Банк России на заседании 11 сентября 2026 года прервал цикл снижения ключевой ставки, сохранив её на уровне 14% годовых. Это решение, хотя и совпало с ожиданиями рынка, сопровождалось заметно более жёсткой риторикой регулятора. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина прямо заявила, что шансы на рост инфляции выше, чем на её снижение. Для рынка облигаций это означает падение цены. Разбираемся, стоит ли на фоне паузы Центробанка инвестировать в ОФЗ.
ЦБ взял паузу: ставка осталась на 14%, но риторика стала жёстче
Формально сигнал регулятора остался нейтральным, но тон ужесточился. ЦБ поднял оценку устойчивого роста цен с 4–5% до 5–6% в годовом выражении. Топливный шок, по мнению регулятора, проявляется не только напрямую, но и через издержки компаний и инфляционные ожидания.
На пресс-конференции Набиуллина уточнила: предметно обсуждали только сохранение ставки, а её снижение всерьёз не рассматривали. Возможности для смягчения регулятор оценит в октябре, когда обновит прогноз.
Индекс ОФЗ по итогам торгов 11 сентября снизился с 113,84 до 112,92 пункта. Доходность 10-летних облигаций выросла до 16,41% годовых, 20-летних — до 16,56%, 30-летних — до 16,66%. Год назад ставки по госдолгу были заметно ниже — 13,81%, 13,72% и 13,71% соответственно, хотя ключевая ставка тогда составляла 18%.
Аналитики предупреждают: пауза в смягчении может затянуться до конца года, а снижение ставки возобновится не раньше первого квартала 2027 года. Это почти до конца года лишает котировки ОФЗ серьёзной поддержки.
Преимущества и недостатки ОФЗ
После решения ЦБ от облигаций отказываться не стоит, но выбирать их нужно тщательнее.
Плюсы вложений в облигации сейчас
Во-первых, даже при паузе в снижении ставки купонный доход остаётся высоким. Если ЦБ к концу 2027 года всё же начнёт снижать ставку, доходность ОФЗ может составить 25–35% годовых.
Во-вторых, госбумаги почти не несут кредитного риска — вероятность дефолта по ним минимальна. Это особенно важно, когда финансовое состояние части корпоративных эмитентов ухудшается.
Минусы и риски
Главный риск — затянувшаяся пауза. Если регулятору понадобится уверенность в замедлении устойчивой инфляции, цикл снижения ставки может остаться на паузе дольше, чем ожидают.
Кроме того, на рынке растёт навес предложения: до конца года Минфину нужно разместить ещё около 40–45% годового плана с учётом погашения старых выпусков. А это происходит на фоне роста ставок на вторичном рынке. Ведомству Антона Силуанова придётся предлагать инвесторам более высокую доходность. Поэтому цены на облигации могут продолжить падать: предложение большое, а спрос ограничен.
Что будет с ОФЗ и стоит ли в них инвестировать
Динамика ОФЗ зависит от действий Центробанка — это главный фактор, который определяет траекторию доходностей. Однако пока больше шансов, что ЦБ сохранит ставку или даже немного её снизит. Ситуация с бюджетом в августе улучшилась, нефть держится высоко, поэтому даже со скидками на Urals Россия будет зарабатывать.
Инфляция замедлилась: в августе 2026 года Росстат зафиксировал дефляцию 0,08%. Поэтому доходность облигаций, скорее всего, будет снижаться. А значит, купив бумаги сейчас, инвестор сможет заработать на росте их цены.
Но есть и негатив для роста цен. В октябре проиндексируют тарифы ЖКХ, что вызовет новый мини-скачок. Дополнительно давит ситуация на топливном рынке. Впрочем, это скорее разовые факторы. Со временем их влияние на цены ослабнет.
Поэтому хотя бы часть активов в ОФЗ держать стоит. Это хорошее решение для диверсификации. Рано или поздно падение сменится ростом — и тогда, особенно на длинных бумагах, можно хорошо заработать.
Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
