Что означает EBITDA, расчет показателя и примеры

Иван Блинов

29 сентября 2022 14:15

11 июля 2023 14:15

8 минут чтения

3156

Перед тем как вложить деньги в ту или иную компанию, инвесторы оценивают привлекательность предприятия на основе различных финансовых показателей. Один из таких – EBITDA. Что это за мультипликатор и как он считается – об этом в статье.

EBITDA – что это такое простыми словами

EBITDA – это, простыми словами, финансовый показатель, отражающий количество прибыли, которую получает компания до вычета расходов по выплате процентов, налогов и начисленной амортизации.

По-другому можно сказать, что EBITDA показывает реальную прибыль предприятия, ее действительный уровень платежеспособности.

Широкое распространение данный показатель получил в 1980-е годы в США для анализа закредитованных предприятий. В российской экономике показатель ЕБИТДА используют в финансовой отчетности немногие компании. Чаще всего его значение можно увидеть только в крупных акционерных фирмах, акции которых активно торгуются за рубежом. Как правило, они стремятся привлекать в компанию иностранный капитал.

Расшифровка

Показатель EBITDA – это аббревиатура из первых букв следующей фразы: earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Теперь попробуем разобраться в смысле каждого слова.

Что показывает расшифровка EBITDA:

E – earnings. Это чистая прибыль, которая отражается в финансовом отчете о прибылях и убытках.
B – before. Английский предлог – до. В формуле EBITDA говорит о том, что все слагаемые необходимо складывать.
I – interest. Это процентные расходы. Сюда входят оплата процентов по кредитам, купонов по выпущенным облигациям и пр.
T – taxes. Это все налоги, уплачиваемые предприятием.
D – depreciation. Целенаправленное снижение стоимости основных объектов (здания, оборудование, транспорт и т. д.) в результате их износа. Стоимость актива уменьшается постепенно в течение всего полезного срока его службы.
A – amortization. В английском языке это то же самое, что и «depreciation». Только в данном случае вместо основных объектов компании снижается стоимость нематериальных активов. Например, патент на изобретение, товарный знак, лицензия и т. д.

Оба англоязычных термина – «depreciation» и «amortization» – в российской отчетности, как правило, обозначаются как обычная амортизация активов компании.

Для чего нужен показатель

Главная цель при расчете EBITDA – выяснить, прибыльна ли деятельность компании.

Особенно данный показатель важен инвесторам. Потому что EBITDA точно показывает сумму денежных средств, которую компания способна тратить на погашение займов. Таким образом, оценка рентабельности вложений в ту или иную фирму отчасти зависит от значения EBITDA. Чем оно выше, тем лучше.

Более того, показатель EBITDA дает возможность сравнивать компании одного сектора из разных стран, потому что при расчете коэффициента исключается влияние налоговой нагрузки, платежей по долгу и амортизации активов.

Лучше всего значение EBITDA посмотреть на следующем примере.

Допустим, есть две продовольственные компании из разных стран – А и Б.

Расходы и доходы компании А:

$10 млн – налоги;
$20 млн – выплаты по кредиту;
$7 млн – амортизация;
$140 млн – чистая прибыль.

EBITDA (компании А) = $140 млн + $10 млн + $20 млн +$7 млн = $177 млн.

Расходы и доходы компании Б:

$30 млн – налоги;
$20 млн – выплаты по кредиту;
$5 млн – амортизация;
$130 млн – чистая прибыль.

EBITDA (компании Б) = $130 млн + $30 млн + $20 млн +$5 млн = $185 млн.

С одной стороны, компания А зарабатывает больше, потому что размер ее чистой прибыли выше на $10 млн. С другой стороны, ее EBITDA (компании А) меньше на $8 млн. Таким образом, для инвестора более привлекательной будет компания Б. Да, ее чистая прибыль меньше. Но только из-за повышенных налогов. Если бы система налогообложения была одинаковой, то чистая прибыль компании Б была бы выше.

EBITDA и EBIT – в чем разница

Мы уже знаем, что такое EBITDA. Теперь осталось разобраться с экономическим показателем EBIT и понять, чем отличаются друг от друга эти коэффициенты.

EBIT — это операционная прибыль EBITDA до вычета налога и начисленных процентов по долговым обязательствам.

Показатель EBIT расшифровывается как earnings before interest and taxes.

EBIT не учитывает в своих расчетах амортизацию по основным средствам и нематериальным активам. Более того, коэффициент EBIT всегда входит в состав EBITDA. Попробуем это доказать.

Формула EBIT:

EBIT = Earnings + Interest + Taxes

Формула EBITDA:

EBITDA = Earnings + Interest + Taxes + Depreciation + Amortization

Так как величина EBIT – составная часть EBITDA, то основная формула может выглядеть следующим образом:

EBITDA = EBIT + Depreciation + Amortization

Плюсы и минусы ЕБИТДА

В последнее время в финансовой отчетности многих крупных компаний стала появляться строчка с расчетами EBITDA, которая позволяет бегло сопоставить прибыльность предприятий между собой. Однако эта экономическая метрика имеет серьезные ограничения, которые могут не только улучшить понимание бизнеса фирмы, но и ввести в заблуждение инвестора и утяжелить оценку инвестиционной привлекательности компании. Рассмотрим далее основные преимущества и недостатки EBITDA.

Плюсы:

Можно быстро сравнить компании из одной отрасли в разных странах.
Более надежный показатель для оценки деятельности компании, чем размер чистой прибыли, который может меняться из-за различных факторов.
Помогает повысить точность определения размера финансового потока для компенсации долгов за счет учета амортизации.

Минусы:

Нет единого стандарта при расчете ЕБИТДА.
Не учитывается много важных параметров (оборачиваемость запасов, инвестиции в производство и т. д.).
EBITDA нельзя использовать отдельно от других показателей при объективном анализе компаний.
Снижает оценку предприятия.
EBITDA используется только в определенных отраслях экономики.

Отрицательных сторон финансового показателя EBITDA гораздо больше. Более того, данный коэффициент критикуют многие авторитетные финансисты, в том числе и американский инвестор Уоррен Баффетт. По его мнению, EBITDA приукрашивает финансовую отчетность компании и вводит в заблуждение неопытных инвесторов, так как не учитывает всю инвестиционную деятельность предприятия.

EBITDA – формула расчета

Мы уже говорили о том, что основная формула EBITDA выглядит следующим образом:

EBITDA = Earnings + Interest + Taxes + Depreciation + Amortization

Также нами было упомянуто то, что единого подхода к расчету EBITDA не существует. Поэтому нередко самостоятельные расчеты инвесторов будут немного отличаться от тех, что публикуются компанией в отчетности. Это происходит из-за того, что предприятие само решает, какие именно факторы и метрики учитывать в операционной прибыли, налогах и амортизации. Однако каждая компания, которая проводит расчет EBITDA, обязана указывать в отчете, как был получен данный показатель и из чего он состоит.

А теперь давайте рассмотрим, как посчитать EBITDA в зависимости от типа финансовой отчетности.

По балансу

Основная методика расчета EBITDA по бухгалтерскому балансу выглядит следующим образом:

EBITDA = прибыль от реализации товара + амортизация основных средств + нематериальные активы без учета прочих поступлений и расходов.

В целом, это один из самых неточных способов расчета EBITDA. В данном случае лучше использовать расчеты на основе международной отчетности. Например, МСФО.

По МСФО

Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) – набор документов, регламентирующих составление финансовой отчетности по международным правилам. МСФО – отчетность, которая в первую очередь нужна инвесторам, а не бухгалтерам. Поэтому МСФО – это единая (стандартизированная) форма составления отчетности для всех компаний по всему миру.

Как правило, формула расчета EBITDA по МСФО следующая:

EBITDA = чистая прибыль + налог на прибыль + возмещенный налог на прибыль + внереализационные доходы (расходы – доходы) + уплаченные проценты – принятые проценты + амортизация основных средств, заложенная в цену продукта, – переоценка активов.

Формула расчета гораздо длиннее, чем по бухгалтерскому балансу. Однако есть один нюанс: не все из этих параметров расчета будут свободно доступны инвестору в отчетности по МСФО. Иногда для получения некоторых параметров из формулы придется произвести дополнительные расчеты.

По РСБУ

Российские стандарты бухгалтерского учета (РСБУ) – совокупность законодательных норм и положений, которые регулируют правила бухгалтерской отчетности в России.

РСБУ обязательны к применению на территории России для всех отечественных компаний. Однако если предприятие акционерное и перед ним стоит задача привлекать инвесторов, в том числе и иностранных, то оно может дополнительно к РСБУ публиковать финансовую отчетность по МСФО.

В целом, можно сказать, что отчетность по РСБУ – для налоговых служб, а по МСФО – для акционеров и инвесторов.

Как и по другим отчетностям, по РСБУ тоже можно посчитать EBITDA.

Формула:

EBITDA = выручка от реализации продукции – себестоимость продукции + налоговые отчисления + проценты по займам + амортизация основных фондов и нематериальных активов.

С точки зрения информативности и точности подсчета EBITDA, расчет по РСБУ лучше, чем формула по балансу, но хуже расчета по МСФО. В отличие от МСФО, в РСБУ не нужно проводить дополнительных расчетов для получения EBITDA. Все показатели для формулы есть в готовом виде в финансовой отчетности.

Где посмотреть актуальные данные

Существуют три способа, как узнать показатель EBITDA:

Рассчитать EBITDA самостоятельно. Все актуальные данные для формулы можно легко найти в финансовой отчетности компании (за квартал, полугодие, 9 месяцев или год).
Открыть официальный сайт компании – раздел «Акционеры» или «Инвесторам». Каждая компания, которая рассчитывает EBITDA, публикует рассчитанные данные о показателе либо на странице предприятия, либо в финансовой отчетности, доступной для просмотра в интернете всем желающим.
Найти специализированные финансовые порталы. Такие ресурсы собирают актуальные данные о компаниях с фондового рынка, прогнозируют их производственные и финансовые перспективы, проводят оценку соответствия предприятий с точки зрения выгодного инвестирования и самостоятельно рассчитывают экономический показатель EBITDA. Например, в России самый известный подобный сайт – это conomy.ru, а за рубежом — finance. yahoo.com, morningstar.com, finbox. io.

Среди российских компаний, которые рассчитывают EBITDA и отражают финансовый коэффициент в своих отчетах, – Сбербанк, Лукойл, Газпром, Магнит и др.

Каким должен быть коэффициент

Чем выше показатель EBITDA, тем лучше. При этом если при расчетах EBITDA значение отрицательное, то это говорит о том, что компания работает в убыток.

Коэффициент EBITDA лучше использовать в сочетании с другими показателями для лучшего понимания финансового состояния предприятия.

EV / EBITDA

Коэффициент EV/EBITDA показывает отношение стоимости компании (EV) к ее прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации (EBITDA). Позволяет определить, за какой период прибыль окупит вложения в компанию.

Если EV/EBITDA равен 5, инвестиции окупятся через пять лет при сохранении текущей прибыли до уплаты налогов, процентов и расходов на амортизацию.

Средний EV/EBITDA для российских компаний — 6. Значение ниже этого указывает на возможную недооценку компании.

Долг / EBITDA

Мультипликатор, показывающий долговую нагрузку компании относительно денежного потока за вычетом амортизации, процентов и налогов.

При нормальном финансовом состоянии организации значение данного коэффициента не должно превышать цифру 3. Если значение коэффициента превышает 4–5, это говорит о слишком большой долговой нагрузке на предприятии и вероятных проблемах с погашением своих долгов. Компаниям с таким высоким значением коэффициента проблематично привлечь дополнительные заемные средства.

Мы рассмотрели два главных экономических коэффициента при фундаментальной оценке компании. Однако при анализе можно использовать гораздо больше экономических соотношений с показателем EBITDA.

Рентабельность по EBITDA (margin)

Рентабельность по EBITDA – относительный финансовый показатель, который показывает, какой процент от выручки компании приходится на мультипликатор EBITDA.

Оценка рентабельности по EBITDA следующая:

EBITDA (margin) = EBITDA / Выручка от продаж х 100%

Нормальное значение показателя – 3. Если коэффициент выше, компания использует рискованную стратегию расчетов с кредиторами и повышает риски собственного банкротства в будущем.

Модификаторы на основе показателя

Экономический показатель EBITDA не всегда можно использовать в оригинальном виде. В некоторых случаях лучше использовать его модификации. Зависит это, как правило, от специфики отрасли или внутренних изменений компании.

EBITA

Из стандартной формулы исключен такой показатель как износ основных средств (Depreciation). EBITA помогает инвесторам сделать более точное представление о реальной производительности компании с течением времени.

Формула EBITA:

EBITA = Earnings + Interest + Taxes + Amortization

EBITD

При модификации показателя исключена амортизация (Amortization). Обычно EBITD используется компанией, когда требуется оценить влияние разных методов амортизации на финансовую устойчивость фирмы. Немногие финансисты используют EBITD в своих расчетах. Причина одна – показатель не учитывает в расчетах нематериальные активы (товарные знаки, патенты, лицензии). Их отсутствие серьезно может исказить финансовое представление о компании.

Формула EBITD:

EBITD = Earnings + Interest + Taxes + Depreciation

EBITDAX

Учитывает затраты на разведку новых месторождений полезных ископаемых. Чаще всего показатель EBITDAX используется нефтяными и газовыми компаниями.

Затраты на разведку (Exploration Expenses) – это расходы, которые компания несет при поиске нефти или газа для бурения. Они включают затраты на исследование подходящей местности и фактического бурения скважины.

Формула EBITDAX:

EBITDAХ = Earnings + Interest + Taxes + Depreciation + Amortization + Exploration Expenses

OIBDA

OIBDA – самый распространенный тип модификации EBITDA. Финансовый показатель делает упор на операционный доход компании до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов. Таким образом, OIBDA позволяет предприятию исключить при подсчете разовые неоперационные денежные расходы, которые не повторяются каждый год. Наиболее часто показатель OIBDA можно встретить в финансовых отчетностях телекоммуникационных компаний.

Формула OIBDA:

OIBDA = Operating Income + Depreciation and Amortization

EBITDAR

EBITDAR – это показатель, используемый в основном для анализа финансового состояния и результатов компаний, прошедших реструктуризацию в течение последнего года.

Формула EBITDAR:

EBITDAR = Earnings + Interest + Taxes + Depreciation + Amortization + Restructuring Costs