ценах на нефть будут осуществляться покупки иностранной валюты на рынке с целью наполнения ФНБ.
В нашем базовом сценарии курс доллара в ближайшие недели будет торговаться в диапазоне 74–77 руб., а ближе к концу года мы ждём повышения курса доллара до 83-85 руб.
