На минувшей неделе российская валюта продолжила свой стремительный полёт. На коне оказались аналитики, которые советовали запасаться зелеными бумажками в прошлом году, когда доллар стоил меньше 60 рублей. Оживились политики, обвиняющие в происходящем руководство Банка России и лично Эльвиру Набиуллину. Задним умом, впрочем, крепки все. Хотя нельзя не признать, что признаков укрепления рубля пока нет. Какие факторы сказываются на динамике курса валют на прошлой неделе и когда ждать стабилизацию – в еженедельном прогнозе «Выберу.ру».
Официальный курс Банка России доллара к рублю с 05.08 по 12.08.2023 г. вырос с 94,8076 до 98,2066 руб. (его устанавливают до сотых долей копейки), к евро рубль ослаб в том же периоде с 103,8379 до 107,9723 руб. На бирже рубль в моменте падал еще сильней – в моменте за доллар давали 99,54 рубля.
Падение рубля происходит по естественным причинам: приток валюты в страну снизился, а импорт, наоборот, наладился. Государственные расходы, в частности военные, растут.
Самое простое, на первый взгляд, – навести порядок за счёт снижения курса рубля.
Но обвал курса – серьезный и долгий – нежелателен: во-первых, это подрывает доверие к власти. Во-вторых, бизнес теряет контроль не только над развитием своих компаний, но даже и личной жизни.
Доллар за 100 рублей, как нам предстоит понять, – это не катастрофа. Катастрофа, если и дальше мы не будем знать, когда доллар упадёт до 120 рублей – в сентябре, к Новому году, через год…
Банк России уже заявил, что прекращает покупать валюту в Фонд национального благосостояния на нефтяные доходы.
Кроме того, он может поднять ставку с 8,5% годовых, причем рывком и внепланово. Напомним, очередное заседание Совета директоров назначено заранее на 15.09.2023.
Прецедент такой есть, его мы все хорошо помним: 28 февраля 2022 года Банк России экстренно поднял ключевую ставку с 9,5% сразу до 20%.
Другие возможные меры: ужесточение режима вывоза валюты и обязательная продажа экспортной выручки.
Ряд аналитиков обращают внимание на то, что уход от доллара во внешних расчетах России привел к накоплению индийской рупии. Использование рупии для расчетов с уходящими из страны иностранными инвесторами может стать интересным шагом.
Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин представил проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов. Полный текст выложен на официальном сайте госбанка. Но вот на что стоит обратить внимание.
Цель денежно-кредитной политики ЦБ РФ остается неизменной — годовая инфляция на уровне 4%. Эта цель действует на постоянной основе.
До 2022 года капитал через границу РФ двигался свободно. Соответственно, когда ключевая ставка поднималась, рубль быстро укреплялся. Международные капиталы текли в страну, чтобы разместиться на выгодных условиях под высокие проценты. Теперь же изменение ключевой ставки действует на рубль опосредовано. Импортные товары часто завозятся в кредит. Так же ставка влияет на стоимость потребительского внутреннего кредита.
Почему мегарегулятор по-прежнему придерживается режима плавающего валютного курса? Он позволяет экономике эффективно подстраиваться под меняющиеся внешние условия, а Банку России — проводить независимую денежно-кредитную политику.
С 10 августа до конца текущего года Банк России прекратил «зеркалировать» сделки, которые проводит Минфин за счет дополнительных нефтегазовых доходов. Отложенные покупки могут быть сделаны в 2024-м и в последующие годы после возобновления регулярных покупок в рамках бюджетного правила.
Регулятор допускает повышение став на ближайших заседаниях для стабилизации инфляции на 4%. Базовый прогноз по ключевой ставке допускает ее рост к концу этого года до 9,3%.
17 августа страна отмечает печальный юбилей – четверть века с даты дефолта 1998 года. Но попытки проводить аналогии сейчас не адекватны: в стране нет навеса долговых обязательств в виде облигаций. Нет, как было в 98-м, угрозы обесценения рубля в разы (тогда рубль за считанные месяцы прыгнул с 6 до 20 рублей за доллар – то есть в 3,3 раза!).
В 1998 году фондовый рынок падал в пропасть. А сейчас акции на российской бирже (в рублях) дорожают. Ведь акция – это доля в предприятии, и вложения в акции напрямую от инфляции не страдают.
Есть обязательства платить зарплаты, пенсии, выплаты военным. И покупательная способность доходов населения, как ни крути, привязана к реальному весу рубля.
Потому обвала национальной валюты допустить невозможно.
Банк России раз за разом повторяет: ничего чрезвычайного в экономике страны и в движениях валютных курсов не происходит. Мегарегулятор готов вовремя пойти на ужесточение денежной политики. Меры – например, поднятие ставки, могут быть непопулярны. Но их применение спасет от других, более радикальных и разрушительных последствий, которые наступят, если реализуется шоковый сценарий обрушения рубля.
Неделю назад наш прогноз о дальнейшем падении рубля остановился на отметке 96 руб. за доллар (по официальному курсу Банка России). Направление движения мы угадали, но скорость падения, к сожалению, оказалась более сильной, чем наш прогноз.
Аналитики рынка указывают, что в июле торговый баланс России с Китаем стал отрицательным. Это стало мощным фактором для ослабления рубля. Импорт в Россию из КНР стал больше, чем экспорт наших товаров в Поднебесную. Спрос на валюту со строны импортеров и стал причиной валютных пертурбаций. Снижение объемов закупок нефти Китаем сыграло против рубля.
Но на пике биржевой паники ЦБ себя обозначил — ключевая ставка без сомнений будет повышена, а покупки валюты для ФНБ приостановлены до 2024 г. Все это должно сыграть в плюс для рубля.
В ближайшую неделю и станет понятно, достаточны ли сигналы от ЦБ для снижения валютного ажиотажа и разворота рубля в сторону 90 или же потребуются более жесткие решения. Среднесрочно в базовом варианте инвалюты видятся намного ниже текущих уровней, а высокая волатильность рубля носит временный характер.