Банки запускают санацию «Самолёта». Что будет с акциями компании

Крупнейшие кредиторы девелопера «Самолёт» — Сбербанк и ВТБ — достигли принципиальной договорённости о комплексной программе финансового оздоровления компании. Речь идёт о реструктуризации долгов. Однако помощь банков не безвозмездна: кредиторы рассчитывают вернуть деньги позже, а рынок, несмотря на первоначальный рост котировок, реагирует на новости с осторожностью.

Как банки будут спасать «Самолёт»

Финансовое положение девелопера остаётся тяжёлым. Совокупный долг группы достиг 489,4 млрд рублей. За первое полугодие 2026 года финансовые расходы составили 59,1 млрд рублей — вдвое больше операционной прибыли девелопмента (29,4 млрд). Чистый убыток по МСФО за тот же период достиг 22,3 млрд рублей против прибыли 1,8 млрд годом ранее.

План спасения распределяет нагрузку между всеми сторонами: банками-кредиторами, держателями облигаций и акционерами. Ключевая особенность — вместо конвертации долга в акции кредиторы будут искать комфортные сроки и периоды реструктуризации.

Основной кредитор — Сбербанк: на середину 2026 года его доля в задолженности «Самолёта» выросла до 31%, доля ВТБ опустилась ниже 10%. Стороны планируют согласовать окончательные параметры программы до конца 2026 года.

Как отреагировал рынок

Первая реакция рынка на договорённость кредиторов была положительной, но сдержанной. На торгах 5 ноября акции «Самолёта» подорожали на 7,73% к закрытию предыдущего дня и на пике достигли 282,8 рубля. В моменте рост доходил до 8,64% к уровню закрытия среды.

Однако этот всплеск отражает скорее облегчение от того, что кредиторы начали диалог, чем уверенность в благополучном исходе. Рынок понимает: спасти бизнес — не значит восстановить прежнюю капитализацию. Показательно, что облигации девелопера торгуются с глубоким дисконтом: длинные выпуски котируются в диапазоне 49–56% от номинала, а рынок закладывает, что реструктуризация продлится до лета 2027 года.

Некоторые сценарии предполагают жёсткую реструктуризацию: списать 40–60% тела долга или обменять часть обязательств на акции. Есть вероятность, что кредиторы войдут в капитал «Самолёта», например, через дополнительный выпуск акций, но чуть позже. Иными словами, позитив в акциях не отменяет того, что держатели долговых бумаг уже готовятся к потерям.

Что делать с акциями «Самолёта»

Для акционеров ключевой остаётся риск, что акции упадут из-за их дополнительного выпуска. Если компания выпустит дополнительные акции, чтобы снизить долговую нагрузку, или передаст часть активов под управление кредитора (прежде всего Сбербанка), это может привести к тому, что акции упадут. Дивидендов компания не платит и в обозримой перспективе не планирует.

Фундаментальный фон для девелопера остаётся слабым. С 1 октября 2026 года семейная ипотека ужесточилась: для семей с одним ребёнком в Москве и Санкт-Петербурге ставка выросла с 6% до 12%, а кредитные лимиты и условия теперь зависят от количества детей. Объём кредитования по программе может сократиться на 10–40%, а часть семей откажется от покупки жилья. При высоких рыночных ставках покупка за наличные для большинства покупателей также проблематична.

В таких условиях рассчитывать на быстрое восстановление темпов роста выручки и прибыли «Самолёта» не приходится. Актив остаётся проблемным, а спасти его если и получится, то только со временем и с уступками от всех участников.

Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.