СберКарта Visa от СберБанк
Получайте до 10% бонусами. Бесплатное обслуживание при выполнении условий.
Подробнее

Дефолт облигаций – пора ли выбрасывать акции?

Игорь Чубаха Игорь Чубаха
Игорь Чубаха Игорь Чубаха
Специализация: Инвестиции, банки, экономика
3 минуты чтения
Комментировать

Такова судьба российского частного инвестора — заходить в «личный кабинет» с замиранием сердца. И ждать сюрпризов – независимо от того, что в инвестпортфеле – акции или облигации. Но вот вопрос – допустим, по рынку высокодоходных облигаций (ВДО) прокатится волна дефолтов, как это отразится на рынке акций?

На шею не дави!

На прошлой неделе российский рынок ценных бумаг слегка тряхнуло, зашатались  нефтяные котировки, задело и рубль. Аналитики стали поговаривать, дескать, период стабильного роста останется в уходящем году.

Доллар начал расти с конца октября. Фото: yandex.com/news/quotes

Проще говоря, игра на бирже перестанет быть гарантией защиты накоплений от инфляции. Можно выиграть, а можно и проиграть. Чтобы и впредь в карманах оставались деньги на «какой-нибудь торт огромный, горы шоколада и, может, какой-нибудь пребольшой-большой кулек конфет», гражданам предстоит постигать самые различные нюансы фондового рынка.

В частности, сейчас аналитики Эксперт РА предрекают «бум» дефолтов облигаций некрупных игроков в 2022 году. При этом если, например, у голубых фишек в плане самочувствия может случиться лишь «легкое недомогание», то в сегменте ценных бумаг некрупных компаний дефолты – такая привычная история, как грипп в сезон слякоти.

Согласно подсчетам Эксперт РА, «по итогу 2020 года количество дефолтов составило 140 единиц – максимум за последние девять лет. Больше было только в кризисном 2009 году, когда количество дефолтов составило 321 единицу и в 2010-м – 202».

В следующем году «рекорд» будет побит, поскольку весь 2021 год на рынок скопом рвались бумаги с повышенным инвестиционным риском. И по расчетам «РА Эксперт», вероятность дефолтов эмитентов облигаций с кредитным рейтингом ruBB на горизонте в 2 года с момента присвоения составляет 5%-10%.

Но «за кадром» остался вопрос, как этот бум скажется на соседях. Допустим, на акциях не справившегося с облигационными гарантиями эмитента? Да и в целом – сколько от обвала облигаций потеряет рынок акций?

Ты мне всю рыбу распугал

Допустим, у вас есть облигации и акции некой компании АБВ. Компания объявила дефолт по облигациям, что произойдет с акциями? Или более сложный случай. В пятницу стало известно, что сейчас не очень хорошо обстоят дела с облигациями «Роснано». Как это скажется на акциях других компаний наноиндустрии?

Оказывается, всё это – надуманные страхи. Спокойствие, только спокойствие! Как поясняет исполнительный директор Департамента рынка капиталов ИК «УНИВЕР Капитал» Артем Тузов, если акционерное общество допускает дефолт по облигациям, акции такого АО действительно могут сильно упасть в цене. Ситуация будет болезненной для акционеров, но это совсем не значит, что АО прекратит свое существование. Ведь облигационный долг можно реструктуризировать и после дефолта, договорившись с держателями облигаций. И компания продолжит работать.

Комментарий эксперта:
Из успешных примеров реструктуризации облигационного долга можно вспомнить облигации авиакомпании «ЮТэйр». В 2014-м году был допущен дефолт по облигациям «ЮТэйр», долг был реструктуризирован, а акции общества на бирже подешевели с 17 рублей за акцию до 3,5 рублей. «ЮТэйр» постепенно решает свои финансовые проблемы, и к текущему моменту акции авиакомпании на бирже торгуются по 6,8 рублей. В результате потери есть как у держателей акций общества, так и у держателей облигаций. Кто пострадал больше, сказать сложно, но держатели облигаций общества, в отличие от  готовых к бизнес-рискам акционеров, на такой исход не рассчитывали

В целом же, акции и облигации – смежные рынки, но не «перетекающие сосуды». Так что проблемы одного из этих рынков – для другого «пустяки, дело-то житейское».

Комментарий эксперта:
Рынку акций бояться дефолтов по облигациям не стоит – взаимопроникновение между сегментами, особенно во втором-третьем эшелоне у нас достаточно слабое. И как рынок акций в целом не замечал дефолтов облигаций и ранее, такая же ситуация, на наш взгляд, повториться и в 2022 году

Что ж я, заболеть что ль не могу, как все люди?

В общем разобрались. Путать облигации и акции не надо. Зато у отечественных держателей акций появился новый повод для тревог. По последним данным, Мосбиржа готовится в следующем году протестировать норму для ценных бумаг по учету ESG-рисков. То есть рисков, связанных с охраной окружающей среды и толерантностью эмитентов. Данная фишка настолько популярна у иностранных инвесторов, что поветрие докатилось до России.

Эту новость различные источники подают очень по-разному. Государственный ТАСС успокоительно пишет, что «для подавляющего большинства публичных компаний, чьи ценные бумаги входят в котировальные списки площадки, новое требование не станет проблемой».

А вот независимые финансовые ресурсы гораздо более пессимистичны.

Комментарий эксперта:
Российский рынок акций может потерять $19–20 млрд, вложенных в него иностранными инвесторами. Отток средств может произойти из-за стратегии негативного скрининга ESG. Сумма соответствует около 7% капитализации акций, находящихся в свободном обращении, и сопоставима с общим объемом инвестиций российских физлиц в фондовый рынок. Отток такого объема может негативно повлиять на состояние российского фондового рынка, так как иностранные фонды являются ключевыми владельцами free float российского рынка акций

Отток может ударить по ликвидности так, что российским инвесторам в акции мало не покажется. В общем, скоро мы увидим лучшее в мире привидение с мотором.

Хэллоуин отгремел, но мы продолжаем бояться.