Микрофинансовые компании всё активнее выходят на рынок облигаций. По данным Банка России, только за последний год объем бумаг самих МФК и связанных с ними компаний вырос на 23%, составив на конец 2023 г. 16,6 млрд руб. При этом основными держателями являются частные инвесторы — физические лица (владеют примерно 66% от объема выпусков в обращении). В мае «Эксперт РА» опубликовал обновленный рэнкинг участников микрофинансового рынка, который многие аналитики называют маркером отрасли по «размерам» бизнеса. Не удивительно, что инвесторы часто ориентируются при знакомстве с эмитентом, не только на его кредитный рейтинг, но и на позицию в рэнкинге. Какая еще информация может помочь сориентироваться в сегменте, быть сигналом как к успеху, так и к возможным проблемам у эмитента — «Выберу.ру» спросил у участников рынка.
Все МФК — эмитенты обязаны раскрывать отчетность как на своем сайте, так и на общедоступных специализированных ресурсах. Эксперты отмечают, что ключевыми финансовыми результатами, достойными внимания инвестора являются: размер активов и капитала, уровень чистых процентных доходов. Кроме того, важно следить за соотношением долговой нагрузки компании к капиталу.
Дополнительным эффективным сигналом для инвестора могут быть экономические нормативы (НМФК), отражающие финансовую устойчивость и качество управления рисками. Их границы установлены Банком России, а при нарушении следуют санкции вплоть до исключения из реестра (аналог отзыва лицензии у банков). Большинство МФК, представленных сегодня на бирже, соблюдают их с достаточно большим запасом прочности.
Как и на многих других рынках, взрывной рост сегодня — не гарантия стабильности компании завтра. Вместе с тем, в условиях продолжающейся консолидации отрасли несколько десятков крупнейших компаний продолжают расти быстрее остальных. Среди бизнес-показателей сами микрофинансисты обращают внимание как на объемы выдач микрозаймов и размер портфеля, так и на менее распространенные показатели.
Примечательно, что мнения участников рынка по отношению к чистой прибыли разнятся. Так, часть опрошенных экспертов считают, что она — не всегда «панацея»: держателям облигаций, в отличие от акционеров, смотреть нужно не на то, сколько компания заплатила собственникам, а сколько направила на развитие. На какие проекты и продукты пошли средства? Безусловно, это не касается тех случаев, когда компания показывает убыток.
Среди триггеров участники рынка называют разные факторы: высокий уровень невозврата займов, недостаточный капитал и ликвидность, плохое управление рисками, серьезные изменения в регулировании при недостаточной готовности к ним конкретного бизнеса, отсутствие прибыли, проблемы с текущим финансированием и потенциальные большие выплаты по действующим обязательствам, высокие операционные расходы, низкое качество активов на балансе компании, репутационные риски, технические сбои и киберугрозы, которые могут нарушить или вовсе остановить операционную деятельность компании. Насторожить также может «перенаправление денежных потоков»: выплата больших дивидендов, множественные внутригрупповые займы, финансовые вложения в другие компании. Все это может свидетельствует о том, что «у собственников много бизнесов и риски этих бизнесов перекладываются МФК».
Важным сингалом об устойчивости или, напротив, о возможных сложностях у компании могут стать итоги надзорных мероприятий. Банк России и профильные СРО регулярно проводят проверки МФО. В случае, если нарушения не выявлены или они незначительны, информация не размещается публично. Однако, если регулятор считает нарушения существенными, он может, например, опубликовать на своем сайте предписание об устранение компанией нарушений.
В целом, для того, чтобы ориентироваться в отрасли, участники рынка советуют «потреблять информацию комплексно».
Также Павел Огнев поясняет:
Обладая экспертизой в оценке надежности эмитентов и понимании рынка, инвестиционная компания готовит и публикует аналитические материалы, актуальные для инвесторов как при оценке перспектив сектора в целом, так и отдельных его представителей из числа публичных эмитентов МФО
Эксперты также сходятся во мнении, что, безусловно, нужно оценивать общую открытость эмитента, качество коммуникации, уровень развитости IR в компании.
В целом текущий уровень качества и открытости диалога между эмитентами и инвесторами все опрошенные эксперты считают высоким.