Июнь стал месяцем сюрпризов на рынке: пока одни инвесторы следили за акциями, другие — за золотом, а третьи — за криптовалютой, лучший результат месяца выдал инструмент, о котором обычный инвестор вспоминает нечасто. Ещё недавно он считался нишевым — уделом тех, кто разбирается в тонкостях долгового рынка. А по итогам июня выяснилось, что именно он обошёл все привычные активы, включая даже валютные депозиты. Речь о замещающих облигациях.
ЦБ показал доходность активов за июнь: кто стал лидером. Фото: нейросеть
Зачем вообще понадобились замещающие облигации? Не ради того, чтобы придумать очередной мудрёный инструмент, а чтобы «починить» старые валютные долги российских компаний. Раньше крупные эмитенты занимали деньги через еврооблигации: выпускали бумаги в долларах или евро, а выплаты инвесторам шли через иностранную инфраструктуру. После санкций эта цепочка начала давать сбои — компания могла быть готова платить, но деньги не всегда доходили до держателей бумаг.
Замещающие облигации и стали способом перенести эти обязательства внутрь страны. Вместо старой еврооблигации инвестор получает новую бумагу — уже по российскому праву, но с похожими условиями: номинал, сроки, купоны и погашение должны соответствовать параметрам прежнего выпуска. Для компании это возможность продолжать обслуживать долг, а для инвестора — сохранить право на выплаты и получить бумагу, которая торгуется в российской инфраструктуре.
Например, у инвестора была еврооблигация номиналом 1 000 долларов. После замещения он получает похожую российскую облигацию с тем же валютным ориентиром. В долларах номинал не меняется, а вот в рублях его цена зависит от курса: доллар стоил 70 рублей — бумага оценивалась примерно в 70 000 рублей, доллар подорожал до 77 рублей — и облигация уже стоит около 77 000 рублей. Вот почему при ослаблении рубля рублёвая доходность замещающих облигаций может резко расти.
Что принесло доход в июне
В таблице — общая картина по доходности за июнь. Важно, что ЦБ сравнивал не обещанные ставки и не доходность «на бумаге», а фактический результат для инвестора в рублях.
| Инструмент | Доходность за июнь |
|---|---|
| Замещающие облигации | 10,1% |
| Депозит в долларах США | 9,6% |
| Депозит в юанях | 9,5% |
| Депозит в евро | 7,3% |
| Рублёвые БПИФ денежного рынка | 1,2% |
| Депозит в рублях | 1,1% |
| Корпоративные облигации рейтинга «A» | 0,8% |
| Корпоративные облигации рейтинга «BBB» | 0,4% |
Такой результат не означает, что инвестиции стали аналогом вклада с гарантированной ставкой. ЦБ считал полную фактическую рублёвую доходность: учитывал изменение цены активов, купоны, дивиденды, а для валютных инструментов — ещё и изменение курса рубля.
Что ушло в минус
По данным ЦБ, доходность большинства инструментов российского рынка в июне была отрицательной. Сильнее всего просели акции химической отрасли, ИТ и транспорта, а также ОФЗ и золото.
| Инструмент или сектор | Доходность за июнь |
|---|---|
| Корпоративные облигации рейтинга «AA» | -0,2% |
| Корпоративные облигации рейтинга «AAA» | -0,5% |
| Золото | -2,3% |
| ОФЗ | -3,3% |
| Банки и финансы | -5,3% |
| Электроэнергетика | -6,7% |
| Строительство | -7,3% |
| Индекс Мосбиржи | -8,3% |
| Ретейл | -9,7% |
| Металлы и добыча | -10,5% |
| Нефть и газ | -11,1% |
| Транспорт | -13,0% |
| ИТ | -13,7% |
| Химическое производство | -16,2% |
| Bitcoin | -12,9% |
А что с начала года
Если смотреть не один месяц, а период с начала года, картина меняется. Лидерами становятся уже не замещающие облигации, а корпоративные облигации и рублёвые инструменты денежного рынка.
| Группа инструментов | Результат с начала 2026 года |
|---|---|
| Корпоративные облигации | от 7,5% до 12,9% |
| Рублёвые инструменты денежного рынка | от 7,4% до 8,0% |
| Акции металлургии | -26,8% |
| Акции строительного сектора | -25,0% |
| Акции ретейла | -22,2% |
| Криптовалюты | -32,8% |
Поэтому июньский результат замещающих облигаций лучше воспринимать как эффект конкретного месяца, когда рубль заметно ослаб.
Что важно знать инвесторам
Замещающие облигации могут дать высокий результат при ослаблении рубля, но это не безрисковый инструмент. Их цена меняется на рынке, ликвидность зависит от конкретного выпуска, а доходность в рублях сильно привязана к валютному курсу.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
