На минувшей неделе на фоне достаточно высоких цен на нефть и золото российский рубль ощутил прилив сил. Геополитический фон был благоприятен для России и особенно неблагоприятен для еврозоны. Как это отразилось на динамике курсов валют и оправдался ли наш прогноз недели? Основной расчёт сейчас на то, что отечественную денежную единицу поддержат ожидания рынка по ключевой ставке Банка России и момент налоговых платежей за третий квартал. Но есть и явные негативные сигналы.
Рубль-акселерат
Банк России в периоде с 10 по 17 октября 2026 г. констатировал укрепление рубля по трём основным направлениям.
Доллар США потерял 1,3 рубля, подешевев с 84,9048 руб. до 83,6177 руб.
Неофициальная котировка доллара на межбанковском рынке в конце прошлой недели была ещё ниже — 83,461 руб.
Возвращаемся к данным ЦБ РФ. Евро просел с 94,9745 руб. до 93,7187 руб.
Юань дополнил картину, опустившись с 12,6739 руб. до 12,4950 руб.
Золото и нефть: ещё не ракета
На 19 октября 14:00 мск баррель нефти «Брент» шёл на мировых рынках по 108,9 доллара. Это округлённо на 7 долларов выше, чем неделю назад. При этом 16 октября в моменте цена достигала круглой величины 110,0 долл., но удержаться на этом уровне не смогла.
Унция золота (фьючерс в Чикаго) котировалась по 4193,2 долл., это формально на 2 доллара ниже, чем неделей раньше. Но фактически показатель остался без изменений — слишком мало значит пара долларов относительно нескольких тысяч долларов.
Внешний фон: реакция на сделку
На прошлой неделе отечественный финансовый рынок «отрабатывал» дизельную сделку России и США.
Давайте посмотрим холодным взглядом, что она значит. США согласились временно и ограничено снять давление на покупателей российских нефтепродуктов.
Доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой аудита и корпоративной отчётности факультета налогов, аудита и бизнес-анализа, Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Александр Петров:
Высокие цены на нефть не исключают ослабления рубля, если одновременно увеличивается спрос на иностранную валюту для оплаты импорта либо ухудшаются условия внешнеторговых операций. Поэтому нефтяной фактор необходимо оценивать вместе с динамикой торгового баланса и решениями Банка России
Но надо понимать, что все эти уступки носят очень скромный характер и могут быть отыграны назад. Например, после выборов в Конгресс США, а они уже совсем скоро, в начале ноября.
Ведущий преподаватель магистерских программ «Финансовый инжиниринг» и «Инвестиции на финансовых рынках» НИУ ВШЭ Никита Лысёнок, уточняет, что укрепление вышло скромным, чуть больше процента, и это при том что Минфин с 7 октября покупает валюту примерно на 12,7 млрд рублей в день, впятеро больше, чем в сентябре:
Дизельную сделку я бы оценивал скорее как сигнал, чем как источник валюты. Лицензия Минфина США действует до апреля 2027 года, но объёмы небольшие: 300 тысяч тонн в октябре, 500 тысяч в ноябре, затем до миллиона тонн в месяц, тогда как в обычные годы Россия экспортировала около 40 млн тонн дизеля в год. К тому же заметная часть этого топлива и так уходила за рубеж, просто с большей скидкой. Реальный выигрыш экспортёров в уменьшении этой скидки, и для валютного рынка это немного. Но рынок прочитал сделку как первый шаг к смягчению санкций
Удары по дата-центрам в России показали, до положительного решения вопроса ещё далеко.
На Ближнем Востоке война в Персидском заливе не затихает, а наоборот, есть признаки её распространения.
Штормит и Европу. Производительность труда повышается, потребность в рабочей силе снижается. При этом компании стремятся перевести заводы в страны с низкой ценой труда. Правительства стран ЕС пытаются запретить этот процесс административно. Если это у чиновников получается, то это не решает проблему, а лишь отодвигают её. Ведь в странах третьего мира растут собственные компании, которые глобально подавляют европейские.
В странах ЕС высокие налоги, поэтому высокий уровень социальной защищённости населения. Кого-то это вдохновляет на труд и способность эти налоги платить. Но с другой стороны, туда с не меньшим рвением стремятся попасть халявщики. Чиновники ЕС бояться мешать миграции — и в виду сложного наследия прошлого, так и в расчёте на голоса «новых европейцев». Добавим сюда и последствия конфликта с Россией: потеря доступа к относительно дешёвым энергоносителям, изменение экспортно-импортной системы, структуры доходов, туристический фактор.
В результате евро рухнул в середине октября до 1,11–1,12 доллара (1,125 долл. 19 окт. 14:30 мск), самого низкого уровня с мая 2025 года.
Валютный прогноз: план-факт
Мы ожидали доллар по версии ЦБ РФ к концу прошлой недели на уровне от 83,2 руб. до 84,5 руб.
Наш прогноз блестяще оправдался, помогла дорогая на фоне ближневосточного конфликта нефть.
Нашим читателям мы предлагаем поупражняться в самостоятельных прогнозах. Для этого пригодится специальный раздел «Выберу.ру» с котировками валют, где данные обновляются в автоматическом режиме.
Как считает доцент кафедры Стратегического и инновационного развития Факультета «Высшая школа управления» Финансового Университета при Правительстве Российской Федерации Михаил Хачатурян, дизельная сделка» может стать определённым фактором укрепления курса рубля, однако данное влияние скорее всего проявится на горизонте конца года, когда выручка от продажи дизеля в США начнут приходить в страну для выплаты налогов. Важно понимать, что, учитывая объёмы потенциальных поставок и высокую вероятность (80−90%) разрыва сделки после поражения республиканцев на выборах в Конгресс в ноябре 2026 года, это влияние будет крайне ограниченным.
Однако, в целом её (дизельной сделки — прим. ред.) хоть и краткосрочная реализация вполне способна привести к укреплению курса рубля до 80−84 рублей за доллар, 90−94 рублей за евро и 9,5−11,5 рублей за юань на горизонте середины ноября. При этом более значимым фактором данного укрепления, разумеется, станет начавшийся налоговый период.
Прогноз курса доллара на 19−25 октября 2026 года
Мы рассчитываем, что на фоне ожидания решения Совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке, а оно будет объявлено 23 октября, рубль будет укрепляться.
На фоне поднятия тарифов монополистов в октябре и удара по логистическим мощностям и дата-центрам идти на снижение ставкибыло бы слишком смелым.
Раз уж в сентябре на ставку не снизили, то теперь точно не время.
Кроме того, текущий уровень доходности ОФЗ с пятилетним сроком обращения — 16,33% годовых, ставка RUONIA — 13,97% годовых. Напомним, что RUONIA — это уровень стоимости кредита на сутки от банка высокой надёжности к другому банку той же высшей категории. Так как за одну ночь крупный банк не может рухнуть, то RUONIA — это эталон реальной цены денег. Сейчас он на уровне ключевой ставки 14%.
Потому мы ожидаем, что директора ЦБ РФ не будут трогать ставку в октябре.
Доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой аудита и корпоративной отчётности факультета налогов, аудита и бизнес-анализа, Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Александр Петров поясняет, что основным сценарием считаю сохранение ставки ЦБ на текущем уровне. Аргументом в пользу паузы выступают инфляционные риски. Преждевременное снижение ставки способно усилить потребительский и инвестиционный спрос, тогда как задача возвращения инфляции к целевому уровню требует осторожности. Регулятору необходимо оценить не только текущую динамику цен, но и инфляционные ожидания населения и бизнеса, состояние кредитования и бюджетные факторы.
Для рубля сохранение ставки будет скорее стабилизирующим обстоятельством. Однако значительного укрепления рубля только из-за сохранения ставки ожидать не следует: такой вариант уже учитывается участниками рынка
Отметим и есть ещё один фактор рублёвой силы на этой неделе.
28 октября — срок уплаты ряда налогов (авансовый платёж по УСН за 9 мес., авансовые платежи по имущественным налогам организаций, налог на прибыль). Рубли под эти выплаты будут готовить как раз на этой неделе.
Как отмечает ведущий преподаватель магистерских программ «Финансовый инжиниринг» и «Инвестиции на финансовых рынках» НИУ ВШЭ Никита Лысёнок, рубль на неделе укрепился ко всем трём валютам. Дорогая нефть рублю помогает, но с задержкой. В сентябре российская нефть подорожала почти на треть, Brent сейчас около 106 долларов за баррель, и выручка за сентябрьские поставки приходит экспортёрам как раз в октябре. Это совпало с налоговым периодом. При этом часть нефтяных доходов по бюджетному правилу Минфин превращает в покупки валюты, так что прямой связи «нефть дороже, рубль крепче» сейчас меньше, чем несколько лет назад.
Резких изменений от заседания ЦБ 23 октября я не жду. Мой основной сценарий — сохранение ставки на 14%, хотя снижение на полпункта тоже возможно: сентябрьская инфляция оказалась выше ожиданий, но во многом из-за разовых тарифов, а экономика охлаждается. Доллар на неделе 19–23 октября я жду в диапазоне 84–86 рублей, евро 94–96, юань 12,5–12,8. К концу октября мой ориентир 85–87 рублей за доллар
Доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой аудита и корпоративной отчётности факультета налогов, аудита и бизнес-анализа Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Александр Петров уверен, что на стороне рубля остаются относительно высокие процентные ставки, которые поддерживают привлекательность рублёвых сбережений и сдерживают спрос на импорт, финансируемый за счёт кредитов. Дополнительное значение имеют продажи экспортной выручки и подготовка компаний к предстоящим налоговым платежам. Вместе с тем ситуация не свидетельствует о полном исчезновении валютных рисков. Рубль по-прежнему чувствителен к изменению внешнеторговых расчётов, нефтяных котировок и денежно-кредитных ожиданий. Поэтому текущее укрепление правильнее оценивать как сохранение устойчивости национальной валюты, а не как начало длительного периода её непрерывного роста.
В ближайшей перспективе ожидаю сохранения относительной устойчивости рубля при отсутствии новых серьёзных внешнеэкономических потрясений. В качестве рабочего сценария на следующую неделю можно рассматривать доллар в пределах 82–86 рублей, евро — 92−97 рублей, юань — 12,3−12,8 рубля. Это прогнозные интервалы, допускающие выход за их границы при существенном изменении внешних условий.
Инвестор-практик Дмитрий Кокарев уточняет, что 13 октября Алексей Заботкин, зампред Центробанка, который отвечает за денежно-кредитную политику (в том числе за решения по ключевой ставке), выступил в Госдуме. Он сказал: в следующем году диапазон, в котором колеблется рубль, вероятно, будет несколько выше, чем последние полтора года. Переведу на простой язык. Долгое время доллар в основном ходил в коридоре 75–85 рублей.
Теперь сам ЦБ говорит, что коридор сдвинется вверх. Регулятор не любит громких слов, и, если он произносит «несколько выше», это стоит услышать. Почему так? Дело в бюджетном правиле. Сейчас государство тратит нефтяные доходы, пока баррель стоит до 59 долл., а всё, что сверху, откладывает в резерв, то есть покупает на эти деньги валюту. С 2027 года эту планку опустят до 50 долл. Значит, в копилку будет уходить больше, и валюты Минфин будет покупать больше. Причём это не разовая история на месяц, а правило на ближайшие годы.
Итого, дизельная сделка может на время поддержать рубль, и в моменте мы вполне можем увидеть курс ниже нынешнего. Но это волна, а не течение. Течение задаёт бюджетное правило, и оно работает против рубля. Я считаю, что в обозримом будущем мы увидим доллар по 85–90 рублей, а возможно, и выше
С вероятностью 85−95% можно утверждать, что отсутствие сколь-нибудь значимых подходов к урегулированию конфликта США и Ирана будет держать цены на нефть как минимум до середины февраля 2027 года на уровне 100−110 долларов за баррель, что вполне вероятно обеспечит возможность сохранения курса рубля в границах 80−84 рубля за доллар, 90−94 рубля за евро и 9−11 рублей за юань. При этом возможность возобновления ударов по Ирану или даже начала наземного вторжения (вероятность реализации 5−15%) на горизонте ноября 2026-января 2027 может привести к укреплению рубля до уровней 76−80 рублей за доллар, 86−90 рублей за евро и 8,5−10,5 рублей юань.
Для котировок рубля к доллару США и евро по итогам недели преобладают шансы укрепления. В то же время ожидаем ослабления курса рубля к китайскому юаню. При повышенных рисках прогноза ожидаемые диапазоны курсов на закрытие пятницы составляют: доллар США — 83,45–85,50 рубля, евро — 93,05–97,00 рубля, китайский юань — 12,45–13,25 рубля.
Заключение «дизельной сделки» сопровождается снижением оценочных рисков для покупателей российских энергоресурсов. Минфин США разрешил сделки с российским дизелем до 7 апреля 2027 года. То есть можно говорить о наличии устойчивого средне- и долгосрочного интереса американского капитала к вложениям в РФ. Сделка потенциально снизит краткосрочные и среднесрочные инвестиционные риски для России и крупных покупателей российских энергоресурсов. Это также сигнал об улучшении инвестиционного климата в нефтегазовой отрасли. При этом геополитическая обстановка остаётся нестабильной, поэтому потенциал укрепления рубля ограничен.
Высокие цены на нефть поддерживают рубль за счёт экспортных доходов. После заключения «дизельной сделки» стоимость Urals (российский сорт) поднялась выше 120 долл. за баррель, тогда как прогноз Банка России на 2027 год предполагает цену около 50 долл. за баррель. Сохранение повышенного спроса на сырьевые товары поддерживает экспортные поступления. Однако ситуация на нефтяном рынке остаётся неопределённой, в том числе из-за кризиса в районе Ормузского пролива и сроков восстановления поставок нефти и нефтепродуктов. Рост цен на нефть может ускорять инфляцию в мире и России, что традиционно создаёт предпосылки для повышения ключевой ставки в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Мы ожидаем, что инфляция может заметно ускориться в конце 2026 года — первой половине 2027 года. Поэтому дорогая нефть поддерживает рубль, но не гарантирует его дальнейшего укрепления.