Рубль заканчивает год бодро, но без прежнего энтузиазма. Курсы скачут не резко, а с паузами — как будто рынок каждый день перепроверяет, не передумал ли. Доллар снова выглядит слабее остальных, золото и серебро обновляют рекорды. Если бы золотые монеты могли испытывать эмоции, то они, наверно бы, смеялись. Потому что могли сказать: нас ценили во времена египетских фараонов, ценят и теперь. А где будут биткоины и эфириумы через три тысячи лет?
А главный вопрос теперь не в том, сколько стоит доллар сегодня, а что будет дальше: сможет ли рубль удержаться таким крепким, начнёт ли он сдавать позиции к концу года и насколько вообще реальны разговоры о «равновесном» курсе. И почему ощущение стабильности всё равно какое-то временное? На фоне разговоров про валютные вклады наше событие недели — история о том, как однажды государство уже замораживало выплаты по валютным вкладам — вписывается почти буднично.
Рубль отпустили с поводка, но недалеко
Динамика курса валют Банка России с 13 по 20 декабря 2025 г. показала однообразную картину по основным валютам. Рубль снизился, но падением это назвать нельзя.
Доллар прибавил с 79,7296 руб. до 80,7220 руб. На межбанковском рынке в конце прошлой недели доллар для сравнения стоил ровно 80,4000 рубля, что не очень расходится с официальной цифрой.
Евро от ЦБ РФ стал дороже с 93,5626 руб. до 94,5120 руб.
Юань потяжелел с 11,2726 руб. до 11,4463 руб.
Напомним, что в пятницу 19 декабря ЦБ РФ принял решение снизить ключевую ставку с 16,5 до 16% годовых. Высокие ставки по рублю поддерживают привлекательность российской валюты. Просто потому, что в рублёвых депозитах или облигациях проценты в этом случае больше.
Но для реального сектора жёсткая денежная политика — огромная проблема: капитал для развития на нормальных условиях не одолжить.
Макроаналитики отмечают, что Россия среди крупных стран на втором месте по «чистой» (реальной) стоимости денег (номинальная ставка минус процент инфляции). Регулятор держит ставку на высоких уровнях, чтобы охладить экономику, но конкурировать при такой стоимости денег бизнесу сложно. Вроде бы сейчас, когда ЦБ РФ рапортует, что инфляция уже ниже 6% годовых, ставку можно было бы снизить и сильней. Но на носу 2026 год, а в нём жить придётся при новой ставке НДС.
Отсюда из трёх возможных вариантов действий (оставить «ключ» на 16,5%, понизить на 0,5% или на 1%) остановились на промежуточном варианте.
Мировой фон: баррель дрогнул, металл заговорил, валюта задумалась
На минувшей неделе баррель нефти «Брент» пытался уйти ниже рубежа 60 долл. Это удалось — в моменте котировка опускалась до 58,7 доллара, но ненадолго.
Актуальная цена — 61,7 доллара даже на полдоллара выше, чем неделю назад.
Нефтяные цены отреагировали на ситуацию вокруг танкеров у берегов Венесуэлы. В последние дни США усилили практику принудительного перехвата и задержания гражданских судов, перевозящих нефть, в том числе в международных водах Карибского моря. Формально Вашингтон объясняет эти действия борьбой с обходом санкций, хотя операции проводятся без прямого мандата Совета Безопасности ООН и касаются коммерческих грузов, не связанных с оружием или запрещёнными товарами.
Особое внимание рынка привлёк танкер, перехваченный в минувшие выходные: судно шло под флагом Панамы, но, по данным отраслевых источников, перевозило нефть, предназначенную для китайских покупателей. Это уже вызвало жёсткую реакцию Пекина, который назвал действия США нарушением международного права. Фактор возможного дипломатического обострения между Вашингтоном и Пекином добавляет неопределённости нефтяному рынку и усиливает геополитическую премию в ценах.
Вечные ценности снова в цене — и это не про обещания
Актуальная цена фьючерса на золото в Чикаго — 4447 долларов. Впервые в истории взят рубеж в 4,4 тысячи долл./унция. Серебро стоит $69,1 за унцию. Это тоже рекорд за всё время.
Платина котируется по 2123 долл./унция. Этот металл 17 лет назад был на пике спроса и шёл по 2,2 тыс. долл. Потом «сдулся», подешевев в три раза. И сейчас у тех, кто инвестировал в платину в 2008 году на самом пике, если они дотерпели, появился шанс выйти в прибыль.
Неделя в истории: доллары возвращают, но время — никогда
На фоне новых ограничений на движение валюты и споров о том, насколько надёжны валютные сбережения, всё чаще вспоминаются истории, которые когда-то уже подрывали доверие к финансовой системе. Одна из них — заморозка валютных счетов во Внешэкономбанке в самом конце 1991 года. Формально доллары вкладчикам вернули, но этот опыт наглядно показывает, что возврат денег и сохранение их реальной ценности — не одно и то же.
19 декабря 1991 года, за неделю до распада СССР, председатель Внешэкономбанка Юрий Московский подписал распоряжение о приостановке всех платежей по валютным счетам на неопределённый срок. Фактически это означало заморозку валютных сбережений граждан и предприятий.
По данным на начало 1992 года, общий долг ВЭБа по валютным счетам составлял около 10,5 млрд долларов. Из них примерно 0,5 млрд долларов приходилось на граждан, остальное — на юридические лица.
Ещё в советские годы существовал особый порядок обращения с валютой. Предприятия, будучи государственными, фактически не распоряжались ею самостоятельно. А граждане, которые легально получали валюту – авторские гонорары, спортивные призовые, наследства, — должны были либо обменивать её на чеки Внешпосылторга, либо хранить деньги на счетах ВЭБа. Эти счета не приносили процентов, более того, за хранение валюты взималась комиссия.
После распада СССР новая российская власть признала проблему и начала расчёты. Для предприятий были выпущены специальные облигации — так называемые «вэбовки». С гражданами рассчитались позже: из-за небольшого числа вкладчиков и относительно малого объёма долга этот вопрос оказался проще, чем ситуация с обесцененными рублёвыми вкладами Сбербанка. По открытым данным, к середине 2000-х годов валютные обязательства ВЭБа перед гражданами были закрыты.
При этом формальное возвращение долларов не означало полного возмещения потерь. Сто долларов начала 1990-х и сто долларов середины 2000-х — это разные деньги по покупательной способности. За годы ожидания изменились цены, структура потребления и сама роль валюты в экономике. Поэтому, хотя обязательства были выполнены номинально, в реальном выражении вкладчики получили заметно меньше, чем потеряли.
Валютные счета ВЭБа стали одной из менее заметных, но показательных историй распада СССР. Формально доллары вернули, но по факту это были уже другие доллары — с иной ценностью. Эта разница и стала главной потерей для вкладчиков, даже несмотря на завершённые расчёты.
Прогноз курсов валют: план-факт
Наш прогноз официального курса на прошлую неделю был 80,5-81,5 руб. за доллар. Прогноз блестяще оправдался.
Нашим читателям мы предлагаем поупражняться в самостоятельных прогнозах. Для этого пригодится специальный раздел «Выберу.ру» с котировками валют, где данные обновляются в автоматическом режиме.
Прогноз курса доллара на 22 — 28 декабря
В пользу укрепления рубля говорит календарь, а точнее, период налоговых платежей. Экспортёры хотели бы ослабления рубля, но в этом году резкого движения мы уже не ждём.
Наш расчёт говорит о диапазоне 81,5-82,6 руб. за доллар по версии ЦБ РФ.
Снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов (б.п., они же 0,5% годовых) вряд ли способно придать значимый импульс ослаблению рубля через сокращение дифференциала процентных ставок (хотя небольшое ослабление рубля к основным иностранным валютам здесь всё же возможно). Кроме того, нельзя забывать о продажах иностранной валюты Минфином согласно бюджетному правилу, которые будут поддерживать курс рубля.
С учётом изложенных факторов, до конца текущего года мы не ожидаем сильных движений на российском валютном рынке, пара USD/RUB к концу декабря может торговаться в диапазоне 81-83, EUR/RUB: 95-97.
Как считает старший финансовый аналитик Trading Room Виктор Макеев, решение ЦБ — снизить ставку на 50 б.п. с фундаментальной точки зрения не изменило баланс сил на валютном рынке. Последние показатели инфляции указывают на её постепенное замедление, что даёт регулятору пространство для осторожного смягчения политики. При этом с точки зрения экономической активности комфортный уровень процентной ставки для бизнеса находится значительно ниже 10%, тогда как текущие значения остаются существенно выше этого уровня.
Старший финансовый аналитик Trading Room Виктор Макеев уточняет:
Именно поэтому ожидаемое снижение носит сигнальный характер. ЦБ демонстрирует готовность двигаться навстречу бизнесу, но делает это крайне аккуратно, учитывая сохраняющиеся инфляционные риски, в том числе на фоне недавних решений по повышению НДС. Для валютного рынка такой шаг не является триггером резких движений
До конца года курс доллара, вероятнее всего, сохранится в диапазоне 78–81 рубль.
На среднесрочной перспективе ориентиры смещаются выше. В рамках ожиданий, заложенных в параметры бюджета, а также с учётом сезонного роста спроса на валюту, базовой целью выступает диапазон 85–86 рублей за доллар.
В случае усиления спроса на иностранную валюту со стороны импортёров и инвесторов более отдалённые цели могут располагаться выше 90 рублей, однако такой сценарий не является базовым и требует дополнительных макроэкономических драйверов.
