На минувшей неделе доллар показал, что хоронить его рано. Да, в США свои сложности: с бюджетом, с разгоном инфляции. Да, новая война в заливе, кажется, затягивается и не сулит ничего хорошего не только странам Персидского залива, относительно близкой Европе, но и непосредственным её зачинателям Штатам. Да, нефть подорожала. Но пока всё это позволило доллару укрепиться, на удивление многим. Наш же рубль испытывает давление с противоположных сторон. На этой неделе Банку России предстоит сделать непростой шаг, определяя ключевую ставку: продолжить её снижение или сделать паузу.
Официальные курсы Банка России в периоде с 7 по 14 марта 2026 года показали заметное ослабление рубля к доллару США при незначительном, фактически символическом снижении к двум другим основным валютам.
В сухих цифрах это выглядело так.
Доллар США подорожал с 79,1500 рубля до 80,2254 рубля (на межбанковском рынке доллар в конце прошлой недели стоил чуть меньше 80,025 рубля).
Евро потяжелел примерно на 15 копеек с 91,8391 рубля до 91,9847 рубля.
Юань поднялся чуть сильнее европейского «коллеги» с 11,4368 рубля до 11,6504 рубля.
На наш взгляд, в краткосрочной перспективе стереотип, «в сложной ситуации покупаем доллар», ещё работает. Капиталу надо идти куда-то, а непосредственно от войны Америка страдает меньше, чем Европа или даже Япония с Южной Кореей. США далеко и имеют собственные энергоресурсы и ещё доступ к Южной Америке в придачу.
Пока же крупные энергетические компании начали объявлять форс-мажор по контрактам на поставку сжиженного природного газа из Катара, это тоже бьёт по Европе и Азии, а не по США.
Когда в новостях показывают горящие танкеры, а движение судов по важнейшей транспортной артерии мира фактически перекрыто или связано с космическими сложностями, то ясно что цена барреля должна устремиться в небеса.
Это в теории. На практике же подорожание произошло, но «ракеты цены» не наблюдалось.
Баррель нефти «Брент» сейчас стоит 104,3 доллара, это округлённо на 2,5 доллара ниже, чем неделю назад.
Но вот с чем практика не разошлась с теорией, так это с тем, что в период мировой нестабильности цены должны прыгать вверх и вниз. На отчётной неделе баррель то проваливался до 80 долларов, до улетал до 119,5 доллара.
Спекулянтам, которые умело используют сложные стратегии с производными ценными бумагами — фьючерсами и опционами — в такие дни раздолье. Если крестьянина весенний день год кормит (а сейчас именно такой сезон), то биржевика так же кормит (или разоряет) волатильный день.
Унция золота (фьючерс в Чикаго) стоит 4 981,2 доллара это на 140 долларов ниже, чем неделю назад. При этом унция вновь меньше 5 000 доллара, то есть опять же можно сделать вывод: в долгую войну финансисты не верят.
Большая нефть — это всегда большая политика.
Европейская комиссия призвала США строго соблюдать ограничение цен на российскую нефть, установленное «Большой семеркой». Евробюрократы готовы платить, но поддержит ли их население?
Ну, а в США тем временем средняя цена за галлон (3,8 литра) бензина за последний месяц подскочила на 19% (до 3,54 с 2,92 доллара). Это является наибольшим месячным ростом с мая 2009 года. А цена топлива — это вопрос политический, через полгода в США выборы в Палату представителей (нижняя палата Конгресса), вряд ли избиратели скажут спасибо. Особенно, если война затянется, цены ещё вырастут и возрастут людские потери среди американской армии (жертвы среди иранцев граждан США волнуют не очень сильно).
Пока же США даже ослабили некоторые санкции по торговле российской нефтью. Речь об уже загруженной на танкеры жидкостью.
Короче, президенту Дональду Трампу нужна быстрая победа над Ираном. И возможно, он будет вынужден сделать жёсткие шаги, пойти на ещё большее обострение ситуации.
Наш прогноз предполагал, что ЦБ РФ поднимет курс доллара до 78-79,5 рубля. Как видим, направление мы определили правильно, но падение оказалось сильней на 72 копейки, что в общем в пределах погрешности. Тем более такая минимальная ошибка простительна в условиях аномальной волатильности.
20 марта Банк России на заседании Совета директоров примет решение по ключевой ставке. Большинство аналитиков предсказывают, что ставка будет понижена до 15% годовых (на 0,5 процентного пункта).
На наш взгляд, у ЦБ РФ есть две возможности: оставить как есть (15,5%) и вторая – сделать как думают большинство аналитиков – опустить на 0,5 процентного пункта.
В зависимости от этого (или в предвкушении решения) рубль будет двигаться. Снижение ставки уменьшает привлекательность рублёвых активов, зато поддерживает реальный сектор.
Наши ожидания лежат в следующих диапазонах.
Курс рубля к доллару на конец марта будет колебаться в диапазоне 79–81 руб. за доллар, через 6 месяцев ожидаем диапазон 84–86 рублей за доллар.
Курс рубля к евро на конец марта будет в колебаться в диапазоне 93–95 рублей за евро, через 6 месяцев ожидаем диапазон 96–98 рублей за евро.
Курс рубля к юаню на конец марта 11,50–11,70, через 6 месяцев ожидаем 12,10–12,20.
Однако данные прогнозы остаются адекватными при условии сохранения текущих инерционных сценариев. В случае резкого обострения геополитического трека ослабление рубля будет более стремительным. В свою очередь, послабление санкционного режима окажет укрепляющий эффект на рубль.
По данным Росстата, прошедшие 2 месяца привели к дефициту федерального бюджета в 2,5% ВВП, что в 5 раз больше намеченного плана. Одним из источников покрытия дефицита при низких ценах на нефть является ФНБ (Фонд национального благосостояния). Январь и февраль отметились относительно низкими значениями цены нефти марки Urals (в среднем около 41 доллара за баррель).
Минфин даже по текущему бюджетному правилу уже должен прекратить продажу валюты, так как нефть торгуется выше 59 долларов за баррель (сегодня взята отметка в 70,5 долларов за баррель нефти марки Urals). Во-вторых, вероятно, бюджетное правило будет изменено в горизонте ближайшего месяца, поэтому регулятор заблаговременно подготовился к перенастройке системы.