На минувшей неделе рубль снижался, хотя в конце недели на фоне надежды на геополитическую разрядку российская денежная единица нашла в себе силы укрепиться. 11 сентября ЦБ решает судьбу ключевой ставки, и от одного его слова доллар может уйти как к 83, так и к 89 рублям. Все ждут решения Банка России по ключевой ставке, ну и смотрят на нефтяные котировки. Посмотрим и мы и разберёмся, причём тут верблюды.
Евро разменял вторую сторублёвку
Динамика курса валют Банка России в периоде с 29 августа по 5 сентября 2026 г. выглядит достаточно печально.
Доллар США вырос практически на 1 рубль, с 85,6007 руб. до 86,5857 руб. Неофициальный доллар на межбанковском рынке в конце прошлой недели шёл несколько дешевле, по 85,8125 руб.
В выходные представители президента США Стив Уиткофф и Джаред Кушнер посетили Москву и Киев и провели переговоры по российско-украинскому конфликту. Конкретики их встречи не принесли, но российскую валюту (и фондовую биржу) сам факт встреч поддержал.
Евро по версии ЦБ РФ преодолел в очередной раз рубеж ста рублей, подскочив с 99,6820 руб. до 100,5693 руб. В прошлом обзоре мы писали, что евро преодолел этот рубеж, но откатился, а сейчас новое наступление.
Юань дополнил своими мазками яркую палитру начала осени, став твёрже с 12,7335 руб. до 12,8849 руб.
В четверг Министерство финансов РФ объявило, что сокращает покупки валюты в рамках бюджетного правила, хотя аналитики, наоборот, предсказывали увеличение закупок. Решение Минфина РФ поддержало рубль.
Нефть: ещё не сто
Баррель нефти «Брент» 7 сентября в 14-00 мск стоил 97,4 долл., это на 6,4 доллара выше, чем неделю назад.
Причина подорожания нефти — вновь военная эскалация. Прошлая неделя стартовала с того, что Иран выпустил ракеты по американским объектам, в том числе в Иордании, Кувейте, Бахрейне и Ираке. Президент Дональд Трамп пообещал ответ, который последовал. Например, в виде тонущего после американского удара иранского танкера.
При этом господин Трамп дал понять, что новые удары по Ирану будут недолгими. США утверждают, что полностью контролируют Ормузский пролив, хотя ситуация больше выглядит так, что Америка пытается восстановить судоходство через пролив, тогда как Иран заявляет о контроле над ним.
И на прошлой неделе шли благоприятные новости (для США) по Венесуэле. Речь идёт о взятии под контроль за плату колоссальных месторождений чёрного золота (по отчетам, это 17 месторождений, что составляет около 20% запасов страны). В общем, всё по лекалу старого журнала «Крокодил»: свергли народного президента Николаса Мадуро, а теперь Америка диктует свои условия своей марионетке. На самом деле всё сложнее, но и крокодильская (в прямом и переносном смысле слова) логика работает, несмотря на примитивность.
Золото (фьючерс в Чикаго) — 4435,3 долл., округлённо это на 65 долл. ниже, чем неделю назад. Аналитики рынка объясняют это хорошей статистикой по рынку труда США. На наш взгляд, повторим, это чисто субъективное мнение, золото ещё будет в текущем году выше. Сейчас мы имеем дело с откатом.
Выход из доллара
Доходность облигаций США со сроком обращения 10 лет сейчас на уровне 4,8% годовых. Это самый высокий уровень с начала 2025 года.
И ещё один признак чего-то тревожного. Суверенный фонд Норвегии предложил сократить долю государственных облигаций в своём инвестиционном портфеле. Норвегия хранит нефтегазовые доходы ради будущих поколений. Кубышка королевства колоссальная — 2,3 трлн. долл. И под нож пойдут казначейские облигации США, что вызывает падение их котировок (и, соответственно, рост доходности).
Фредерик Нойманн, главный экономист HSBC по Азии (и со-руководитель аналитического подразделения банка по Азиатско-Тихоокеанскому региону) выпустил на этом фоне обзор. По его мнению, финансовая ситуация на планете сейчас похожа на преддверие кризиса 1997 года.
Признаки аналогичны: рост доходности облигаций США, слабая японская иена и технологический оптимизм.
Холодно, холодно или верблюд в снегах
На прошлой неделе состоялся Восточный экономический форум.
Президент РФ Владимир Путин на ВЭФ оценил так, что целью проводимой регулятором политики является подавление инфляции:
Мы не могли допустить гипервсплеска (инфляции — прим. ред.). Сейчас инфляция у нас в годовом выражении 6,3%. Цель достигается. Здесь важно не переохладить экономику
Для её уменьшения есть и другие поводы. Как отметил руководитель Сбера Герман Греф:
Центральный банк говорит о постепенном замедлении, мы же называем ситуацию охлаждением, переохлаждением экономики
Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов пошутил, что экономика России устойчива к неблагоприятным условиям. «А животное, которое может выживать в самых экстремальных условиях, у меня почему-то ассоциация с верблюдом», — сказал он.
Всерьёз же господин Тремасов на ВЭФ пояснил, что движение к ключевым отметкам по инфляции продолжится.
Прогноз курса валют: план-факт
Мы предвидели, что курс доллара по версии ЦБ к концу прошлой недели будет 85-86 руб. Ошибка составила ничтожные 68 копеек, менее 1%. Впрочем, у нас очень жёсткий интервал предсказаний на волатильном рынке. Направление движения мы определили верно.
Нашим читателям мы предлагаем поупражняться в самостоятельных прогнозах. Для этого пригодится специальный раздел «Выберу.ру» с котировками валют, где данные обновляются в автоматическом режиме.
Прогноз курса доллара на 7–13 сентября 2026 года
Многое будет зависеть от решения ЦБ РФ по ставке. Наш базовый прогноз — её снизят на 0,25% до 13,75%.
Реальный сектор стонет, инфляция замедляется, нефть дорогая. Но на решительный шаг снижения на 0,5% идти рискованно. Скоро индексация тарифов.
Поэтому наш базовый прогноз: доллар по версии ЦБ РФ будет стоить через неделю 85,2-86,3 руб.
По мнению старшего преподавателя кафедры финансового и инвестиционного менеджмента факультета «Высшая школа управления» Финансового университета при Правительстве РФ Александра Кудряшова, Совет директоров Банка России огласит решение по ставке 11 сентября, и подготовка рынка к нему определяет движение котировок. Заседание промежуточное, макроэкономический прогноз на нём не пересматривается, а обновление прогноза состоится 23 октября 2026. Разброс возможных решений составляет половину процентного пункта, от сохранения ставки на уровне 14% до снижения сразу на 50 базисных пунктов.
Неопределённость такого размера расширяет диапазон дневных колебаний, поскольку каждый участник рынка занимает позицию под свой сценарий, а встречные сделки не гасят друг друга. Оценить преобладающие ожидания помогает поведение банков, которые пятую декаду подряд повышают доходность вкладов, доведя среднюю максимальную ставку десяти крупнейших из них до 12,9%. При расчёте на быстрое смягчение политики они снижали бы ставки заранее, а не поднимали их. Само решение резкой реакции не вызовет, поскольку основные сценарии уже заложены в котировки.
Курс сдвинется лишь в том случае, если решение ЦБ окажется неожиданным. Снижение на 50 пунктов при общем расчёте на паузу ослабит рубль, сохранение ставки при ожидании смягчения его поддержит. Дополнительный сигнал рынок получит из сопроводительного заявления, где формулировки о дальнейших шагах значат не меньше самого значения ключевой ставки.
Мой ориентир на две недели после заседания составляет 83-89 рублей за доллар, 97-104 рубля за евро и 12,3-13,2 рубля за юань. Ставка ограничивает размах колебаний рубля, а направление задают состояние платёжного баланса, цены на нефть и объём покупок валюты по бюджетному правилу.
Операционный директор финтех-компании Millpay Игорь Плотников уточняет:
На прошедшей неделе рубль продолжил дешеветь, но к концу недели темпы явно снизились. Главную поддержку рублю оказало объявление Минфина о сокращении покупок валюты и золота в рамках бюджетного правила с 7 сентября по 6 октября до 2,5 млрд рублей ежедневно (в августе было 6,5 4 млрд)
Немного поддерживает рубль подорожавшая нефть, но тут влияние меньше, чем от решения Минфина.
Решение сократить покупку валюты явно свидетельствует о том, что власти согласны с ослаблением рубля, но стремятся держать темпы ослабления под контролем, чтобы избежать шоковых эффектов.
Это решение способно вернуть рубль к более комфортным уровням (в район 84-86 рублей за доллар в среднем за сентябрь). Но надо понимать, что возвращать рубль в зону ниже 80 рублей для бюджета страны невыгодно. При этом на Форексе хорошо виден эмоциональный компонент курса валют. Любая негативная новость — хоть геополитика, хоть угроза авиационному сообщению или намёки на дальнейшее давление на экспортную выручку — это тут же отражается в курсе. Рубль реагирует нервно, даже когда фундаментальных оснований для резкого движения нет. Сокращение покупок валюты Минфином и ЦБ как раз должно сгладить эту нервозность. Что касается ставки, то большинство экспертов ожидает, что регулятор оставит её без изменений либо снизит совсем чуть-чуть.
