Когда ЦБ решился поднять ключевую ставку сразу на 2% до 15% годовых, он пошёл против большинства аналитиков, а также против мнения ряда политиков и лоббистов. Действительно, у высокой ставки есть неприятные последствия. Мегарегулятор вынужден выбирать: чем жертвовать. Если задушить реальный сектор дорогими кредитами, то финансовая стабилизация не поможет стране. Но если допустить разгон инфляции за счет искусственных низких ставок, то нормальных долгосрочных кредитов всё равно не будет. Любое решение в этой ситуации будет непопулярным и неизбежно вызовет критику. Но если мыслить не лозунгами, а цифрами, то какие варианты есть у ЦБ?
Официальный курс рубля (определяется Банком России) с 21 по 28 октября укрепился против основных валют. В начале периода доллар стоил 95,9053 руб., в конце 93,2174 руб. Евро подешевел в те же самые дни с 101,4257 до 98,3504 руб. Многие обращают внимание на чисто психологический эффект по евровалюте, которая вновь стоит меньше 100 руб. В прошлый раз двузначная цена евро наблюдалась в июле.
Фиксинг Мосбиржи отличается от официального курса минимально. Так, в пятницу 27 октября по доллару он зафиксировал уровень 93,3252 руб.
Видимо, мировые финансовые спекулянты не верят в затяжную войну на Ближнем Востоке. Нефть эталонного сорта «Брент» составила 89,3 долл., за неделю чёрное золото потеряло 3 доллара. Но и текущий уровень нефтяных котировок достаточно высок. Для России это плюс, так как доходы от экспорта чёрного золота (и газа, цена на который зависит от цены на нефть) до сих пор — источник пополнения бюджета.
Из других значимых новостей отметим, что Европейский центробанк сохранил базовую ставку в 4,5% годовых.
«Вопрос снижения ставок не обсуждался на прошедшем заседании, это было бы преждевременно», — приводят слова главы ЕЦБ Кристин Лагард информационные агентства.
Третья интересная история за неделю — падение фондового рынка на фоне дефолта застройщика национального масштаба в Китае. Пока это локальная история, напрямую валютный рынок она не затрагивает, но вариант новой волны мирового экономического кризиса надо держать в голове. Остаётся надеется, что власти КНР удержат ситуацию под контролем.
Итак, 27 октября Совет директоров Банка России повысил ключевую ставку на 200 базисных пунктов (б.п.), что соответствует 2% годовых. Теперь ключевая ставка — 15% годовых.
В официальном комментарии ЦБ РФ:
Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учётом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков
Следующее заседание Совета директоров Банка России назначено на 15 декабря 2023 года. Отметим, что большинство аналитиков предсказывало поднятие ставки на 100 б.п. Например, президент Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов в комментарии для «Выберу.ру» на прошлой неделе говорил, что ожидает новое значение ставки в диапазоне 13,5-14%.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в заявлении по итогам принятого решения объяснила, что устойчивое расширение спроса все больше превышает возможности наращивания предложения товаров и услуг. В итоге цены растут быстрее, чем мы ожидали. Дополнительным проинфляционным фактором на прогнозном горизонте выступает смягчение бюджетной политики.
Цитата по сайту ЦБ РФ:
Поэтому требуется бОльшая жёсткость денежно-кредитной политики. Наша политика обеспечит более сбалансированный рост кредита, соответствующий возвращению инфляции к цели вблизи 4% в следующем году
При этом пик инфляции мегарегулятор ожидает весной 2024 года, так что, возможно, поднятие ставки не последнее.
Рубль на ожидании новой ставки, а затем уже на самой новости, укрепился. Высокие проценты повышают привлекательность российской валюты. К тому же напомним о ранее принятых правилах по продаже валютной выручки экспортерами.
Результат виден в цифрах, которые открыли данный материал.
Неделю назад мы предсказывали укрепление рубля на 0,9-0,7 руб. до 95-95,3 руб. Направление мы определили верно. Однако мощное движение по ставке предопределило более сильное (на 2,7 руб.) укрепление российской валюты.
Что будет способствовать укреплению нацвалюты?