Валютный рынок под конец года выглядит почти прилично: рубль держится, паники нет. Однако его крепость уже вызывает тревогу на самом высоком уровне. В мире же главные новости идут с фьючерсных бирж: цены на драгоценные металлы (и не только они, но и медь, например) несутся ввысь. И кто знает, когда и на каких уровнях остановит колесницу, запряжённую золотыми, серебряными, платиновыми скакунами. Именно в такие моменты опыт подсказывает не расслабляться, а вспоминать прошлое: что происходит с деньгами, когда они перестают быть удобными и надёжными. Однажды мы же заменяли валюту заменяли холодильниками, автомобилями и товарными облигациями, почему эта схема казалась разумной и чем она в итоге закончилась для людей. И главный вопрос здесь не исторический, а вполне сегодняшний: если финансовые правила снова изменятся, что из наших сбережений действительно переживёт этот поворот?
Динамика курсов валют Банка России с 20 по 27 декабря 2025 г. показала укрепление рубля по основным позициям.
Доллар США снизился с 80,7220 руб. до 77,6923 руб. На межбанковском рынке котировка в конце недели была похожа — 77,5400 руб. Евро упал с 94,5120 руб. до 91,2066 руб. Юань просел с 11,4463 руб. до 11,0449 руб.
Что обеспечивает устойчивость рубля? По мнению Юлии Кузнецовой, это высокий уровень рублёвых ставок (удерживает спрос на рублёвые инструменты), сезонно повышенные продажи валютной выручки экспортёрами и умеренный спрос на валюту со стороны импорта/населения на фоне дорогого фондирования.
Но у сильного рубля есть обратная сторона: снижение конкурентоспособности реального сектора. На прошлой неделе глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин высказался в том ключе, что хотя курс рубля формально рыночный, рынок настолько деформированный, что говорить о том, что у нас рыночный плавающий курс, не приходится.
Люди старой закалки помнят известный афоризм В.И. Ленина «по форме правильно, а по существу — издевательство». А люди закалки двухтысячных помнят, как несколько лет назад, когда рубль резко просел, на улицы выходили заёмщики, взявшие ипотеку в валюте и требовавшие установить для них какой-то справедливый курс.
Александр Шохин же обращает внимание, что сейчас из-за дорогого рубля предприятия-экспортёры сокращают производственные программы, переходят на четырёхдневную рабочую неделю. Согласно его заявлению информационным агентствам:
К концу 2026 года мы хотели бы видеть ключевую ставку в 12%, инфляцию в диапазоне 4–5%, курс доллара 90–95 рублей
Напомним, что в самом начале января 2025 года доллар стоил 102,29 руб. И тогда было масса предсказаний, что российская валюта близка к ещё большему провалу.
Так что резкого возврата в прошлое не хочется.
Баррель нефти «Брент» стоит 60,8 доллара, это на 0,9 доллара ниже, чем неделю назад. Пребывание в коридоре 60-65 долл./барр. продолжается, бочонку нефти в этом коридоре уютно, как дятлу в дупле.
США давит на Венесуэлу (словесно), борется ограниченными ракетными ударами с нехорошими людьми в Нигерии (там тоже, как в Южной Америке есть нефть, но это, возможно, совпадение). И всё это не стало поводом для ценового движения барреля.
Как раз на прошлой неделе президент «Норильского никеля» Владимир Потанин сказал информагентствам:
Раньше рубль, курс рубля, очень сильно коррелировал с ценой на нефть. Сейчас он отвязался от нефти. И это хорошо. Это подтверждает тезис о том, что наша страна уже давно перестала быть мировой бензоколонкой, а становится более высокотехнологичной, не только на энергетические ресурсы ориентированной страной
C предпринимателем сложно не согласиться: судя по тому, как росли цены, налоги и сборы с бизнеса 2025 году, курс отвязался от нефти и привязался к другим источникам энергии.
А вот кто полетел ракетой, так это металлы. Унция золота (фьючерс в Чикаго) стоит 4562 доллара. Неделю назад мы писали, что впервые в истории взят рубеж в $ 4,4 тысячи за унцию. И вот очередная сотня разменяна.
Самое же примечательное: золото не одиноко. Металлы день за днём обновляли рекордные уровни. Удивительно, но даже Рождество по григорианскому календарю не стало поводом хотя бы приостановить ценовую лихорадку.
Серебро преодолело рубеж $79/унция (на момент написания текста котировка была $79,675). За неделю серебро подскочило аж на 12,1 доллара, в процентах это намного сильней, чем золото. Обновила рекорд платина (актуальная цена унции — $2513,9). Медь уже дороже — 12 тыс. долл./тонна — 12182 долл./тонна.
Доллар США завершает 2025 год с самым слабым результатом за последние восемь лет. Рынок опционов показывает, что инвесторы ожидают дальнейшего снижения американской валюты. Потому что инвесторы ждут от Федеральной резервной системы мягкой валютной политики даже под угрозой разгона инфляции.
А то, что глобальная инфляция идёт, показывает доходность 10-летних государственных облигаций Японии, — она там уже (!) 2,1% годовых. Нам кажется, что это ничтожно мало, а в Стране восходящего Солнца это самый высокий уровень за четверть века.
В наших прогнозах мы у же касались этой темы — доллары или марки легально было нельзя, а инфляцию официально «не замечали». При этом рост цен люди чувствовали на практике — за 10–15 лет стоимость базовых вещей вроде одежды или мебели заметно увеличивалась. В итоге роль сбережений начали играть не деньги, а товары длительного пользования: бытовая техника, автомобили, мебель. Особенно остро это проявилось в конце 1980-х, когда магазины пустели, а дефицит стал повседневностью.
Ответом государства стало постановление Совмина СССР от 21 декабря 1989 года о выпуске целевых беспроцентных займов. Механизм выглядел просто и логично: человек платил за товар по фиксированной цене сейчас — от швейной машинки до автомобиля — и получал право забрать его через несколько лет, не позднее конца 1993 года. Фактически это был суррогат валюты и способ защититься от роста цен в условиях, когда обычные деньги плохо справлялись с этой задачей.
Проблема в том, что за эти «несколько лет» СССР прекратил существование. Уже в новой России с 1994 года государство начало выкупать товарные облигации, но по текущим ценам. А они сильно отличались от советских: многие престижные при социализме товары подешевели относительно зарплат. Часть людей, не дождавшись решений властей, продала свои бумаги заранее — с большим дисконтом. Формально обязательства были выполнены, но реальная ценность сбережений оказалась утрачена.
Этот опыт хорошо перекликается с сегодняшним днём. Когда люди не уверены в деньгах, они ищут замену — товары, активы, недвижимость, валюту, металл. История товарных займов показывает: замена денег на «что-то надёжное» может работать только при стабильных правилах игры. Как только правила меняются, формальный возврат не спасает от потерь.
Мы рассчитали, что курс составит 81,5-82,6 руб. за доллар по версии ЦБ РФ.
Признаем: сильное движение рубля вверх и для нас стало неожиданностью.
В зимние каникулы мы предлагаем нашим читателям поупражняться в самостоятельных прогнозах. Для этого пригодится специальный раздел «Выберу.ру» с котировками валют, где данные обновляются в автоматическом режиме. Возможно, ваши ожидания точнее совпадут с реальностью.
Мы не ожидаем сильного укрепления рубля. Наиболее вероятный курс доллара — 77,5–78,7 рубля.
Мосбиржа, кстати, не будет работать в праздничные дни 31 декабря 2025 года, 1–4 января, 7 января и 10–11 января 2026.
5–6 января и 8–9 января 2026 года торги будут проводиться на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов, валютном рынке и рынке драгоценных металлов, срочном рынке и рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ).
Самые яркие события недели, влияющие на валюты:
Прогноз: курс под Новый год и первую неделю следующего года от Юлии Кузнецовой — инвестиционного советника (в реестре Банка России), финансового консультанта:
USD/RUB
EUR/RUB
CNY/RUB
Логика прогноза простая: до праздников рубль обычно поддержан конвертациями под налоги/закрытие года, а в первые дни января ликвидность тоньше — поэтому возможен небольшой откат рубля (но без оснований закладывать резкий разворот, если не появится сильный внешний шок).
Как считает Михаил Хачатурян, доцент кафедры Стратегического и инновационного развития Факультета «Высшая школа управления» Финансового Университета при Правительстве Российской Федерации, относительная стабилизация цен на нефтяном рынке обеспечивает текущий баланс рубля на уровне 78-82 рубля за доллар, 92-96 рублей за евро и 11-12,5 рубля за юань. В данный период важный стимулирующий относительное ослабление национальной валюты фактор — продолжение смягчения ДКП на декабрьском заседании ЦБ (снижение ключевой ставки до уровня в 16%), который обеспечил в начале недели 22-28 декабря повышение спекулятивной активности бизнеса и банков на межбанковском валютном рынке уже максимально проявился и степень его воздействия будет постепенно ослабевать.
Поддержку рублю окажет налоговый период. В этом контексте резонно предположить, что рубль на последней неделе 2025 года будет колебаться в диапазоне 78-81 рубль за евро, 92-95 рублей за евро и 11-12 рублей за юань.
Говоря о перспективах первой недели января 2026 года, стоит отметить, что скорее всего в динамике курса на этой неделе влияние налогового периода будет несколько сглажено, что может привести к некоторому ослаблению рубля до уровней 79-83 рубля за доллар, 93-96 рублей за евро и 11,5-12,5 рубля за юань.
Однако в виду невысокой деловой активности и отсутствия сколь-нибудь значимого информационного фона это могут быть лишь краткосрочные колебания в рамках торговых сессий, не носящие признаков устойчивой тенденции.
Владислав Никонов — инвестор, предприниматель и основатель приложения социальной сети про финансы и инвестиции БАЗАР, добавляет: в конце года рынок часто ведут не новости, а ликвидность, закрытие позиций, сезонные платежи и общий баланс спроса на валюту со стороны импортёров и населения.
По прогнозу на Новый год и первую неделю следующего года даю узкие коридоры. На новогодние праздники ожидаю доллар около 79 рублей плюс-минус 1 рубль, евро — около 93 рублей плюс-минус 1 рубль.
На первую рабочую неделю января доллар — около 80 рублей плюс-минус 1 рубль, евро — около 94 рублей плюс-минус 1 рубль. Юань, вероятнее всего, будет держаться около 11,3 рубля плюс-минус 0,2 рубля.
Сильных драйверов для резкого движения на стыке года сейчас не видно, но из-за тонкого рынка в праздники возможны резкие внутридневные колебания даже при спокойном фоне.