Михаил Шульгин

Руководитель отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»

Задать вопрос

Окончил Воронежский государственный технический университет.

С 2003 года работал в финансовой компании Pro Finance Service, занимал должности старшего аналитика и начальника аналитического отдела. Также был главным редактором портала ProFinance.ru.

В 2019 году перешёл в «Открытие Инвестиции». Возглавил отдел глобальных исследований.

Комментарии эксперта8

Что окажет сильное давление на курс доллара? Еженедельный прогноз курса валют на неделю 1 — 7 сентября 2025 года Спрос на валюту со стороны физлиц уже в летние месяцы восстановился до уровней лета 2024 г., хотя тогда курс USD/RUB был на 10% выше. По мере того, как высокие ставки по депозитам уходят с рынка, спрос населения на валюту, согласно нашим ожиданиям, будет продолжать возрастать. В итоге мы предполагаем, что курс USD/RUB в сентябре будет торговаться в диапазоне 83,5-84,5. Такой прогнозный сценарий не предполагает геополитических шоков (то есть сценарий, исходя из условия: геополитика — как есть сейчас), реализация которых может привести как к краткосрочному сильному укреплению рубля, так и к его более волатильному ослаблению.

Открытие Research пока сохраняет прогноз по индексу МосБиржи на конец года на уровне 2300 п. Есть несколько имеющихся и потенциально возможных позитивных драйверов, которые способны стимулировать позитивную динамику российского фондового рынка. Первый — оценочно российский рынок по-прежнему выглядит очень и очень дешево. Когда дивидендная доходность по выплачиваемым «Газпромом» дивидендам за I полугодие составляет порядка четверти стоимости компании, это говорит не о том, что дивиденды слишком большие, это говорит о том, что цена акции очень низкая. Второй — отток капитала сейчас в РФ ограничен. Большого количества альтернативных инвестиций нет. Объявленные осенью дивиденды рядом крупных компаний («ФосАгро», «Новатэк», «Газпром», «Татнефть») вполне могут быть реинвестированы обратно в инструменты фондового рынка, повышая его ликвидность и являясь дополнительным топливом для роста. Третий — по данным ЦБ РФ, инфляционные ожидания экономических агентов возобновили рост. Фондовый рынок, пожалуй, лучший способ защититься от инфляции. В текущих рыночных условиях мы ориентируемся на тех эмитентов, которые имеют краткосрочный драйвер роста. Также предпочитаем компании, которые платят или потенциально могут сохранять стабильные дивидендные выплаты. Это, на наш взгляд, сейчас весьма показательный фактор. Если компания объявляет дивиденды — она чувствует финансовую устойчивость и стабильность перспектив бизнеса. С учетом двух вышеперечисленных аспектов мы преимущественно смотрим на компании, ориентированные на российский рынок. Сейчас мы рекомендуем обратить внимание на следующие бумаги: В нефтегазовом секторе выделим «Лукойл» и «Татнефть». «Лукойл» имеет краткосрочный драйвер: несмотря на отсрочку финального дивиденда за 2021 г. (531 руб.) мы ожидаем, что до конца года он будет объявлен и дивдоходность может составить 13%. В течение следующего года по консервативным оценкам дивдоходность может составить 18%. «Татнефть» — еще ни разу не огорчала своих акционеров в вопросе дивидендов. Это стабильная дивидендная история. В секторе энергетики привлекательным выглядит портфель из «Интер РАО», «Русгидро», ТГК-1 и «Россети Центр и Приволжье». Энергетика — это защитная история компаний, ориентированных на внутренний рынок. Средняя дивдоходность по портфелю вышеперечисленных эмитентов вполне может быть двузначной. Также советует присмотреться к ОГК-2. Среди телекомов нам по-прежнему нравится МТС. Недавно акции компании подешевели на новостях о том, что ФАС признала компанию МТС нарушителем закона о защите конкуренции и выдала предписание снизить тарифы, которые ранее были повышены, до экономически обоснованного уровня. Не думаем, что история с ФАС будет носить разрушительный для бизнеса МТС характер. Скорее всего, стороны в результате придут к соглашению, которое не будет обременительными для МТС. МТС является основным донором своего мажоритарного акционера — компании «АФК Система». Поэтому мы не сомневаемся, что дивидендная история компании продолжится. Считаем, что выплаты за 2022 год в районе 30 руб. на акцию вполне реальны. В финансовом секторе стоит обратить внимание на Сбербанк. Обыкновенные акции крупнейшего в РФ кредитора, если под давлением конъюнктуры окажутся ниже 100 рублей за бумагу, будут выглядеть относительно дешево. По мере преодоления периода повышенной неопределенности, которую мы наблюдаем в текущем году, можно ожидать на возвращение кредитора к прежней дивидендной политике, которая подразумевает двузначную доходность как для обычки, так и для префов Сбербанка (SBERP). В потребительском секторе нам нравится «Русагро» и «Белуга». На продолжении падения котировок можно присмотреться к «Магниту», особенно если учесть, что компания может разрешить трудности с выплатой дивидендов, что сформирует существенный драйвер роста котировок в перспективе. Среди IT-компаний наш фаворит — «Группа Позитив». Считаем, что именно эта компания выиграет от новых экономических реалий, складывающихся в России. В строительном секторе позитивно смотрим на акции «Самолета» и «Эталона». В транспортном секторе нам по-прежнему нравится ДВМП. Также советуем присмотреться к бумагам Globaltrans.

«Рубль вырастет в начале года»: сезонность валютных курсов – реальность или миф? Использовать фактор сезонности для прогнозирования будущей динамики валютного курса следует с большой осторожностью. Такие факторы как санкции или, например, пандемия коронавируса сезонности не имеют, но их влияние на динамику курса рубля является весьма ощутимым