Мосбиржа запустит торги кредитными дефолтными свопами: что это и кому они нужны

До конца 2026 года Московская биржа планирует открыть торги кредитными дефолтными свопами (CDS). Это производный инструмент, который работает как страховка на случай дефолта по облигациям. Сейчас его тестируют с крупнейшими банками, а первые сделки пройдут по обязательствам самых надёжных российских компаний. Новый рынок даст инвесторам способ управлять кредитным риском, не продавая сами бумаги. Эмитенты получат дополнительный ориентир для оценки своего кредитного качества.

Что такое кредитный дефолтный своп

CDS — договор страхования кредитного риска. Покупатель платит продавцу регулярные взносы и разовую премию. Взамен он получает компенсацию, если у компании по её облигациям наступает кредитное событие: дефолт, банкротство или реструктуризация.

В России CDS будут стандартизированным внебиржевым договором с центральным контрагентом — Национальным клиринговым центром (НКЦ). Этим российская конструкция отличается от классического внебиржевого рынка CDS на Западе. Там исторически сделки заключали напрямую между сторонами, и каждая несла риск неисполнения контрагента.

Центральный контрагент избавляет участников от необходимости оценивать надёжность каждого партнёра и снижает затраты на капитал. На первом этапе к торгам допустят 5–10 самых надёжных эмитентов с рейтингом не ниже АА+. Позже список может вырасти до 20–25 компаний. Сбербанк уже заявил, что готов стать маркетмейкером — основным участником рынка.

Ещё одно отличие от западной практики — Российский определяющий комитет (РОК). Именно РОК будет решать, наступило ли кредитное событие по конкретному эмитенту. Это аналог региональных комитетов ISDA, но с учётом российской специфики определения дефолта и реструктуризации.

Кроме того, на старте не будут запускать CDS на облигации федерального займа. На мировом рынке государственных CDS очень много. Российский рынок создают фактически с нуля, и пока он ограничен самыми крупными корпорациями.

Сколько стоит страховка

Цена защиты по CDS складывается из двух частей. Первая — стандартный спред, фиксированный платёж в 100 базисных пунктов, или 1% годовых от номинала защиты. Вторая — разовая премия, которая зависит от кредитного качества эмитента. Её называют котируемым спредом.

Если рынок оценивает риск дефолта выше 1% годовых, покупатель доплачивает разницу единоразово. Если ниже — продавец, наоборот, выплачивает покупателю разницу из стандартных платежей.

Например, облигация стоит 1000 рублей. Страховка будет стоить 10 рублей в год. Если вероятность дефолта выше 1% годовых, покупателю придётся доплатить. Если меньше — доплачивать не придётся. Итоговая стоимость напрямую отражает воспринимаемую рынком вероятность дефолта: чем выше риск, тем дороже страховка.

Стоит ли использовать кредитные свопы

Для крупных держателей облигаций CDS — инструмент точечного управления риском концентрации. Банку или фонду, у которого значительная доля портфеля приходится на одного эмитента, своп позволяет застраховаться от дефолта, не продавая бумаги в рынок. В этом и заключается основная функция инструмента.

Если цель — минимизировать риск, разумнее диверсифицировать вложения по эмитентам и срокам, а значительную часть средств разместить в другие инструменты денежного рынка, например в те же облигации федерального займа.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.