Развитие российского фондового рынка привело к тому, что на бирже появились новые финансовые инструменты, в том числе структурные облигации и облигации со структурным доходом. Выясним, что это за инвестиционные продукты, чем они отличаются друг от друга, можно ли на них заработать.
Структурная облигация – это долговая ценная бумага, доходность по которой зависит от наступления того или иного события. Данный биржевой продукт не гарантирует выплату инвестору всего номинала облигации, выплату купонных доходов и получения дополнительной прибыли.
Доходность структурной ценной бумаги определяется движением базового актива.
Если актив двигается в желаемую инвестору сторону, то владелец долговой бумаги может получить прибыль. В противном случае он потеряет часть или весь вложенный капитал.
Виды базовых активов:
В качестве базового инструмента большая часть российских структурных облигаций ориентирована на акции, американские депозитарные расписки (АДР) и биржевые индексы.
Также в структурных облигациях важную роль играют следующие финансовые показатели:
Ключевую роль в прибыльности инвестиционной облигации играет дополнительный доход, зависящий от направления движения котировок по базовому финансовому инструменту и коэффициента участия инвестора в приросте соответствующего актива.
Рассмотрим пример погашения годовой бескупонной структурной облигации с условиями:
Существует несколько вариантов развития событий, как повлияет на доходность инвестиционного инструмента годовое изменение базового актива:
Таким образом, начальные инвестиции в структурный продукт могут принести инвестору как доход в 11%, так и убыток в размере 5% от инвестированных средств.
После выпуска биржевой структурной облигации ее рыночная стоимость будет отличаться от номинальной. Среди факторов, которые влияют на ценообразование долговой ценной бумаги, стоит выделить:
Как можно заметить, перечень оснований, формирующих стоимость структурной облигации, обширен и взаимосвязан друг с другом. Отрицательное изменение одного фактора приводит к неблагоприятным последствиям другого, и наоборот.
Облигация со структурным доходом – это ценная бумага, по которой выплата номинала фиксирована при любых обстоятельствах, а доход зависит от базового актива.
Долговые бумаги со структурным доходом можно назвать одним из видов структурной облигации, но они считаются менее рискованным финансовым продуктом.
Как правило, сделки по приобретению облигаций со структурным доходом обладают 100-процентной защитой капитала даже при негативных изменениях цены базового инструмента. Однако до наступления даты погашения рыночная стоимость облигации со структурным доходом также может отличаться от номинала.
Существует несколько способов, как предостеречь себя от неверного принятия одной облигации за другую при инвестировании. Например, можно:
Несмотря на схожесть названий обоих финансовых инструментов, ключевое отличие долговой ценной бумаги со структурным доходом от структурной облигации состоит в фиксации полной номинальной стоимости по первому активу при возврате вложенных средств.
На доход по всем видам инвестиционных облигаций оказывают влияние те же самые причины, что и при формировании их рыночной курсовой стоимости. Однако существуют ключевые риски инвестора отдельно по каждой облигации, из-за возникновения которых есть возможность ничего не заработать.
Одним из рисков по облигации со структурным доходом можно назвать вероятность получения нулевой прибыли при отсутствии роста котировок по базовому активу.
Если цена на выбранный рыночный инструмент не увеличилась, то инвестор получает обратно только номинал облигации, так как нередко по условиям договора защита капитала составляет 100% от инвестированных денежных средств.
Основной риск по структурной облигации включает в себя отсутствие какой-либо гарантии возврата финансового капитала. Его размер подвержен изменению цены на базовый инструмент и заранее инвестору неизвестен.
Многие инвесторы делают выбор в пользу определенной структурной облигации, исходя из своей финансовой стратегии.
В более консервативный инвестиционный портфель, содержащий низкорискованные активы, выгоднее включить облигации со структурным доходом. Причина – гарантия возврата номинальной стоимости в полном объеме в случае снижения рыночной цены базового актива по долговому инструменту.
Если инвестор намерен рисковать и желает зафиксировать высокую прибыль, подходящим продуктом для него будет структурная облигация.
Получить дополнительный структурный доход по облигации можно несколькими путями:
Диапазон размера заработка на инвестиционных облигациях варьируется от полной потери вложенных средств до роста прибыли в десятки процентов годовых. Главная задача – предсказать верное движение цен по базовому активу.
В 2022 году на Московском фондовом рынке были выпущены структурные корпоративные облигации Райффайзенбанка. Особенность ценных бумаг заключается в получении инвестором прибыли даже при умеренном снижении стоимости зависимого биржевого инструмента.
Базовый актив состоит из акций шести крупнейших нефтяных компаний США и Европы: ExxonMobil, Glencore, BP, Suncor, TotalEnergies, Royal Dutch Shell.
Инвестору предлагается 100% защита капитала за исключением ситуации, когда три из шести наименований падают в цене на 35% и более. При таком развитии событий владельцу биржевой облигации вернут вложенные средства за вычетом процента, который показала худшая по динамике нефтяная акция.
Дополнительный доход будет сформирован из квартальных купонных выплат в размере 5,5% годовых.
По федеральному закону «О рынке ценных бумаг» купить структурные облигации могут только квалифицированные инвесторы, так как данная категория людей считается финансово грамотной, способна оценить риски ценных бумаг и обладает достаточным капиталом для совершения инвестиций.
Чтобы приобрести соответствующий статус и иметь право на торговлю сложными финансовыми инструментами, нужно отвечать одному из перечисленных ниже требований:
Что касается облигаций со структурным доходом, то ими может владеть и неквалифицированный инвестор при успешной сдаче тестирования на знание финансового продукта.
Помимо этого, 1 апреля 2022 года Банк России ввёл пять критериев, по которым будут определяться доступные структурные облигации для неквалифицированных инвесторов:
На российском рынке ценных бумаг торговля инвестиционными облигациями еще не так популярна и порой трудна в понимании принципов своей работы. Несмотря на всю перспективность структурного продукта, существует много правовых проблем, связанных с размещением их выпусков.
Структурные облигации состоят из долговой ценной бумаги и производного финансового инструмента. Соответственно риск потери капитала повышается, прибыль не гарантирована. Однако инвестор, разбирающийся в функционировании актива, имеет потенциальный шанс получить более высокий уровень дохода в сравнении с обычной облигацией.
Выбирая структурный долговой продукт, профессиональный участник рынка всегда может найти наиболее подходящий под свои предпочтения базовый актив и самостоятельно определить уникальное сочетание риска и доходности при инвестировании.
Важно отметить, что полный перечень структурных ценных бумаг доступен не всем инвесторам. Перед тем как допустить инвесторов до торговли на бирже, Центральный банк России проводит политику их разделения на квалифицированных и неквалифицированных. Для последних Центробанк вводит обязательный экзамен на знание финансовых инструментов, в частности на облигации со структурным доходом. Цель подобных действий – удостовериться, что инвестор адекватно может оценивать возможные риски и осознает свою ответственность при совершении инвестиций.