Сделки РЕПО: что это такое и какие есть риски

Что такое сделки РЕПО

Пример

Вам нужен 1 млн рублей на месяц с 1 по 31 июля. У вас есть 1 000 акций компании А, которые на 1 июля стоят 1 000 рублей каждая. Вы заключаете сделку РЕПО, в рамках которой получаете 1 млн рублей под залог акций с обязательством выкупить бумаги 31 июля по цене 1 010 рублей.

Сделки РЕПО всегда состоят из двух этапов:

1. Продавец обязуется передать покупателю ценные бумаги, а покупатель – заплатить деньги.
2. Через некоторое время покупатель обязуется вернуть ценные бумаги, а продавец – деньги.

Сделки РЕПО заключают уже более 100 лет. Первопроходцем стала Федеральная резервная система США (ФРС, аналог ЦБ), которая с их помощью выдавала деньги банкам. Позже схему переняли частные брокеры. Сейчас РЕПО доступно частным инвесторам, но одной из сторон должно выступать юридическое лицо, например, банк, депозитарий, брокер или управляющая компания. Российские сделки РЕПО регулируются статьёй 51.3 закона № 39-ФЗ.

Сделки РЕПО проводят в разных целях. Например, инвесторы с их помощью инвестируют накопления с низким риском, ЦБ –  управляет ликвидностью в банковском секторе, банки –  получают деньги, не теряя активы насовсем.

_{Можно ли заработать на сделках РЕПО? Фото: нейросеть}

Виды сделок РЕПО

Все сделки РЕПО делятся на два вида:

1. Прямые сделки РЕПО – это продажи ценных бумаг с последующим выкупом.
2. Обратные сделки РЕПО – это покупки ценных бумаг с последующей продажей.

Как мы видим, в сделке всегда участвуют две стороны, поэтому одно и тоже РЕПО может быть как прямым, так и обратным. Например, у вас есть 10 000 обыкновенных акций Сбербанка и вы продаёте активы, обязуясь через месяц их выкупить. Для вас это будет прямая сделка РЕПО. Для того, кто покупает ваши акции, – обратная.

Сделки РЕПО делят и по другим признакам:

• биржевые и внебиржевые – в первых одним из участников выступает биржа как гарант соблюдения договорённостей, во втором случае сделка совершается за пределами биржи двумя участниками – продавцом и покупателем;
• «овернайт» и однодневные;
• открытые и действующие;
• с участием третьей стороны, в том числе ЦБ РФ.

Кому принадлежат ценные бумаги, заложенные по сделкам РЕПО

Временный покупатель ценных бумаг становится их полноценным владельцем. Из чего вытекает целый ряд важных финансовых и юридических последствий:

1. Именно он получает право участвовать в собрании акционеров.
2. Продавец не может обжаловать решения на собрании акционеров, принятые во время действия договора РЕПО, это касается и заключённых сделок.
3. Поскольку покупатель в сделке РЕПО становится владельцем ценных бумаг, именно ему перечисляют дивиденды, купоны и другие проценты. Чтобы деньги получил продавец, договоре РЕПО нужно этот нюанс прописать. Либо учесть дополнительный доход как часть сделки.

Особенности сделок РЕПО

Сделки РЕПО, хоть и не кредиты, но позволяют в короткие сроки одолжить деньги. При этом:

• нет процентной ставки, как в банке;
• ни одна из сторон не подтверждает платёжеспособность;
• не нужно собирать большой пакет документов.

Риски РЕПО и как их можно снизить

У сделок РЕПО, как и у любого другого финансового инструмента, есть риски. Например, к моменту, когда надо возвращать деньги, заложенные ценные бумаги могут сильно подешеветь. Продавцу в этом случае невыгодно исполнять вторую часть сделки. Средства, которые надо вернуть, можно потратить на покупку тех же бумаг в большем объёме. Такие риски нужно учитывать заранее — до сделки. Например, передавать продавцу больше акций. Это называется применить дисконт.

Это не единственный риск. Все они представлены в таблице.

Дисконт как способ уменьшить риски по сделкам РЕПО

Одним из способов уменьшить риски по сделкам РЕПО - использовать дисконт. Если договор подразумевает дисконт, то продавец должен передать покупателю ценные бумаги по заниженной стоимости.

Пример

Вам нужен 1 млн рублей. У вас есть 1 250 акций компании А стоимостью 1 000 рублей каждая. В рамках сделки РЕПО вы передаёте продавцу 1 250 бумаг, которые потом выкупите по той же цене, но с комиссией, например, 1%.

Переоценка сделки РЕПО как способ уменьшить риски

От падения стоимости ценных бумаг можно защититься и другими способами. В договоре нередко прописывают условия переоценки, которая бывает верхней и нижней:

• верхняя — применяется при удорожании ценных бумаг, даёт право продавцу получить от покупателя дополнительные деньги;
• нижняя — применяется при удешевлении ценных бумаг, даёт право покупателю получить от продавца дополнительные деньги.

Есть три способа переоценить сделку РЕПО:

1. Досрочное исполнение второй части сделки. К примеру, сделка РЕПО заключена на один год. Если в течение этого времени ценные бумаги подорожают или подешевеют, продавец обязан выкупить их, не дожидаясь окончания срока действия договора.
2. Маржинальный взнос. В договоре РЕПО можно прописать условие, которое потребует от участников сделки передать второй стороне некую сумму при падении или взлёте котировок. К примеру, если ценные бумаги вырастут в цене на 15%, покупатель передаёт продавцу 5% от стоимости. При падении котировок происходит тоже самое, но в обратную сторону. На рынке такие ситуации называют margin call.
3. Компенсационный взнос. По договору РЕПО это некая сумма, которая необходима, если ценные бумаги подешевеют. Она служит предварительной оплатой обязательств второй части сделки.

Преимущества и недостатки сделок РЕПО

У сделок РЕПО есть как преимущества, так и недостатки. Перечислим основные плюсы:

1. Позволяют владельцу ценных бумаг быстро и без волокиты получить деньги.
2. Сделки считают обеспеченными, поскольку ценные бумаги – это залог, который можно продать и вернуть одолженные деньги.
3. Большинство рисков можно снизить, в том числе рыночные, используя дисконты и компенсационные взносы.

К минусам сделок РЕПО относят:

1. Срок сделки РЕПО обычно не превышает одного года, поэтому инструмент не может заменить банковское и остальные типы кредитования.
2. Одна из сторон может не выполнить вторую часть сделки, и этот риск никак нельзя уменьшить.
3. Доход по ценным бумагам, которые находятся в залоге, получает продавец, хотя формально собственник – покупатель.